有色金属有望迎来大行情？

昨天两市三大指数集体调整，上证指数收跌0.46%，深证成指收跌0.97%，创业板指收跌1.15%。沪、深、北交所合计成交量12435亿元。概念上，电信、互联网、贵金属等行业概念涨幅靠前。（数据来源：Wind，截至2025.3.31，过往数据不预示未来）

昨日大盘震荡调整，市场情绪有所降温。南南在上周文章中《连续四年跑赢！它是长期资金“好搭子”？》提到过，近期市场风险偏好下降的原因可能有以下几方面：一季报的业绩情况、特朗普的关税政策走向等。

结合上述的不确定性因素，目前市场资金的避险需求有所上升，或倾向于流向防御属性板块。从盘面上看，今日红利板块，以及以黄金股为代表的有色金属板块表现较为活跃。

红利板块我们上周已经分析过，而有色金属板块是南南去年反复提到的一个方向，今天就借着这个机会继续来和大家聊一聊有色金属。

有色金属掀起上涨潮

先来看有色金属的定义，有色金属就是除了“铁”（比如钢铁）以外的所有金属，具体可以细分为以下几类：工业金属主要包含铜、铝、铅锌等；能源金属主要包含锂、镍、钴等；贵金属主要包含黄金、白银等；小金属主要包含稀土、钨、钼、锑、锡、锗等；金属新材料：主要包含磁性材料、其他金属新材料等。

近期黄金、铜、锡、锑锭等有色金属价格节节攀升，引发市场广泛关注。尤其是金价的持续飙升，牵动着全球投资者的心弦。而面对不断上涨的金价，甚至有网友忍不住吐槽，“高攀不起了”。

黄金：3月31日上午，现货黄金一度突破3100美元/盎司并刷新历史高点至3111.77美元/盎司。COMEX黄金期货一度报3142.9美元/盎司，续创历史新高。与此同时，黄金珠宝品牌的首饰金价格纷纷突破930元/克。（数据来源：中新经纬，2025.3.31）

中信证券研报指出，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与关税恐慌交易所致。

二季度至年中，海外市场或持续出现类滞胀交易的主线，并利好黄金表现，而关税和地缘冲突对黄金的扰动仍未到终点，在不确定性情绪积聚以及释放以前，上述因素对黄金的驱动难言结束。（资料来源：中信证券，2025.3.31）

铜：除了黄金以外，铜价近期表现也较为亮眼。分析人士指出，近期铜价强势上涨受到了供应端紧张、需求端改善和政策扰动三个方面的强力推动。

从供应端来看，全球铜矿供给仍然紧张，供应扰动频发；从需求端来看，国内进入消费旺季，下游行业需求明显回升。汽车与家电受益于政策补贴仍维持较高排产，新能源领域的市场化改革持续深入推进，上网电价机制调整刺激了上半年光伏项目的抢装潮，进一步推高了上半年对铜的需求。（资料来源：证券时报，2025.3.27）

有色板块值得上车吗？

从历史走势规律看，有色金属行情往往具有较强的周期性。

在过去大约20年的时间里，A股发生了三次有色金属大行情。第一次是在2003—2007年，我国加入WTO后，由于制造业的迅猛发展，大幅拉动了对有色金属的需求；第二次是在2013—2015年，货币的大量发行和经济的复苏，推动了有色金属的行情；第三次是从2024年开始的，地缘政治扰动、新能源汽车和AI的爆发，推动了市场对铜等有色金属的需求。（资料来源：清华金融，2025.3.27）

因此，站在当下时点，有色金属行情或正处于升温阶段，而从中长期来看，铜、铝等品种的供需格局依然偏紧，回调或是布局机会。

对于普通投资者来说，直接投资商品期货的风险较高，通过行业主题基金参与或是不错的选择。中信建投研报指出，有色权益标的的估值普遍偏低，可耐心持有。（资料来源：中信建投，2025.3.24）

总的来说，南南认为，本轮有色金属行情，既有短期的利好消息推动，也有中长期逻辑支撑，后市的表现或值得期待。值得注意的是，中证申万有色金属指数覆盖贵金属、基本工业金属、小金属等多个子板块，有望受益于各板块的主题机会。近期指数市盈率分位数处于近10年P30分位数以下，估值安全边际较高。

感兴趣的朋友不妨关注一下跟踪中证申万有色金属指数的有色金属ETF（512400）以及联接A（004432）/联接C（004433）（产品为R3中风险，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险等级审慎投资）。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、有色金属ETF（512400）以及联接A（004432）/联接C（004433），由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.nffund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。以上内容仅为个人观点，不代表所在机构正式观点及立场，观点内容未来可能发生变化或更新，我们力求但不保证内容的准确性及完整性，基金有风险，投资须谨慎。