昨日沪指震荡反弹，全市超4000只个股上涨。截至收盘，沪指涨0.67%，深成指涨0.04%，创业板指跌0.73%。（数据来源：wind，截至20260810，历史表现不代表基金业绩，也不预示未来）
上周A股市场情绪回暖但波动加大，后市怎么看？美联储年内是否会加息？今天南南就结合南方基金宏观策略部的最新观点，和大家聊聊这个话题。
宏观层面
先说下大家比较关心的美联储年内是否加息？
美伊局势仍处于反复焦灼中，霍尔木兹海峡通航量位于低位。上周油价在双方缓和的预期下有所回落，在目前的油价中枢水平下，我们认为当前金融市场对于美联储紧缩的预期已交易到较为极端的位置，在当前已有的信息下，很难进一步推高年内对美联储加息的预期。
经过模型测算，美联储最关心的核心PCE通胀或仍将维持下行趋势。预计后续市场关注的美联储年内加息预期将逐步回落。
宏观层面，国内方面：一是受高温和台风天气影响，主要钢材、水泥、沥青等高频指标弱平稳运行，经济景气整体保持平稳。二是8月以来，地方政府债供给发行明显加快，关注后续财政发力对于投资和项目建设的提振作用。三是AI拉动出口增速持续偏强，受国际油价回落的滞后影响，7月CPI和PPI涨幅回落。
国外方面，一是美国7月非农就业减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人。失业率由4.2%降至4.1%，但劳动参与率降至61.4%，意味着失业率下降包含劳动者退出劳动力市场的影响。
与此同时，美国7月ISM制造业PMI升至55.6，服务业PMI为54.1，新订单和生产指标仍处于扩张区间。
二是日美联合干预汇率：7 月 30 日起，美元兑日元自 1986 年以来的高点 163.9 回落至 157 附近，日元升值约 4%，此前的连续贬值被打断。
日美两国随后先后确认，这轮急升出自官方干预：这是 2011 年 3 月以来两国首次联合干预。不过，历史经验表明干预或很难改变趋势。
02
后市展望
那接下来该如何布局，后市怎么看呢？
上周A股市场走出一轮修复行情，我们在7月暴跌后持续提示可保持耐心、认为市场中长期向上趋势不变，当前判断初步兑现。从量能、杠杆资金维度看，市场情绪有小幅改善，短期大概率延续"震荡修复"格局；叠加上周五晚美国7月非农就业数据明显走弱，加息预期降温，全球风险偏好有望进一步回暖。
短期反弹的持续性仍需量能配合与关键事件催化，风格是否再度平衡仍存分歧。可考虑均衡配置"科技进攻 + 高景气弹性 + 防御底仓"，兼顾弹性和安全边际。
进攻端——可考虑关注科创芯片、科创新材料、创业板人工智能和恒生科技指数。AI产业趋势未变，修复行情有望延续，科技成长或仍是主线方向。
弹性端——可考虑关注有色金属、创新药等高景气、低拥挤度品种。若风格再平衡开启，上述方向或为首选方向，可作为进攻端的弹性补充。
防御端——可考虑关注宽基中证A500作为底仓，红利低波50作为防守补充。红利资产在科技修复阶段短期承压，但中长期底仓配置价值并未改变。
感谢大家收听南南说理财节目的内容，我们下期再见~
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注：南方创业板人工智能ETF联接A类份额的费率标准为申购费（前收费）：100万元以下1.2%，100万元（含）-200万元0.8%，200万元（含）-500万元0.4%，500万元（含）以上1000元/笔；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%。管理费0.5%/年，托管费0.1%/年，销售服务费0%/年。C类份额的费率标准为申购费：0；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%；销售服务费：0.3%/年。管理费0.5%/年，托管费0.1%/年。
南方上证科创板芯片ETF联接A类份额费率结构如下（前端收费）：申购费率方面：100万元以下为1.2%；100（含）-200万元为0.8%；200（含）-500万元为0.4%；500万元以上为1000元/笔；赎回费率方面：0（含）-7日为1.5%，7日（含）以上为0%（具体以基金合同为准）。管理费年费率为0.5%，托管费年费率为0.1%，销售服务费年费率为0%。C类份额费率结构如下（前端收费）：申购费率方面：不收取申购费用；赎回费率方面：0（含）-7日为1.5%，7日（含）以上为0%（具体以基金合同为准）。管理费年费率为0.5%，托管费年费率为0.1%，销售服务费年费率为0.1%。
南方信息创新混合A类份额的费率标准为申购费（前收费）：100万元以下1.5%，100万元（含）-500万元0.9%，500万元（含）-1000万元0.3%，1000万元（含）以上1000元/笔；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）-30日0.75%，30日（含）-365日0.5%，365日（含）-730日0.3%，730日（含）以上0%。管理费1.2%/年，托管费0.2%/年，销售服务费0%/年。C类份额的费率标准为申购费：0；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）-30日0.5%，30日（含）以上0%；销售服务费：0.8%/年。管理费1.2%/年，托管费0.2%/年。
南方上证科创板新材料ETF发起联接A类份额的费率标准为申购费（前收费）：100万元以下1.2%，100万元（含）-200万元0.8%，200万元（含）-500万元0.4%，500万元（含）以上1000元/笔；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%。管理费0.5%/年，托管费0.1%/年，销售服务费0%/年。C类份额的费率标准为申购费：0；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%；销售服务费：0.3%/年。管理费0.5%/年，托管费0.1%/年。
南方恒生科技ETF联接A类份额的费率标准为申购费（前收费）：100万元以下1.2%，100万元（含）-200万元0.8%，200万元（含）-500万元0.4%，500万元（含）以上1000元/笔；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%。管理费0.15%/年，托管费0.05%/年，销售服务费0%/年。C类份额的费率标准为申购费：0；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%；销售服务费：0.15%/年。管理费0.15%/年，托管费0.05%/年。
南方中证申万有色金属ETF联接A类份额的费率标准为申购费（前收费）：100万元以下1.2%，100万元（含）-300万元0.8%，300万元（含）-500万元0.4%，500万元（含）以上1000元/笔；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）-365日0.5%，1年（含）-2年0.25%，2年（含）以上0%。管理费0.5%/年，托管费0.1%/年，销售服务费0%/年。C类份额的费率标准为申购费：0；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%；销售服务费：0.4%/年。管理费0.5%/年，托管费0.1%/年。E类份额的费率标准为申购费：0；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%；销售服务费：0.1%/年。管理费0.5%/年，托管费0.1%/年。I类份额的费率标准为申购费：0；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%；销售服务费：0.01%/年（原费率为0.1%/年）。管理费0.5%/年，托管费0.1%/年。
南方中证创新药产业ETF联接A类份额的费率标准为申购费（前收费）：100万元以下1.2%，100万元（含）-200万元0.8%，200万元（含）-500万元0.4%，500万元（含）以上1000元/笔；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%。管理费0.15%/年，托管费0.05%/年，销售服务费0%/年。C类份额的费率标准为申购费：0；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%；销售服务费：0.2%/年。管理费0.15%/年，托管费0.05%/年。
南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A类份额费率结构如下（前端收费）：申购费率方面：100万元以下为1.2%；100（含）-300万元为0.8%；300（含）-500万元为0.4%；500万元以上为1000元/笔；赎回费率方面：0（含）-7日为1.5%，7日（含）以上为0%（具体以基金合同为准）。管理费年费率为0.5%，托管费年费率为0.1%，销售服务费年费率为0%。C类份额费率结构如下（前端收费）：申购费率方面：不收取申购费用；赎回费率方面：0（含）-7日为1.5%，7日（含）以上为0%（具体以基金合同为准）。管理费年费率为0.5%，托管费年费率为0.1%，销售服务费年费率为0.4%。I类份额费率结构如下（前端收费）：申购费率方面：不收取申购费用；赎回费率方面：0（含）-7日为1.5%，7日（含）以上为0%（具体以基金合同为准）。管理费年费率为0.5%，托管费年费率为0.1%，销售服务费年费率折后为0.01%（原费率为0.1%）。
南方中证A500ETF联接A类份额的费率标准为申购费（前收费）：100万元以下1%，100万元（含）-200万元0.8%，200万元（含）-500万元0.6%，500万元（含）以上1000元/笔；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%。管理费0.15%/年，托管费0.05%/年，销售服务费0%/年。C类份额的费率标准为申购费：0；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%；销售服务费：0.2%/年。管理费0.15%/年，托管费0.05%/年。Y类份额的费率标准为申购费（前收费）：100万元以下1%，100万元（含）-200万元0.8%，200万元（含）-500万元0.6%，500万元（含）以上1000元/笔；赎回费：7日以下1.5%，7日（含）以上0%。管理费0.15%/年，托管费0.05%/年，销售服务费0%/年。
风险提示：尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险提示：如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金 业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、南方创业板人工智能交易型开放式指数证券投资基金联接基金、南方信息创新混合型证券投资基金、南方上证科创板新材料交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金、南方中证申万有色金属交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金、南方中证创新药产业ETF发起联接基金、南方标普中国A股大盘红利低波50交易型开放式指数证券投资基金联接基金、南方恒生科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（QDII）、南方中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金（以下简称“本基金”）由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.nffund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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