继瑞幸咖啡之后，中国市场第二家咖啡品牌成功在美国纳斯达克上市。
9月29日晚，加拿大国民咖啡品牌 Tim Hortons的中国业务Tim Hortons中国（下称Tims）单独打包上市，正式登陆纳斯达克，股票代码为“THCH”。
2019年2月，以“咖啡界麦当劳”为目标的Tims正式进入中国市场，在上海开出中国第一家门店。三年来，Tims历经疫情冲击与行业激烈竞争，门店以惊人的速度发展到500家，但是随之而来的却是三年6个亿的净亏损。
三年亏损6个亿，却能成功上市，Tims凭什么？
1.迟到的“北美传奇咖啡”
对于很多中国消费者而言，Tims是绝对的“生面孔”，但在加拿大，拥有58年历史的Tims声名远播，市场占有率是星巴克的9倍有余。
任何一个品牌想要实现国际化，中国市场几乎是必争之地。Tims 以成为“咖啡界麦当劳”为目标，需要完成国际化扩张，但是中国市场却没有成为海外扩张的首选，这也让星巴克有了可趁之机。
截至2022年上半年，星巴克全球门店达34630家，中国门店为5654家。星巴克创始人舒尔茨甚至在今年的财报电话会议上表示，“星巴克在中国的业务最终将超过我们在美国的业务。”
星巴克在中国市场收获的巨大成就让Tims在眼红的同时，也看到了中国市场巨大的想象空间。
据艾媒咨询数据，2021年中国咖啡市场规模约2817亿元，消费人次突破3亿，并预计仍将保持27.2%的增长率，远远高于全球2%的平均增速，预计到2025年将达到万亿规模。
与其临渊羡鱼,不如退而结网。2018年5月，跨国餐饮巨头RBI集团（Restaurant Brands International）与其特许经营商笛卡尔资本集团(Cartesian Capital Group)合资成立Tims中国，将中国正式纳入其第7个主要国际市场。
2.瑞幸跌倒，Tims快跑
作为后来者，Tims入场时，中国咖啡市场已经“人满为患”。
竞争究竟有多激烈，以北京国贸商城为例，其500米辐射半径内，分布着5家星巴克、2家瑞幸、2家Tims；如果将半径扩展到1公里，还会再找到8家星巴克、8家瑞幸、6家Tims。
入场虽迟，但Tims也并非全无优势，在中国的海归群体中，Tims拥有相当一部分粉丝，他们成为Tims点燃中国市场的“火种”，迅速燃起了一波海归回忆杀。海归群体在一二线城市是社交网络上的活跃分子，他们对Tims的分享扩散，成为最初重要的种草力量，引来了更多消费者尝鲜、打卡的好奇心。于是，印着红色枫叶的“小红杯”，在一二线城市迅速流行开来。
Tims以鲜萃咖啡为主打品类，同时提供花式咖啡、冷萃系列、天乐雪系列、非咖啡饮品，以及贝果、卷、甜甜圈等暖食，一杯鲜萃咖啡的价格为16元起，搭配食品后的套餐在30元左右，价位在星巴克与瑞幸之间。
前有星巴克的壁垒高筑，后有瑞幸等穷追猛打，Tims为了取得突破，采取了高速拓店的战略，借助资本力量，以亏损换市场，以时间换空间。
第一家门店开业仅20天，第二家店就已经开业，50天后第三家店紧随而来。来华的第一年里，Tims拓店速度令业内震惊。
就在业内猜测Tims亏损扩店是否持续时，一起竞速的瑞幸出现了一个重大危机：2020年6月，瑞幸因财务造假停牌。
瑞幸的意外“宕机”增加了资本对Tims的兴趣与信心，腾讯出手最快，几乎是在瑞幸停牌的同一时间，Tims中国获得了腾讯上亿元的战略融资。2021年2月，腾讯再度跟投。之后，Tims获得了笛卡尔资本、品牌方RBI、腾讯、红杉中国、钟鼎资本等众多蓝筹股东的长期支持。
商业战场中，同赛道竞争，“不犯错”是一项基础但重要的能力，一旦失误，不仅失去此前积累的优势，也给了对手一骑绝尘的机遇。
Tims利用资本市场对于瑞幸的疑虑期，加大资本扩张，并迅速启动了IPO战略。
3.借壳上市
2021年8月底，Tims中国宣布了一项新的财务进展——它将与特殊目的收购公司Silver Crest Acquisition Corp.合并，通过SPAC收购上市的方式，在美国纳斯达克交易所挂牌，上市前的估值约为16.88亿美元。
简单来说，就是间接“借壳上市”。
Tims中国只要找一家已上市的空白支票公司，以反向收购形式将公司资产注入即可。这种方式上市进程快，减少了诸如路演等费时费力的环节。即便如此，Tims中国的上市路径仍然一波三折。在上市前最后一轮融资中，Tims中国主动调低股权对价即对应市场估值也下降近3亿美元，将入场估值下调至14亿美元。
2022年9月29日，Tims中国正式在纳斯达克上市。上市后的Tims，股价一路下行，仅半月，市值下跌48.44%至6.11亿美元，接近腰斩。
调低估值、借壳上市等策略，被外界认为Tims是为急于上市而自贬身价。同时，上市之后，Tims的各项数据被行业拿起放大镜观摩。
根据Tims中国招股书显示，截至2021年12月31日，Tims中国共拥有30家旗舰店、275家经典店和85家“Tims Go”自提门店，共390家门店，其中约95%为直营店，且主要集中在一线城市，占比约60%，仅上海就占35%。
旗舰店、经典店和Tims Go自提门店是Tims门店的三种模式。旗舰店和经典店走的是大店模式，类似于星巴克标准店；Tims Go即买即走自提门店，类似于瑞幸Pick up门店。
可以看到，Tims虽然入场晚，但是野心却很大，三种门店模式几乎是对标星巴克和瑞幸而来，意图吃下堂食和外卖两个消费场景。
根据中信证券研究表明，Tims经典店坪效为3.1万元，Tims Go坪效为4.9万元，后者似乎回报更优，这是因为自提门店对店铺面积和位置要求不高，开在写字楼或街角，对店面租金和人力成本都更小。瑞幸此前能够迅速崛起，也正是凭借这一模式优势。
不过，Tims目前还处于品牌爬坡期，从商业模式来看，Tims现阶段仍以标准店型为主，相较更关注咖啡质量和产品体验。相对于Tims Go自提门店，标准店投资和运营成本更重，反映在财报上，就是随门店规模不断扩大、营业收入不断增长，其净亏损也在持续扩大。
根据Tims中国招股书显示，2019年至2021年，Tims中国的营收分别为5725.7万元、2.1亿元和6.4亿元，但与此对应Tims中国的净亏损分别为8782.8万元、1.4亿元和3.8亿元。
从自营门店的成本构成上来看，Tims中国主要经营成本是原材料成本、人力成本、租金成本。2021年，这三项成本投入分别为2.07亿元、1.99亿元、1.48亿元，占比分别为32.3%、31%、23%。
从Tims的策略来分析，之所以选择走重资产的标准店拓展之路，除了迅速占领线下消费市场形成规模效应之外，Tims更看重借助线下店强化消费者对品牌的认知。
4.从“规模”到“效率”
Tims咖啡中国CEO卢永臣曾表示，“餐饮连锁都需要规模，有一定规模，完善的供应链，才能摊薄整个成本，逐步实现盈利。”
可以看到，Tims在中国走上的是一条借助资本的扩张之路，而这条路最为关键的地方在于如何平衡规模扩张和盈利之间的关系。对于这个问题，卢永臣表示，一方面希望通过规模优势，把各项成本分摊掉；另一方面是通过数字化能力提高效率，精细化运营。
因此在扩张过程中，Tims也在求变，挖掘新的可能。
2022年7月，Tims与中石化易捷旗下易捷咖啡达成战略合作。根据合作协议，双方将探索在部分易捷咖啡门店开设小型Tims咖啡店——Tims express。
在官宣与易捷咖啡达成战略合作的同时，Tims还表示，双方将共同开发联名即饮咖啡RTD，在全国易捷便利店内销售，“这是Tims首次涉足即饮咖啡市场，此前，Tims已开发出冻干、挂耳等系列零售产品。”
“头部的咖啡企业一直在持续发展交叉销售的品类，例如RTD饮料、烘焙产品、包装零食及其它周边产品，拓展自己的市场天花板。”
此外，Tims布局了以“日咖夜酒 ”为经营模式的门店——Tims“Coffee & Beer”。
与Tims常规门店不同，Tims“Coffee & Beer”从下午5点开始，除售卖咖啡外，还会上架果酒、IPA等31款啤酒和小食。
随着“早C（coffee咖啡）晚A（alcohol酒精）”在年轻消费群体中流行，“小酒馆”概念异军突起，不少咖啡品牌纷纷布局“日咖夜酒”。
“咖啡馆运营时间主要在白天，而酒馆则侧重于夜间，二者结合意味着门店的利用率将得到提升，也可以提升门店坪效。”
从以上一系列的创新中，可以看到Tims已经从追求“规模”，开始转向重视“效率”。规模虽然可以摊薄成本，但前提是建立在效率的基础上。
据了解，10月份Tims全国门店已经突破500家，如此规模的门店是一把双刃剑，既意味着规模又代表着成本，能否成功“降本增效”或许成为决定Tims站稳中国市场重要因素。
