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债市行情
今天长债继续修复，10年期、30年期国债现货收益率分别下到1.8%、2%。国债期货齐涨，10年期、30年期品种分涨0.19%、0.65%。
信用债涨多跌少，存单收益率全数下行。
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资金面情况
今天央行逆回购转向净投放，超1000亿；另有MLF投放4500亿，今日流动性新增超5500亿。但资金面偏紧，隔夜和7日资金价格均上行，分报1.78%和1.82%。
值得注意的是，这是栏目自去年9月创设以来MLF首次迎来加量续作（上次见还是在去年6月，详见下图），清晰地展现出适度宽松的货币政策取向。
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债市点评及展望
今天债市较暖，或与MLF续作提振情绪有关。
另外，本月起央行将MLF操作由“单一价位中标”调整为“多重价位中标（即美式招标）”。
那么问题来了，这一变化，代表了什么？
首先，标志着MLF利率的政策属性完全消除。
其次，采用“多重价位中标”有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力，进而增强金融支持实体经济的可持续性。机构投标MLF时，通常会参考市场化的融资成本（当前，国股行1年期同业存单点位在1.95%左右，其他中小型银行可能更高），而采用“多重价位中标”能更好地反映机构差异化资金需求，充分发挥机构市场化自主定价能力。
从上周起，债市做多情绪边际增强，叠加央行行为的边际变化，债市情绪有所回暖。而且，4月权益市场将迎来财报披露期，市场风险偏好或阶段性对债市更有利。短期，按照震荡偏多去交易可能更为合适；当前10年期国债收益率已经下破1.8%，大家在投资时需留意该品种性价比的下降。
数据来源：wind、中国人民银行；数据截至2025/3/25。
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