依赖一款产品毛利率高达94%!这家武汉上市公司悬了

依赖一款产品毛利率高达94%!这家武汉上市公司悬了
2020年02月16日 12:30 中访网财经

警惕单一业务占比高

政策一直都是影响医药行业的重要因素,无论带量采购,还是两票制等等,政策风险已经成为部分相关企业业绩大幅度下滑的“重要元凶”,这其中,尤其是单一业务产品占比较高的企业更需要我们格外小心。比如今天我们要说这家公司,海特生物。

武汉海特生物是一家以注射用鼠神经生长因子为龙头产品的上市公司,鼠神经生长因子,是从小鼠颌下腺中提取纯化的因子,是一种神经保护剂、神经营养剂,主要用于伤口快速愈合。根据2019年最新的半年报数据显示,海特生物这款注射用鼠神经生长因子,占到公司的营业总收入的77.04%,2个多亿的营收,94.21%的毛利率,看似是个不错的生意。然而具体研究发现,海特生物依然处在一个巨大的政策风险口。

2019年7月2日,国家卫健委公布我国首批国家重点监控合理用药药品目录,鼠神经生长因子等20种药品被纳入监控名单。这里简单说下,这个名单的产生背景和被列入重点监控的后果是什么。

医学界有个吓人的统计数据,2016年,全国1.7万亿元的药品销售总额中,属于合理用药的只有7400亿元,不合理用药达9600亿元,而绝大部分不合理用药都是集中于辅助用药。所以这些不合理用药,一方面一年就要耗掉医保几千亿,另一方面,更是滋生以药养医、医生拿回扣等违法行为。这也就有了国家卫健委公布我国首批国家重点监控合理用药药品目录的这件事。

而被列入重点监控的目录名单最直接的影响是去年8月份开始,出台的新版医保目录基本调出了这些重点监控药品。所以这对营收占比超过77%的海特生物来说,影响已经开始在2018年的财报中开始显现,根据数据显示,2018年海特生物的净利润为9413.77万,同比下滑了33.89%,说明海特生物正在面临着巨大的销售压力。

而为了对冲单一业务受到业绩冲击的影响,海特生物居然打起了募集资金的主意,将上市之初募投的项目专款做了变更,拿来收购了天津汉康医药,以增加新的业务线。

直面两个问题

这里有两个问题:第一,针对这些募投项目,我们无意中发现,2017年8月,海特生物上市时,募集了7.97亿的资金,用于包括生物工程药物总综合制剂基地升级等几个主要项目,而根据2018年年报数据,这几个承诺项目完成进度基本不超13%,唯一一个显示进度超100%的研发中心及实验室建设项目,还是个被抛弃的项目,所以2年多时间过去了,这样的执行力不知道大家怎么看,反正股吧里的中小股东已经骂声一片了。

第二,收购的这家天津汉康医药,当初收购价是4.5亿,产生了2.75亿的商誉。从公布的资料显示,汉康医药2017年的净利润还亏损400多万, 2018年扣非净利润就达到3014.59万,居然超额的完成了2800万的业绩承诺,但奇怪的是,2018年汉康医药的营业收入,也就是技术服务收入才2391万,利润比营收还大,这还是第一次听说。所以这要么是财务搞错了,这意味着业绩承诺可能不达标,是商誉爆雷;要么就是财务造假雷。

所以对于这样有疑问的公司,我们一直的建议就是,不要拿你的本金去试验这家公司到底有没有雷,因为没雷你得不了啥奖,有雷你就万劫不复,亏本的买卖,咱不做。

资料来源:海特生物财报、中国政府网、海特生物公告

内容来源:A股透视镜

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