揭秘内房天王的投资时钟

与小金人的对话中，蜗牛妹觉得他是一个坦率、目标清晰、非常坚韧而又乐观的人。我们聊了聊他离开卖方后的新征程，对市场的看法，现在到底该买房还是买股票，也请教了他一些职场建议。

可能为了避免大家太想他，小金人竟然就这么把他投资内房多年秘笈全部告诉我了，聊完觉得自己赚了一个亿！

爱与不爱，牛市已在

从2018年初想创业，到8月份开始交易，小金人只花了8个月，搭建出奥陆资本的股票基金及债券基金：股票基金的投资范畴为A股、港股及美股的中国企业；债券基金更多侧重于小金人熟悉的地产债。尽管成立时间不长，但两只基金无论是去年还是今年，全部取得了不错的正收益。

以小金人的话说：“我不信相对回报，拿了别人的钱还是要做到正回报”。还叮嘱我，千万不要太吹捧他，免得人家以为这是篇广告。

在他眼里，现在的A股市场已经进入了牛市，像极了2014年底、2015年初的时刻。我们与其争论流动性没有以前好、放水能不能真的救起经济，不如想想过去十年中，一波又一波的大水漫灌呀，要是不放水，世界经济能活到现在么。

总吐槽政策该干啥不该干啥，不利于实际赚钱，所以我们这边建议少说话多看盘，战胜市场，活过水牛市才是真理。讲回A股跟港股，小金人认为牛市中A股有更多的优势。

首先，港股有做空机制，投资者比较理性，看到现在这估值，更难的是要控制的是自己想做空的手啊。A股这么多年不都是大起大落的过来，别人五年才走的完的牛市，神A跑起来一年都不用，投资者心里这点数还没有？

其次，港股现在没了龙头。几年前腾讯带头、左瑞声又舜宇，后面再跟一众小屁孩，市场行情顶呱呱；但2018年事情全变了，腾讯逐渐成了range trading，左右护法又垮了，当我们看到今年连铁塔都能炒上来变成香饽饽的时候，就充分说明了什么叫做“青黄不接”。

最后，牛市中A股的流动性远好于港股。以28块的中信A股跟20块的港股对比，为什么港股升2%的时候，高溢价的A股还可以涨停，牛市光看基本面是不够的。A股到底好不好，谁用谁知道。

所谓不同的市场环境，需要有不同的策略应对。现在眼看着洪水来了，你是想骑牛过河，还是冒着被淹死的风险执意游过去呢？The market can stay irrational longer than you can stay solvent。

Endgame——房地产

比现在的牛市更不好为市场理解的，就是房地产板块了，讲到这里小金人真的是感慨：

“房地产除了在2006年、2007年短暂被市场爱过外，从此便再没有了。我早年带房地产板块和上市公司的时候，听到投资者埋怠嫌弃内房时候，我是会很不爽的。后来慢慢就习惯了，这是常态！炒中国房地产股，谁还不得有颗大心脏啊，你说楼市要崩，那你去short呗，I don’t even care！”

房地产板块追溯本源，是中国经济的endgame。现在我们走的高房价、高地价政策是一条单行道：每年6万亿的卖地收入、1.5万亿的相关税收收入和1万亿的其他收入，一个行业就推动了地方政府、银行、地产公司及有产阶级一路向前，剩下没买房的无产阶级只能占据舆论的制高点。

虽然你能听到舆论与现实对立的喇叭声，也许夜深人静的时候会质疑当初的选择是不是错了，但开弓没有回头箭，自己选的路哭着也要走到底啊。而这条路上通常会出现两种质疑声音：一是海外空头质疑单行道的可持续性；二是投资者关心一些地产公司的车开的稳不稳。

海外空头他们没见过中国这样的体量市场，无法想象世界上怎么会有国家每年要卖千万套房子（一年就能卖出个法国人口住的房子）；怎么竟然还有改善性需求这种需求？只能说双方意识形态分歧太大了，谁家的孩子自己爱。

剩下吃瓜的投资者也是想问题不够透彻。行业从2016年至2018年12万亿人民币的年销售量，可能慢慢整合降至10万亿，但这个体量还是巨大好不好；以10%的margin来算，行业一年也能挣1万亿；剩下行业整合中，被KO的那些开发商，也是物竞天择的宿命。总惦记着恒大会不会拜拜，那真的是太闲；如果恒大都能拜拜，那就代表整个行业跟经济拜拜了，一定是一场1920年级别的拜拜，是没人能逃掉的拜拜。担心这个，有什么意义呢。

内房炒股秘笈

来炒股就是来赚钱的，经常有投资者抱怨，内房太幺蛾子，一不小心就成了长期股东，那你一定是不知道小金人的内房炒股秘笈。

选内房首先你要有信念：地产永远是好的。其次，你要踩准市场驱动力，到底是流动性为王，还是整合得势，亦或是口味之风出现。

比如2017年流动性好，那你当然要抓最凶残的，所谓颠覆者三兄弟，融创、恒大、碧桂园啊；2018年一看去杠杆来的那么凶神恶煞，肯定找稳当点的，华润置业、龙湖、中海，去年哪个不是赚了大钱；2019年现在看起来，大水灌溉是逃不掉了，小金人觉得勇士们都回来。如果哪一年流动性上没有这么大起大落，那年进入平淡期，那就看看哪个老板性格有魅力，跟市场故事说的最好喽，还有多元化等等。

房地产搞来搞去每年就这么点事，投资时钟小金人也给你们总结好了：

每年12月到1月肯定是一波（年初流动性肯定稍微好一些），炒到2月基本要低调一些迎接两会，等到两会快结束再站起来炒到3月业绩期，房地产公司的业绩通常还都不错，老板们也都很自觉，给大家发发股息顺便自己拿一点，先把股价烧到4月份，然后再开始养精蓄锐。

从5月份到11月，大家感受下现实与舆论的对立面：这届五一黄金周不行，6月销售也不好，7、8月份放暑假带熊孩子没时间买房子，金九银十也不好。#欲加之罪何患无辞#

到了11月，苦逼了大半年的房地产商哧吭哧公布了销售数据，大家一看：咦，这帮家伙今年卖的都还可以嘛。加上银行撑到年底又开始放一些流动性，兄弟们，一起冲向年底啊。然后我们再次回到每年12月……

讲完房地产投资时钟，下面小金人要说的是房地产仓位控制法：

内房的股价是很无厘头的，不是你分析基本面对了，或者利好出来了就能涨的，只有埋伏战才能赢。首先选好标的，然后轻仓进入，一旦股价涨破位马上加仓到八成，一旦分析师出了报告（小金人特别强调花旗的报告一定是出的最早的），仓位加到满，两天后获利了结或者出一半。

一旦你仔细研究看盘，涨破位后，开始搭model，跟管理层打完电话才进去，那很可能你进去的时候，战役已经基本结束，你就这么成为了长期股东。

怎么看香港楼市

“千万不要随便卖香港的房子。”

香港的楼市很扭曲，连小金人都觉得自己是受害者。但现实是现在香港楼市无招可破，既没有新增供应，又有那么多新增需求，竟然还有猿猴总是喜欢拿“affordability”来说事。拜托，人剥削人的资本主义社会，你讲社会平均，虽然没错，但也太不适合赚钱了。

香港的人口从1996年的500多万人，增加到2017年的740万；香港的私楼及公屋供应量，从1997年的每年各4万套，下降至现在的每年各2万套，很难想象30年后大家要怎么住。供小于求，加之土地供给少，楼价自然高，搞的群众反应很强烈，但是“土地不会因为你的怨恨从天上掉下来”。

因为1000平方公里的香港，主要面积被郊野公园和离岛占据，想增加土地供给要么填海、要么动用郊野公园。现在政府要填大屿山，给出了十年规划，结果首先要弄3-5年咨询期，这还得先有10亿港币经费才能开展工作，而这一定能通过立法会吗……

要是搞农地转换呢，又怕被大家扣上官商勾结的帽子，那地到底要从哪里来？从1996年前，香港平均每七至八年就会出现一个新城镇，但在东涌将军澳后，香港已经欠了市民两个新城镇了。以每个新城镇容纳50万人计算，两个新城镇共可容纳100万人，除以三约33万套房子。这就是现在香港供给的缺数，你把全香港的高尔夫球场拆了也不够啊。

刚需的痛苦讲完，香港中高端的豪宅也是买一套少一套。大家看看港交所一年有多少IPO，多少人从不是特别有钱变成了有钱人，拿着share option印出来的钱去买房子，钱对他们来说是问题么？扯什么affordability。

再敲一次黑板：千万不要随便卖香港的房子。

该买楼还是买股票？

股票是好东西，但通常是二成赚八成人的钱。楼就比较公平，小金人对年轻小朋友的住房建议就是：

首先你不能太提前透支自己的购买力，也不能太保守。买房就像我们在海边，你要先让脚试试水，才有机会下海；如果总是保持距离，那就永远都不会下海了。大有大买，小有小买，先上车再换也是办法；但如果你一直没房，就很难把握到周期。

除了香港的房子外，小金人比较看好深圳跟杭州的楼市。因为这两个城市有很多高新企业，城市很有生命力，人口又有流入；他们作为大湾区、杭州湾，相信未来会是中国领先的大都市圈。

小朋友的职业规划

第一，知识面要广。小朋友们要记住，猿猴不是你的终身职业，你要像搭金字塔一样，储备自己的知识体系，强化专业素养，为未来转行打好基础。小金人觉得自己能从众多地产猿猴中跑出来的原因，是他早在2008、2009年的时候，就建立了完善的top down论证，出去见客户很难被KO，而这来自自己在更早以前的宏观和各种知识储备。

之所以有些猿猴做到最后会痛苦，是因为他除了自己cover的十几只股票外，其他很多也不知道，每天就是一个朝七晚十的螺丝钉。如果你覆盖的行业又是个夕阳行业，那慢慢就会产生不安全感，然后自我怀疑，出现恶性循环。人始终还是要过的有朝气，蒸蒸日上才行。

第二，猿猴要在合规允许的条件下，适当买卖股票。自己不买股票，怎么会知道什么消息重要什么消息不重要？不要轻易鄙视技术分析流派。投资是人的行为，不要总拿基本面说事，你又不是神，基本面与技术面相结合，才能走的更好。

第三，选个好行业覆盖，千万别选个进去了就出不来的行业。

小金人现在身边的人，不少都跟了他十几年。作为一个老板，对于工作，小金人觉得自己要求的很严格；但是做老板，最重要的是敢于出声、承担责任、保护下面小朋友的利益。这样小朋友也不会有什么顾忌，工作有个盼头，团队才能越来越好。

最怕就是缺乏安全感而又强势的猿猴，因为缺乏安全感，但把下面小朋友压榨的特别凄惨，大树之下寸草不生。再强势的人都会有退休的一天，明明做到50岁可以退休，如果一定要做到60岁，也不是幸福的事。万物生长有时！等你退休的时候，下面的小朋友成长起来做到无缝接轨，这难道不是一件很有传承的事么。

爱拼才会赢

小金人是福建人。聊到最后，才知道，原来他刚来香港时候，也做过很多parttime：比如他做过建筑，还做过厨房厨师，现在做饭成了他工作外的一项爱好。

我很傻地问，那从刚来到现在的地位是不是很辛苦。小金人回答的很有福建精神：

“这一路打拼当然不容易啦！但我没有痛苦的感觉，因为打拼跟辛苦是很正常的，一切都是过程，是自己选择，不成功我就再试喽。我们福建小孩都是这样，出来就有工作的传统，这都是生活的阶段。”

上大学，小金人就炒股票补贴自己生活费，从H股、红筹股、香港工业股，开始掌握对市场的感觉。毕业后从四大转去sellside开始，感觉在他描述起来，没有什么困难的事。

离开花旗的时候，带走了美好的回忆。但每个阶段做不同的事情，现在人生进入另一条跑道，小金人希望帮基金做好业绩，帮投资人多赚钱。

某种意义上，地产跟做基金有一定的相同性，两者始终做的都是投融资生意，市场好的时候赶紧投资，稍微没那么好的时候就好好融资。

最后，我问作为一个胡建人，小金人怎么看香港这么多的胡建上市公司。福建不是鱼米之乡，曾经很长时间都是前线地区，发展主要是靠一波又一波走出去的侨胞，拼命往外闯。

福建上市公司也是一样，质素上虽然比不了广东浙江公司，但每一个走出来的福建企业，一定都是非诚的坚韧才有今天的成绩，赌命的上市公司肯定也存在，但你担心就别买，人家爱搞风险高回报关你什么事呢；但好公司也极多，如恒安、安踏、福耀玻璃、旭辉、世茂等等，还有福建老板创立的美团和今日头条，福建上市公司数量在全国来说都是遥遥领先的，这已经就是成功了。