下半年有望继续加码。
自今年8月1日起，流动资金贷款也能享受财政贴息了。近两日，国有六大行陆续针对中小微企业贷款和服务业经营主体贷款贴息政策的热点问题发布答疑文章，明确自8月1日起执行最新贴息政策。
此前，各行已针对个人消费贷最新贴息政策进行新一轮热门问题解答。二者的共同背景在于，财政部、央行、金融监管总局于近日联合发布了《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》（下称《通知》），对中小微企业贷款和个人消费贷款贴息政策进行优化。
这被视为7月30日中共中央政治局会议召开后，政策支持由“促投资”进一步向企业经营和居民消费延伸的信号。受访人士普遍认为，在信贷需求持续不振、贷款利率行至低位背景下，通过财政资金撬动信贷需求，进而带动居民和企业部门的支出与融资，让政府信用向私人部门信用传导，是下半年增量政策的重要方向。但考虑到供需错配等问题，贴息政策仍需要更多政策协同方能更好发挥效用。
大行明确贴息政策细节
今年1月，作为财政金融协同促内需一揽子6项政策的重要构成，《关于实施中小微企业贷款贴息政策的通知》《关于优化实施服务业经营主体贷款贴息政策的通知》由相关部门同步发布。
前者宣布对2026年1月1日起符合条件的中小微民营企业固定资产贷款和参与项目使用的新型政策性金融工具资金进行贴息：中央财政按照贷款本金给予年化1.5个百分点、期限不超过2年的贴息支持，单户贴息贷款规模上限5000万元。政策实施期限暂定1年，后续可视情延长。后者则从实施期限、贴息上限、支持领域、经办银行等十二个维度对2025年8月发布的服务业经营主体贷款贴息政策进行升级。
此次《通知》自8月1日起施行，从扩大贴息范围、增加经办机构、适当提高额度三方面对贴息政策进行优化。据财政部副部长廖岷8月21日在国新办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上介绍：首先，文件在先前固定资产贷款的基础之上，将新发放的流动资金贷款也纳入了中小微企业贷款贴息的政策范围——对于符合条件的中小微民营企业的新发放流动资金贷款，中央财政按照流动资金贷款本金给予年化1个百分点、期限不超过2年的贴息支持。
其次，新规进一步扩大中小微企业贷款贴息、服务业经营主体贷款贴息经办机构范围，从先前的约100家增加到了约400家，包括21家全国性银行和金融监管评级3A及以上的城商行、农村合作金融机构、民营银行、外资银行，广泛覆盖城乡经营主体。
最后，新规将享受贴息政策的中小微企业贷款规模上限由5000万元提高到7500万元，将享受贴息政策的服务业经营主体的贷款规模上限由1000万元提高到2000万元。
作为贴息政策的重要经办机构，六大行纷纷发文响应政策要求，并对执行细节进行答疑。部分机构强调了本次贴息不收取费用，提示借款企业谨防诈骗，并明确了违规操作所需承担的后果。与此同时，个人消费贷贴息政策也在同步升级——这是《通知》优化的另一个重要方向，也是继2026年1月政策优化后再次升级：包括购车、装修在内的新发生的各类信用卡专项分期、消费分期、预借现金分期业务均被纳入贴息范围。
创新设立财政金融协同促内需的6项政策工具，是今年更加积极财政政策的重头戏之一，中央财政专门为此安排了1000亿元资金。
信贷疲弱格局反映内需短板
从7月经济金融数据来看，生产和消费增速双双下滑，投资降幅持续扩大，出口增速显著强于内需消费与投资增速，实体经济融资需求偏弱，下半年会否以及何时出台哪些增量政策仍备受关注。
尤其在企业、居民贷款利率已处低位背景下，持续疲弱的信贷需求成为市场一大隐忧。央行最新数据显示，7月信贷出现超季节性收缩，人民币贷款减少3400亿元，创下有记录以来单月人民币贷款新增规模的最低值，企业信贷继续“去水分”，居民部门则仍在去杠杆。另一边，银行业净息差处于1.41%的历史低位，LPR（贷款市场报价利率）已连续15个月“按兵不动”。
此番贴息政策升级被视为政策支持由“促投资”进一步向企业经营和居民消费两端延伸的重要信号。中国金融四十人论坛（CF40）此前报告指出，信贷需求的增长需财政支出落地的提速，并配合地方政府政策取向的修正。
在天风证券固收首席分析师谭逸鸣看来，7月的经济数据进一步强化了“供需错位”的特征，考虑到当前内需偏弱已成为经济运行的核心矛盾，宏观政策面临的核心问题已经不只是“政府部门需要加大支出”，而是如何让财政资源进一步带动居民和企业部门的支出与融资，让政府信用向私人部门信用传导。
他进一步表示，固定资产贷款主要对应企业新增资本开支，而流动资金贷款更多对应企业日常经营；居民消费贷款和信用卡分期则直接对应消费行为。由此，财政贴息的作用对象开始从“资本形成”扩展到“经营活动和最终消费”，更加直接地针对当前经济的主要短板。
个人消费贷方面，招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼对记者表示，2025年8月推出的个人消费贷款贴息政策发挥了积极作用，一定程度上降低居民消费信贷成本，但居民消费意愿依然偏弱。
“从贴息政策看，原有的贴息额度上限为3000元，信用卡分期业务贴息仅覆盖账单分期，对新增大额消费的刺激作用效果相对有限。”董希淼认为，贴息政策必须“加码”以覆盖更多的真实消费场景，将购车、装修等长周期、大金额消费纳入，同时通过提升额度至5000元来更好地降低居民边际借贷成本。
谭逸鸣认为，从经济增长角度看，财政金融协同政策的作用对象更加贴近当前内需短板，但传导速度可能慢于政府直接投资，更偏向于托底型而非强刺激性政策。
在董希淼看来，贴息政策实施周期精准锁定下半年，有助于抓住“金九银十”及年底冲量的时间窗口，通过财政资金与金融信贷协同发力，加快破解“高储蓄-低消费”的堵点和痛点。这既是对前期政策效果的修正补强，也是应对短期经济下行压力的必要之举。
财政金融协同持续加力
7月30日召开的中共中央政治局会议提出，要“优化实施财政金融协同促内需政策”。财政资金撬动金融资源被视为后续增量政策的一个重要方向。
廖岷在上述发布会上透露，结合经济发展需要，财政部正在继续研究制定财政金融协同的新政策和新举措，并于今年下半年推出。同时，财政部强化统筹协调，将与央行等金融管理部门一道，推动财政金融联动常态化和长效化。
中信证券报告指出，历年四季度通常是财政增量政策集中落地的重要窗口，若四季度稳增长压力仍存，政策路径或仍以加快既有资金落地、盘活存量财政和债务空间和适时推出增量工具为主，新型政策性金融工具加快投放、地方债结存限额盘活、财政金融协同的新政策举措及专项债使用优化值得重点关注。
董希淼以个人消费贷贴息政策举例说，政策年内两次调整传递出政策动态校准的灵活性，意味着后续若政策效果不及预期，仍有继续加码空间。此次贴息政策优化升级将为市场注入稳定的政策托底预期，也提醒居民可抓住当前低成本信贷的时间窗口，合理规划大额消费。
但也有金融行业人士对政策效果表达了担忧。“现在银行主动授信已经很努力了，但有些信用资质好的借款人或企业可能不借钱了，资质不好的借出去可能容易变成坏账。单纯依靠贴息带动信贷需求的效果还要观察。根本上还是要着眼于财政改革。”有资深业内人士对记者表示。
“下半年，还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用，同期而言，这个规模也是历年来较大的，能够继续保持政策强度。我们将抓紧指导地方组织好债券发行，加强项目前期准备，推动项目尽快开工建设，形成更多实物量。”廖岷表示，下半年，财政政策将重点在三个方面继续发力提效：一是加快资金使用，二是加力扩大内需，三是加强财政改革管理。
在扩大内需方面，廖岷表示：“今年下半年我们还有新的政策要推出。配合相关部门继续发挥新型政策性金融工具作用，支持重大项目建设。发行3000亿元特别国债支持有关中央金融企业补充资本，引导提升服务实体经济能力。”
