昨日市场全天探底回升，三大指数微跌。截至收盘，沪指跌0.1%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.02%。
债市这边，国债期货收盘全线收涨，30年期主力合约涨0.67%，10年期主力合约涨0.17%。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）
国内宏观经济景气平稳回暖，财政收支两端延续改善，后市如何走？南南整理了南方基金宏观策略部最新观点供大家参考。
01
宏观经济解读
首先带大家简单解读下近期国内外宏观经济。
国内方面：经济景气平稳回暖。生产开工高频数据涨跌互现，石油沥青开工率延续回暖，水泥发运率、地方炼厂开工率低位平稳，主要钢厂产量、PTA产业链负荷率、全国建材成交量季节性回落。新房销售伴随季节性波动，二手房销售较上周环比回落，仍强于季节性水平。
另外10月财政收支两端延续改善。一是10月一般财政收入增速延续正增长，税收收入增速首次转正。一般财政收入2.19万亿，同比5.5%，税收收入1.91万亿，同比1.8%是年内首次转正，非税收入2855亿，同比39.6%。 一般财政支出1.97万亿，同比10.4%（9月同比5.2%）。
二是政府性基金收入增速降幅进一步收窄，叠加专项债加快落地，政府性基金支出增速也大幅改善。 政府性基金收入4601亿，同比下跌10%、降幅较上月继续收窄；支出9659亿，同比47.9%、较上月大幅抬升13.7个百分点。（资料来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
海外方面：美国经济延续韧性，特朗普2.0时代财经领域官员基本确定。美国就业市场在疫情后始终保持供不应求的状态。加息后，就业市场需求有所回落，但整体仍处于供需相对平衡的状态，美国就业市场维持韧性。随着特朗普的当选，若其减税、关税等政策在失业率偏低的宏观环境下落地，过快的降息或带来明年二次通胀的风险。美联储主席鲍威尔表示美联储并不急于进一步降息。
从实际利率的角度来看，当前政策利率仍具有限制性。若美联储暂停降息，预计美国经济将继续走弱。如何平衡较高的实际利率与较强的经济基本面是美国当前最主要的宏观矛盾。
随着特朗普顺利当选，最受资本市场关注的财经领域内阁人员提名终于确定。其中，特朗普最终选择了贝森特作为财政部长的提名人，卢特尼克作为商务部长的提名人。根据特朗普在提名中的介绍，预计卢特尼克将主要负责贸易及关税相关的问题，而财政部长贝森特则主要负责减税等问题。（资料来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
02
后续市场怎么看
那后市怎么看呢？
南方基金宏观策略部认为，股市方面： 方向上中长期坚定看多，短期需震荡消化亢奋情绪。短期来看，A股在此轮暴涨之后短期情绪指标已达到极亢奋状态，当前情绪仍高，市场逐渐转向宽幅震荡。
但中长期上看，本轮政策推动经济回暖的大方向不变，而A股仍处在估值偏低水平。10月宏观经济已初现好转迹象，坚定看多A股，回调或将提供较好的布局机会。结构上看好大盘风格、核心资产、红利低波，行业上从基金三季报维度建议关注电力设备、汽车、家电。
债市方面：短期延续低位区间震荡，关注供给压力、基本面修复和外部因素扰动影响。上周主要受地方债供给扰动影响，资金面整体平稳，全周收益率震荡下行。目前供给压力、基本面和外部因素或主要影响因素，综合来看收益率预计延续低位区间震荡，关注如下方面：
基本面：高频数据和经济数据显示，基本面平稳回暖，后续关注经济修复的持续性和幅度，特别是信用结构的改善情况。 供给：本周面临跨月，政府债发行缴款或超7000亿元，供给扰动或加大，关注央行的操作，如央行公开市场操作和MLF续作情况等。
政策：短期关注12月政治局会议和中央经济工作会议对于明年经济的定调，中期关注外部美国关税政策落地情况。外部因素：特朗普交易导致美元偏强，人民币汇率承压，后续须关注汇率的走势及其对国内政策的影响。央行三季度货币政策执行报告强调坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，并提到保持汇率的弹性。
好啦，今天的说理财就到这里，我们下期见。
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