参照美股经验,A股会进入去散户化进程吗

参照美股经验,A股会进入去散户化进程吗
2019年03月22日 14:37 一财网

上世纪40、50年代,美股90%左右的股份直接为美国散户持有,而如今美股散户日均成交量仅占总体成交量的10%左右,其中超过10000股的交易中,90%都是在机构与机构之间进行的。而在中国正好相反,占据市值两成的散户,在提供A股八成的交易量。

到底是什么原因让美股市场从一个散户市场变为一个机构市场的呢?

我们先来看下美股是如何做到去散户化的,上图是美国1945年到2014年去散户化的趋势图,可以明显地看到,去散户化进程始于1965年以后,特别是1975年、1985年开始加速,这段时间美股到底发生了什么?这是值得我们关心的。

上图是一张道琼斯指数,1962年6月到1982年12月的周线图,在这大约20年、1000周时间内,大家会发现,道琼斯指数一直在600点~1000点之间上下震荡,在400点的区间内震荡了20年。我们也有经验,上证指数在3000点一线震荡了10多年。

那个时候估计美股的散户跟我们一样,都不相信世界上有牛市这种东西。相信老股民们都有切身体会,认为选股不重要,重要的是择时,高抛低吸才是王道。而这20年虽然有很多散户离开了市场,但最彻底的还是上世纪80年代以后的几十年里,当时到底发生了什么情况,引起了笔者的兴趣。

从1980年开始到2007年,美股经历了近代历史上最长的牛市,道琼斯指数从800点开始涨,一直到2007年的14000点左右,指数大概涨了17倍,而这段时间,散户却急剧减少,这又是什么原因?牛市来了不是应该散户多才对么?

接下来要给大家一组数据,在这20多年的时间里,大概有6000个公司(包括退市的),其中有75%是没有上涨或者下跌的,而这20多年的牛市是靠25%的公司推动大盘上涨的,而增长的市值中,80%是靠排名前10%的公司带来的,这意味着在800点到14000点的20年多的过程中,只有极少数选对股票的人才能赚到钱。

如果身处一个20多年的大牛市中,指数涨了17倍,而自己却没赚到钱,这会是什么样的心情?还能继续做股票么?所以在这段时间内,虽然是大牛市,但散户离场的速度反而比较快。这种情况在未来的A股会不会出现?

我这里给大家一个容易被人忽视的数据,整体A股股价的中位数,去年6月20号,上证指数在2900点,当时的股价中位数为10.4元,而此轮反弹后,股指到了3100点,而股价的中位数却是10.3元。请注意,这期间还有很多次新股上来,最近端的94只次新股,低于10元的只有5只。

这个数据意味着,本轮反弹虽然到了3100点,但是在去年2900点买入的人,大部分都没解套。虽然经过了3个季度,股指坐了一轮过山车,但A股却在慢慢发生着一些变化。还记得之前的那组数据么?25%的公司推动了美股的上涨,八成的涨幅贡献来自于10%的公司。

假设A股进入慢牛,会复制美股的历史么?让我们拭目以待。

(作者系资深市场观察人士)

责编:任绍敏

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