央行连续2日净投放，季末资金需求旺盛_

债市行情

午盘，债市普跌，但10年期国债现货仍飘红，收益率小幅下行至1.8%（对应债券价格上涨）。国债期货多数上涨，10年期主力合约涨0.03%，30年期主力合约跌0.01%。

在资金面紧张的局势下，存单收益率全数上行；信用债业绩走势分化。

资金面情况

今天央行继续释放流动性，逆回购净投放1595亿，另有35亿的3个月期央票互换到期。

盘中资金面趋紧，隔夜资金价格上行超30bps，7日资金价格上行近20bps至1.9%上方。

债市点评及展望

从资金面来看，尽管央行在季末加大了逆回购投放力度，但资金面仍偏收敛，显示出季末资金需求的旺盛。后续需持续关注央行在公开市场的操作，尤其是MLF的续作情况以及央行是否会使用政策工具进一步降准降息，以缓解资金面的紧张状况。

从债券市场供需来看，保险公司等金融机构持续发行永续债等债券进行融资，增加了市场的债券供给。同时，企业债务重组等活动也在影响着债券市场的信用风险状况。而随着REITs市场加速扩容，数据中心、储能项目、文旅基础设施等新类型资产在今年都有望取得突破，这可能会吸引部分资金，导致债券市场资金分流。

从基本面和政策面来看，国内这边，商务部正围绕“扩消费”开展一系列行动，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，经济政策侧重于提振消费、推动经济回升向好，这对债市的影响较为复杂，一方面，经济的复苏可能会对债市产生一定压力；另一方面，政策的宽松取向又有利于债市。海外那边，美联储仍计划进一步降息，其点阵图预测显示今年还会降息两次，这可能会对全球债市产生联动影响。

总体而言，债市短期内可能会在资金面、市场情绪的影响下而发生波动，中期需关注宏观经济复苏程度以及国内外货币政策走向。

数据来源：wind、中国人民银行；数据截至2025/3/26。

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