一年销量暴跌1300多万片，库存激增50%，曾风光无限的国产“伟哥”，正在经历一场前所未有的市场寒冬。
刚刚过去的2024财年，广药白云山交出了一份令投资者失望的成绩单。全年营收下降0.69%，净利润暴跌了30.09%，创下2018年以来最差纪录。而拖累业绩的元凶之一，竟是曾经的王牌产品，被誉为“国产伟哥”的金戈。
财报显示，金戈全年的销量仅为8785万片，与2023年相比少卖了1332万片，这相当于每天少卖3.6万片。
更坏的消息是，库存量激增近50%，达到2420.11万片，足够支撑一个多季度的销售。这是金戈自2014年问世以来，首次遭遇销量与营收双双大幅下滑的困境。
1.国产“伟哥”崛起
时间回溯到2014年10月28日，随着辉瑞万艾可专利到期，白云山宣布国内首款万艾可(俗称“伟哥”)仿制药“金戈”上市。
中国工程院院士郭应禄曾对其高度评价：“它将结束跨国药企在中国抗ED市场长达13年的垄断。”
首次问世，金戈的表现不负众望。
凭借单次用药金额比原研药下降60%的价格优势，这款粉色小药丸迅速席卷市场，销量从2014年的292万片飙升至2023年的1.01亿片，九年间增长35倍，销售额从0.7亿元猛增至12.90亿元，年复合增长率近24%。
2019年，金戈弯道超车，销售额和销售量双双超过万艾可，成功坐上国内抗ED药物头把交椅。
对于白云山而言，金戈90%左右的毛利率，让其成为“最硬的产品”，堪比茅台酒的盈利能力令业界艳羡不已。
然而增长神话似乎同药效一般，难以真正持久。2024年，金戈销售额大跌至10.34亿元，同比减少近20%；曾经供不应求的金戈，如今库存日益高企。
男人们的神药，怎么突然就“不灵”了?
2.神药“失灵”
“竞品数量持续增加，市场竞争激烈。”
在财报中，白云山对于金戈的滞销做出这样的解释。而这短短十几个字背后，是一场惨烈的市场内卷。
国家药监局数据库显示，国内已有91款不同规格与剂型的“伟哥”类药物获批上市。扬子江药业、齐鲁制药、修正药业等众多竞争对手蜂拥而入，曾经的蓝海转瞬之间成为了竞争惨烈的红海市场。
内卷之下，价格战是必然的结果。
2018年，齐鲁制药的千威以9.9元/片的定价杀入市场，震动行业。
齐鲁制药堪称“伟哥”界的价格屠夫，借助极限的价格战，在2020年8月在第三批国家药品集采中，千威更是以2.08元/片的超低价，打败了辉瑞和白云山，成为唯一中标商。
曾经的毛利率有多高，如今的价格战就有多惨。
除了国内竞争对手之外，曾经被国产仿制药压制的跨国药企，也加入了价格混战。在电商平台上，万艾可50mg规格最大优惠后单价降至约29.8元，较上市初期降幅超50%。
如果说同行之间的价格战只是影响了利润，那么新一代抗ED药物的诞生则真正开始动摇生存根基。
此前以万艾可、金戈为代表的“伟哥”类药物的主要成分是西地那非，然而随着技术进步，他达拉非、伐地那非及阿伐那非等药物，凭借药效持久、安全性高及代谢特性好等优势，俨然成为新一代“伟哥”快速崛起。
以他达拉非为例，其药效能持续36小时，是西地那非的4-6倍，且不受高脂饮食与饮酒影响。
米内网数据显示，2023年他达拉非片在国内公立医院、城市零售药店和网上药店的销售额分别为1.75亿元、12.48亿元和16.19亿元，增长势头强劲。
3.前景堪忧
更深远的影响还来自于社会文化的变迁。
一方面，随着消费认知的提升，越来越多人群开始排斥药物的“强行赋能”，而是优先通过运动、饮食调节等非药物方式改善身体机能。
另一方面，在996工作制和“躺平文化”的双重挤压下，性生活似乎正变成奢侈品。
2022年北京大学与复旦大学联合发布的《中国人私生活质量调查》揭示了一个惊人事实：仅50%的95后受访者每周有性生活，比例低于80后、90后。
当年轻一代的欲望被高压生活消磨，依赖中年男性的金戈市场，自然面临釜底抽薪的危机。
外患未停，又添内忧。
2024年7月，白云山原董事长李楚源被查，被曝利用销售体系虚增原料成本、套现行贿。紧跟着，原副总经理黄海文、原董事张春波相继落马。管理层的动荡无疑雪上加霜。
不仅如此，金戈还深陷“内部分配”之争。
由于金戈的产权属于白云山科技公司，但是生产单位是白云山制药总厂，2021年底两家公司因利益分配问题对簿公堂，虽然后来撤诉，但矛盾仍未解决。
这种“同室操戈”无疑消耗了企业的凝聚力，甚至对后续产品的创新动力产生巨大影响。当同行纷纷推出新剂型时，金戈十年如一日守着“粉色小药丸”，包装都鲜有更新。
金戈兴衰的背后，其实是中国医药行业从“专利保护期红利”向“充分竞争时代”的必然过渡。
在仿制药黄金期，白云山凭借政策机遇和低价策略迅速崛起。但当政策红利消退、资本狂热降温，所有靠仿制与低价构筑的商业护城河都可能一夜间干涸。
如今，白云山仓库里堆积的金戈药盒上，曾经“振奋”过无数中老年男性的粉色小药丸标志依然醒目，只是有人已不愿再为过时的神话买单。
