MDI疯狂涨价背后,万华化学在“杀鸡取卵”式狂欢 ?

MDI疯狂涨价背后,万华化学在“杀鸡取卵”式狂欢 ?
2021年02月28日 17:05 中访网财经

2月25日收盘后,万华化学发布最新涨价通知,公告称,自2021年3月开始,万华化学将上调MDI分销市场挂牌价28000元/吨(比2月份价格上调7500元/吨),直销市场挂牌价28000元/吨(比2月份价格上调7500元/吨);纯MDI挂牌价28000元/吨(比2月份价格上调4000元/吨)。以此测算,此次调价幅度最高达36.6%。

而在发布涨价通知前一天,万华化学刚公告了烟台工业园MDI扩产的消息。受此影响,2月25日收盘,万华化学涨3.52%,报133.35元,且当日万华化学获得6次机构买入评级纪录,中信证券更是给出了194元的超高价,距离2月25日收盘价还有45.48%的上涨空间。

从2020年6月至今,万华化学频繁上调MDI价格,加之烟台工业园扩产消息甚嚣尘上,直接助推万华化学的股价一路高歌猛进。然而,频繁涨价也让下游生产商苦不堪言,其中,下游生产商梦百合的董事长倪张根在2020年接连三次在公开场合发文,指责万华化学利用自己的垄断优势私自抬价,伤害行业。然而如今,梦百合已经另寻供货商,万华化学却仍在“杀鸡取卵”式涨价。

万华化学频繁上调价格,助推股价节节攀升

MDI即二苯甲烷二异氰酸酯,俗称“黑料”,主要应用于聚氨酯行业,是制造冰箱、洗衣机、热水器内部的隔热层或者密封层的重要原料,其中,冰箱冷柜和鞋服合计占比达到53%,是国内MDI下游主要应用领域。

据中国塑料加工工业协会数据显示,我国MDI产能342吨,其中万华化学吨产能最大,为133万吨/年,占据52.63%,其次是上海联恒和科思创,分别占据17.25%和16.08%的市场份额。

而在2月24日,万华化学的烟台工业园MDI装置通过技术改造,产能由60万吨/年扩产到110万吨/年。扩产完成后,万华化学的总产能将达到260万吨/年,约占比全球总产能的26.7%,稳居MDI全球第一大巨头。加之万华化学宁波、匈牙利和福建的MDI新扩建项目也在进行中,有机构预计万华化学到2024年MDI产能将占全球总产能吨65%。可以说,在上游MDI的供应上,万华化学掌握绝对的定价权。

而2月25日的价格上调,则是由于春节后MDI下游需求旺季来临,而美国多家MDI生产商因受天气影响,产能下降。其中,美国巴斯夫、科思创、 陶氏共计106万吨 (相当于全球近一成产能)MDI装置均处于不可抗力状态,导致MDI快速上涨。

这也是为何,今年年初万华化学罕见下调MDI价格后,又在春节后快速上调价格的原因。

今年1月初,万华化学发布2020年业绩预告,预计2020年实现归母净利润为96亿元-101亿元,同比减少5%到基本持平;而2020 年前三季度实现归母净利润53.49亿元,同比下降 32.28%。以此计算,2020年四季度,万华化学的净利润在42.51亿-47.51亿元间,贡献了全年净利润的四成以上。

全球范围内仅有8家MDI供应商,其中一家遭遇不可抗力及检修就会引起全球聚合MDI的供应紧张,进一步引发价格波动。2020年7月下旬MDI三大巨头(科思创、巴斯夫、万华化学)欧美产能集中停产、检修,加剧了供应端原料紧张的局势。

因供给减少,自2020年8月,万华化学连续四个月上调MDI挂牌价,从5月的13500元/吨一直上调到11月的25000元/吨,挂牌价上调了85%。与此同时,其毛利率因价格的上调,从2020年中报的20.05%增长至22.58%。这也是为何万华化学四季度净利润暴涨的原因。

另外,伴随MDI价格上升,2020年万华化学的股价也在震荡走高,截至春节前,万华化学150.18元的最高价较2020年3月的最低点,上涨约2.7倍。

梦百合董事长“手撕”万华化学

经历了2020年8月、9月的连续涨价后,下游生产商梦百合的董事长倪张根坐不住了,接连发布三篇文章抨击万华化学垄断式涨价。

公开资料显示,梦百合主要从事记忆绵床垫、枕头及其他家居制品的研发、生产及销售,是纺织业的行业龙头。

早在2007年,万华化学与梦百合达成合作,使万华化学在纺织业的业务市占率跃升为第一。而为了研制0压绵产品,梦百合对MDI对需求也在不断增加。2015-2017年,MDI期货价格剧烈上涨,为了避免MDI价格继续上涨给梦百合造成冲击,二者2016年约定了2017年的供货价。

然而,到2017年,MDI价格继续暴涨,由2016全年13600元/吨的平均价格,上涨至2017年9月15日创出43000元/吨的天价。面对如此大的利润空间,万华化学改变定价方式,其中订单的50%依据合同规定价格供货,其余50%原材料,则要求梦百合以当时市场价格付费。

沟通无效后,梦百合将万华化学诉诸法庭,要求后者赔付合计1800万的损失。然而,到2019年11月,法院判决梦百合胜诉,却只赔偿梦百合100.16万元。

后倪张根再次上诉,均未得到想要到结果,并斥责万华化学以垄断地位涨价,伤害整个行业。也因为此事,梦百合原材料供应商的名单里删去了合作十多年的万华化学。

MDI价格上升,使梦百合2017年净利润、毛利率、净利率纷纷下滑。其中,净利率下降最为明显,从2016年的11.53%下降到6.56%,下降近一倍。

此次涨价对下游厂商的影响

不过,另一方面,价格上涨过快,会让整个产业链陷入崩溃。从历史来看,2019年3月-4月,TDI也曾上演了一场月暴涨近4000元的大戏!然而暴涨后TDI疯狂探底!导致TDI一个“跌”字贯穿2019年全年。

一般来说,上游原材料涨价,对下游小对生产企业影响较大,因MDI价格上涨或导致下游厂商成本变高,从而使得其降低利润。

就拿最近连翻暴涨的多晶硅来说,上游的涨价,已经快逼疯下游企业!6月以来,多晶硅龙头多次提价,制造链连翻上演涨价之价格战。

上游制造巨头的涨价趋于白热化,由于掌握了定价权和拥有庞大产能,下游企业形容像被“卡了脖子般”难受。对于上半年接了百兆瓦级订单的组件企业来说,更是纠结,一度演变成协议价格一天一变,组件厂也不能做亏本买卖,于是行业开始出现“撕单”情况,还可能会出现下游企业扎堆消极停产的情况。

事实上,因为MDI的疯狂涨价,梦百合已经令寻供货商。因为受益带来MDI上涨带动利润上涨,至过去一年万华化学股价暴涨,然而二级市场的狂欢之下,下游企业却叫苦不迭,连续涨价之下,梦百合或将不是唯一一个转头换供货商的下游企业。

来源:环球老虎财经app

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