“历史上大动荡的出现，意味着大拐点的形成；而迈过拐点，新的大趋势将澎湃涌来。”有经济学家如是称。
在近日召开的在2020中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会上，多方业内人士认为，目前历史正在转弯处，世界将进入新一轮的增长周期，中国经济则进入了“减速增质”阶段。
在这样的大环境之下，如何把握资本市场的结构性机会？在业内看来，以目前的市场情况看，应该在大股票当中找风格更接近于成长股的标的，建议持有一些龙头股票。
经济“减速增质”
回顾近三年的全球经济情况，工银国际首席经济学家程实称，2017年全球开启普遍真实复苏，中国经济表现超预期；2018年普遍复苏趋势扭转，全球遭遇逆风，处于摇摆阶段；2019年以来全球长期增长预期普遍下降，中国经济一季度企稳，但二季度至今增速逐季下滑。
反映到金融市场，程实介绍称，2017年“经金双热”，新兴市场股市赶超发达国家，港股牛市冠绝全球，A股市场收益丰厚；2018年“经金双冷”，全球主要大类资产均表现惨淡；2019年至今“冷热交迭”，一季度，全球大类资产普涨，A股领涨全球，4月以来，全球避险情绪几番起落，大类资产表现显著分化。
“现在全球经济和金融市场处在动荡时期，这意味着一系列大的拐点正在形成，整个全球经济处在十年量级的拐点。”程实认为，拐点主要体现在：第一、2019年年初至今，全球已有30个主要经济体降息，全球利率已经迈过十年量级的拐点；第二、告别四十年的“高增速“，中国经济逐步走向下一个四十年的“高增质”；第三、2020年，新兴市场的复苏道路上耸立着三个历史拐点，主引擎进入乏力期、主模式撞上天花板、旧红利成为新软肋。
中国人民银行研究局研究员王宇也表示，目前新一轮产业技术革命正在酝酿着新的突破，比如页岩革命、人工智能和生物制药等。一旦这些领域出现突破，就会形成新的生产方式、商业模式和增长动力，从而推动世界经济进入危机后的新一轮增长周期。
中国经济方面，程实认为，中国经济的核心关键词是“减速增质”，一方面，中国经济正处在减速过程当中，可能还会持续较长的时间，这是市场经济的一个自然规律；另一方面，中国经济增长质量现在出现了一些向好的迹象。
国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长、研究员冯俏彬也称，虽然中国经济增速有所回落，但中国经济增长的质量正在持续提升，这主要表现在以下几个方面：第一、劳动力数量下降，但人力资本提升。第二、虽然储蓄率降低，但是相对其他国家还是偏高，这个可以转化为未来投资的潜力。第三、科技创新的能力增强。第四、数据成为新的生产要素。第五、推进国家治理体系和治理能力现代化。第六、中国超大规模经济体的独特优势正在显现。
对于2020年的增长目标，程实表示，在“十年翻两番”的收官之年，考虑到2019年增速将大概率维持在6.2%左右，预计2020年增速底线为6.0%左右。
中国银行业协会首席经济学家巴曙松称，2019~2020两年增长6.2%即可出现第一个百年目标，此后中速增长平台可能调整到5%~6%之间，或5%左右。中速增长平台形成后，根据国际经验，将可能持续10年乃至更长时间，从而为实现2020年和更长一个时期的发展目标打下稳定基础。
巴曙松补充称，判断增长速度高低要与所处增长阶段潜在增长率挂钩，高速增长阶段7%可能是低速度，中速增长阶段5%以上则是高速度。
资本市场机会在哪
在这样的经济大背景之下，资本市场又该如何投资？
程实认为，需要投资于确定性，把握“减速增质”下的资本市场结构性机会，寻找大类资产在非理性情绪下的估值偏误，与“聪明钱”同行，国际资本的流入虽有短期反复，但深耕中国的长期趋势不会逆转。
就股票而言，敦和资产管理有限公司首席经济学家徐小庆认为，风格会重新均衡，“实际上今年开始，创业板和沪深300的表现，已经开始很接近了，一般来讲，出现这种差异在缩小的时候，往往意味着风格开始重新转回到成长股”。
“大股票的表现仍然好于小股票的市值。所以即使是风格切换，也是龙头公司的切换。大概率来讲，还是在大股票当中找风格更接近于成长的这种。”徐小庆称。
细分到行业来看，徐小庆认为，过去几年表现最好的行业，在未来大概率不能继续获得很好收益，而主要体现在估值较低的周期股的修复和代表趋势的成长股上面，它们的表现可能会好于过去几年的消费、医药行业。
诺亚财富首席研究官夏春表示，如果对中国股市有信心的话，建议长期持有一些龙头股票，即中国创造财富的前二十名公司。“经济好的时候，大家都活得很好，你不知道买谁，往往会买到骗子公司。经济下行的时候，不好的公司都死掉了，存活下来的都是好公司。”
程实提示风险称，在全球市场的动荡时代，做好风险管理，不要去“猜”方向，避免用短线冒险，坚持用长线投资，警惕市场情绪的逆转和由此产生的流行性风险。
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。
