最近，军工板块由于印巴冲突等国际地缘事件一度成为市场的焦点，这个有点“神秘”的行业突然异动了起来，这背后有哪些深层次逻辑？军工板块有哪些特征？
今天我们来聊聊。
军工突然异动，逻辑是什么？
1.直接导火索：地缘冲突
最近印巴局势升级，印度对巴基斯坦发动军事打击，巴方击落多架印军战机。（资料来源：环球时报，2025.05.08）
历史上，地缘“黑天鹅”事件往往会刺激军工板块，这次印巴冲突在一定程度上也刺激了军工板块。
2.更深层逻辑：订单可能迎来释放
机构分析指出，2024年年底以来，军工板块出现了一些积极信号，行业多家公司发布合同公告，多家军工企业的业绩有望企稳，军工基本面可能已经开始回暖。
另外，欧洲防务产能紧张，我国航空航天企业凭借资质和成本优势，可能将会承接欧洲防务外溢订单。（资料来源：中信建投、广发证券，2025.05.08）
军工产业独特属性
相较于其他行业，军工行业本身就披着一层“神秘”的面纱，比如行业壁垒较高、保密性强，而且行业周期和经济周期关联性较低。南南整理了几个军工产业比较鲜明的特性，或许可以为大家提供参考：
1.保密性强，行业壁垒高
军工产品涉及国家安全，需要取得武器装备科研生产许可证等多项资质。
技术上门槛极高，比如航空发动机的研发周期往往以十年计。
市场方面则主要由少数央企主导，竞争格局稳定。比如导弹、战斗机等核心装备，只有少数国企能参与，这也导致行业集中度较高。
2. 需求刚性，不受经济周期影响
军工属于“内贸刚需”为主的行业，近几年，我国国防预算每年稳定增长（2025年我国军费同比增长7.2%）。华福证券在研报中提到，军工不受关税和消费波动影响，在逆全球化背景下反而可能被政策“照顾”。（资料来源：证券日报、光大证券、华福证券、2025年政府工作报告，2025.03.06）
3. 军贸有望打开“天花板”
有机构分析指出，印巴冲突等地缘事件频发，可能加剧全球军备竞赛，我国武器装备凭借性价比优势，有望抢占中东、非洲市场。目前，无人机和雷达产品是我国军贸出口机遇较大的两类主战装备，在国际军贸市场已经形成成熟出口的格局。（资料来源：中航证券、华泰证券、华福证券，2025.05.08）
军工板块特征
最近不少小伙伴因看到军工相关报道而有跃跃欲试的冲动，在入场前，建议大家先了解军工板块的波动特征，这或许能帮你多些理性思考。
关于军工板块的特性，我们总结为高波动性和高分化。
1.高波动性
高波动性是军工板块最显著的特点。以2024年为例，国防军工指数全年年化波动率超过30%，明显高于沪深300指数同期波动率。即便将时间拉长至近五年，国防军工指数的波动率也明显高于同期大盘。
表：国防军工指数、沪深300指数波动率
资料来源:Wind,区间:2024.01.01~2024.12.31、2020.05.12~2025.05.12，国防军工指数代码为882102.WI，沪深300指数代码为000300.SH，指数过往收益不预示未来表现。
2.高分化
高分化是近年来的新趋势，随着军工上市公司数量增加，军工板块内部表现差异巨大。2025年一季度，虽然行业整体净利润同比增速为负，但仍有多家公司实现50%以上的净利润增长，这种分化格局在一定程度上对投资者提出了更高的要求。（资料来源：Wind，截至2025.03.31，指数过往收益不预示未来表现）
总的来看，军工板块的波动明显高于大盘宽基指数，而且行业内不同细分赛道也存在着较明显的分化。与此同时，对于普通人来说，军工行业的认知门槛可能较高，在投资相关基金之前先做好“功课”，这样或许更加稳妥。
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