瑞银证券中国研究团队深耕本土近20年，通过将本土知识和全球视角完美地结合，为国内外投资者带来更多独特的研究成果。瑞银研究一直以来也备受市场认可，在“机构投资者”大中华区评选中，瑞银中国研究团队连续三年（2021-2023）总排名并列第一，且连续八年（2016-2023）保持国际投行排名第一。
瑞银是如何为企业与投资者搭建起稳固而持久的关系，并有效应对市场的变化？瑞银大中华研究部总监连沛堃、瑞银证券研究部总监徐宾探讨了瑞银集团的研究能力建设和研究特色。
研究实力是核心竞争力
随着瑞银成功合并瑞信，瑞银全球的研究团队和能力都得到了大幅提升。瑞银全球研究从投资决策的关键问题入手，运用合适的研究方法并基于实证，将洞见清晰地呈现给投资者。
连沛堃表示：“瑞银证券追求差异化的同时，一直在聆听到底客户想获取什么内容。例如，全球知名的研究系列Q-series是我们的旗舰产品，将各行业、地区和资产类别联系起来，对重大主题和结构性趋势做出研究。”
除了Q-Series以外，瑞银亦通过APAC Focus（亚太聚焦），量化和ESG等差异化的研究报告来呈现独特的研究成果，帮助投资者获取更好的投资回报。瑞银证券中国研究团队深耕本土近20年，通过把本土知识和全球视角完美地结合，为本土投资者带来更多独特的研究成果。
谈及如何从众多机构中脱颖而出，连沛堃强调数据服务至关重要。“瑞银研究通过提供丰富的另类数据服务来建立研究领域的护城河：UBS Evidence Lab（瑞银实证所）和瑞银全球行业分析师紧密合作，一起呈现解决投资决策关键问题的最佳路径；UBS Quant Answers平台提供一系列风险分析工具和因子模型数据，帮助投资者进行资产组合管理和产生超额收益；UBS HOLT则能帮助投资者通过统一口径比较和分析全球范围内超过20,000家上市公司。在此之外，瑞银全球研究分布在世界主要市场的近700位分析师亦为中国股票研究提供了另类的专家级视野。”
“本周我们正在举办第25届瑞银大中华研讨会，并将汇聚众多中外知名专家，聚焦中国市场及热点行业的发展前景，”连沛堃补充道。“瑞银不仅通过大中华研讨会、A股策略会和亚洲投资者论坛吸引海外投资者对中国市场的关注度，同时也通过海外调研和全球策略会等多种形式带领中国投资者积极了解海外市场，帮助他们更好地进行中国投资。”
“研究团队与股票销售团队和公司关系团队紧密合作，我们就像技艺精湛的工匠，将企业与投资者精准连接，好像建立在榫卯结构上的故宫一样，能够经受岁月的考验。 虽然市场时有波动，但我们的专业实力与洞察可以为企业与投资者搭建稳健的关系，实现可持续的共赢，”徐宾表示。
聚焦中国企业出海机遇
中国企业当前不断走向全球市场，例如在光伏、电动车、电商、机械等领域的众多龙头企业都在开拓东南亚、欧美市场。这不仅是中国企业自身的机遇，更革新了全球产业链格局，亦是全球投资人关注的潜在投资机遇。
如何将中国企业出海的进展和机遇传递给投资者，给他们提供具有前瞻性的投资见解，瑞银作为金融榫卯扮演着重要角色。
徐宾介绍说，瑞银研究早在2024年初就发布了中国企业出海的主题分析亚太聚焦报告《产品出海，产能出海 – 中国企业出海寻找阿尔法》，且认为企业出海是未来5-10年中国最重要的投资主题之一。
他进一步提及，中国A股上市公司海外收入占比已经从20年前的3-4%大幅提升到2023年的11.5%，且瑞银相信此比例会持续提高。关键在于，海外收入的毛利率往往高于国内收入产生的毛利率，因此更加快速的海外收入增长亦能推动中国企业净利润的更快增长，盈利增速无疑是股票投资最为重要的支撑之一。
瑞银的全球化视野和平台资源进一步巩固了研究。徐宾表示：“结合和瑞银全球研究在拉美、东南亚、欧洲和美国等多个地区分析师的通力合作，瑞银证券重点推荐了汽车产业链、建筑产业链、集运产业链和消费行业十只最受益企业出海主题的股票。随后，通过UBS Evidence Lab的China Export Monitor详细分拆中国月度出口来展现产品出口的亮点；同时，瑞银证券也通过上市公司海外投资公告追踪中国企业海外产能扩张（中国+1）的最新动态。”
瑞银研究在提供差异化企业出海的研究基础上，也积极推动聚焦出海主题的优质中国上市企业走出去，通过在香港的亚洲投资者论坛、东京的中国公司日以及上市公司管理层海外路演等多种形式让海外投资者更好的了解这些企业。
国际投资者期待增量政策和盈利复苏
值得一提的是，当前国际投资人再度将目光聚焦在复苏的中国股市之上。随着治理改革的深入，叠加刺激政策不断推出，中国资本市场似乎处于关键的转折点。
连沛堃表示：“A股市场自9月24日政府宣布了一系列政策宽松以来经历了一段时间的快速反弹。在国庆假期后，A股市场经历震荡，上行斜率逐步放缓，双向波动幅度加大。政策面来看，包括房地产、货币、资本市场政策在内的政策支持正处于逐步落地的阶段。从流动性的角度，大量场外资金（包括新开户的个人投资者、新发行认购的公募基金、此前低配中国股市的外资、以及尚未入市的中长线资金）等待入场。因此，国际投资者普遍对A股市场中期走势持积极的看法。”
在他看来，中国央行在9月创设“证券、基金、保险公司互换便利”和“股票回购增持专项再贷款”，这有助于推动上市公司重视市值管理，从而提振股价。此类结构性货币政策有望配合国企改革，与证监会推行的上市公司市值管理计划提升A股市场的分红与回购，并提高信息披露透明度，提高股东回报，而这点对放眼长期的国际投资者至关重要。
12月9日，政治局会议进一步提振了市场信心。会议提及，“加强超常规逆周期调节”（历史上首次提出），“实施适度宽松的货币政策”（14年以来首度重提），带动债券收益率继续快速下行。
12月12日，延续了政治局会议的基调，中央经济工作会议要求，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层三保底线；要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。
当然，政策发力之外，市场的持续上涨仍然需要企业盈利的支撑。连沛堃表示：“A股市场的非金融板块的盈利在2024年前三季度仍在低位徘徊，而政策利好传导至实体经济与企业盈利需要三到六个月的时间。短期内，部分国际投资者可能因无法观察到确切的盈利反弹数据而选择观望。此外，海外情况的变化或使部分出口导向型企业的盈利在2025年承压。”
整体来看，放眼2025 年，瑞银对中国市场颇有信心，但同时也预见波动性会因各种因素上升，当中包括地缘政治，国内刺激政策和个人投资者资金流向。
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