人民币国际化的玄机是啥

人民币国际化的玄机是啥
2019年07月22日 13:59 理财周刊

判断一国货币的国际地位,可从其在交易、结算、储备、定价等维度进行评估。最近10年中,人民币国际化一直是一个被广泛探讨的话题,虽然人民币国际化进程在有序推进,也取得了诸多成就,如2015年12月1日,IMF宣布将人民币加入SDR,且权重仅次于美元和欧元,超过日元和英镑。但迄今为止,人民币的国际化水平仍有待提高。

从最新数据来看,美元在全球跨境支付中的占比为41%(SWIFT),在全球外汇交易中的占比达到43%(BIS),在全球储备资产中的占比达到62%(IMF)。综合来看,金融危机之后,美元的国际地位不降反升,人民币的国际地位虽有加强,但仍然处在一个与中国综合经济实力不相匹配的低水平。这说明,即使是金融危机也未撼动美元的霸权地位。由史观之,美元之所以能够在较短时期内取代英镑成为最重要的国际货币,重要原因是英国在货币制度选择上犯了大错,致使英镑失去了“锚”的属性。

19世纪末,美国工业总产值已超过英国,但美元依然弱势。一战和二战冲击了欧洲,美国是两次世界大战唯一的赢家。一战后,美元迅速取代英镑,成为最主要的国际货币。按照艾肯格林(Eichengreen)的说法,从1914年算起,美元的国际地位在1925年就超过了英镑。埃肯格林特别强调美联储的“助推”作用,但若没有两次世界大战,以及英国在金本位上犯的错误,美联储的助推作用或许不会那么明显。二战后确立的布雷顿森林体系强化了美元的权威地位,最终确立了美元霸权。1971年,尼克松关闭黄金窗口。1973年,布雷顿森林体系彻底瓦解,美元霸权再一次得到强化。

国家货币在于供给,国际货币在于需求。美元国际化的经验显示,一个国家的货币能否成为重要的国际货币,重要的不是其做对了什么,而是别人做错了什么。笔者认为,在人民币的国际化重要事项排序中,中国做对了什么是相对最不重要的,最重要的是美国和欧洲做错了什么。所以,人民币国际化,也讲究天时、地利、人和。

在人民币国际化的过程中,我们自身所能做的最重要的事情,首先是少犯错,其次是做正确的事情(此二者并不等价)。

少犯错的第一个体现就是人民币汇率问题。有观点认为,为应对美国加征的关税,中国可放任人民币贬值,冲销关税的负面影响,如此,出口就不会受到影响。这是典型的自以为是的说法,首先是没有考虑到操作上的难度,其次是忽视了大幅贬值的负面影响,它不仅会引起资本外流,还会引起竞争性贬值,它还会使得过去10多年来人民币在国际化战略中所取得的成绩消散,因为国际货币更需要信用来背书。汇率应主要交给市场来定价。政府当然应该适度干预,以防投机性行为带来的大起大落。

少犯错的第二个方面与数字货币相关。Facebook近日宣布于2020年发行加密数字货币Libra,锚定一篮子主权货币,以维持币值稳定。据统计,Facebook在全球范围内覆盖的用户数量为23亿左右,其所选用的货币锚也将给这种货币赋能,增强其国际货币地位。Libra的诞生,一定区别于比特币,也区别于PayPal和Alipay,因为它创造了一个新的中心。从而也成为国际货币博弈的 “新战场”。(作者邵宇 东方证券首席经济学家;图/全景网)

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部