上海真兰仪表科技股份有限公司（以下简称“真兰仪表”）主营业务为燃气计量仪表及配套产品的研发、制造和销售，公司现已形成模具开发与生产、零部件制造、软件开发、智能模块研发与生产、燃气计量仪表整机自动化装配的全产业链业务模式。
《云创财经》IPO课题组经研究发现，虽然公司无实际控制人，但杨燕明和李诗华、任海军等6名创始股东和外资雷曼家族控制的真诺上海是各持50%股份的，各方在公司控制权上平起平坐，真兰仪表的股权结构在拟IPO企业乃至普通企业中都比较少见，而这一问题也是真兰仪表此次闯关创业板过程的主要疑点之一。
控制权疑云
招股书披露，真兰仪表目前的股权由真诺上海及其一致行动人持股50%，李诗华及其一致行动人持股50%，真兰仪表的单一股东均无法单独对公司实施控制，公司无实际控制人，而在上市前夕的2022年4月，真诺上海及其一致行动人与李诗华及其一致行动人还签署了《关于稳定但不谋求上海真兰仪表科技股份有限公司控制权的协议》。
同时，双方在公司管理上也呈现出平分秋色的“对峙”局面，真诺上海及其一致行动人、李诗华及其一致行动人两方投票权相当，任一单方股东均不能控制股东大会及其决议结果，而公司董事会目前由6名董事组成，其中真诺上海推荐3名，李诗华等自然人股东推荐3名董事，双方委派董事人数相当，两方均不能控制董事会及其决议结果。
从监管层面来看，拟上市企业的实际控制人认定是否准确、是否存在通过实际控制人认定规避监管的情形，往往是审查关注的重点之一，真兰仪表不论在各个方面都营造出了一种平等的景象，而正是这种绝对的公平令人产生了一种“演戏”的感觉，但这其中隐藏的各方阵营对控股权博弈的风险也不容小觑。
不过换句话说，是否有人为真兰仪表事实上的实控人，但却故意不愿意被认定为实控人？
我们注意到，真兰仪表的控股股东真诺测量仪表（上海）有限公司由外资雷曼家族控制，雷曼家族企业主要从事能源服务管理及水表、热计量产品的生产制造，并于2013年通过真诺上海投资入股真兰仪表，首次进入燃气表制造领域，2021年，雷曼家族控制的三家企业燃气表收入合计0.40亿元。
对于在判断“与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在对发行人构成重大不利影响的同业竞争”中，一般该比例控制在30%以内，雷曼家族该业务的营收占真兰仪表的比例为3.73%，在合理范围内，对此，真兰仪表也对同业竞争业务做出了相关措施，双方也签署了不谋求公司控制权的协议。
不难看出，真兰仪表的各方在控制权的设计上均表现的非常默契，但这种默契的背后是否为的是规避监管而不愿被认定为实控人，后续还有待观察。
巨额分红后募资补流
从招股书披露的信息来看，真兰仪表报告期内突击巨额分红的情形引起了不小的争议，特别是在2020年，真兰仪表突击分红了24960万元，该金额远超2019年与2020年公司的经营现金流之和。
而在巨额分红之后，真兰仪表此次又募资35000万元用于补充流动资金。真兰仪表的这种做法不免让市场对其产生上市动机实为“圈钱”的质疑，在后续的审核中，对于这其中的原因、合理性，监管可能也将重点关注。
值得一提的是，真兰仪表此次的募投的真兰仪表科技有限公司燃气表产能扩建项目的实施主体也存在瑕疵。招股书披露，真兰仪表科技有限公司燃气表产能扩建项目的实施主体为真兰仪表的全资子公司真兰仪表科技有限公司，该公司成立于2017年12月18日，注册资本2亿元，但截至招股书披露日，实缴资本仅为1亿元，注册资本远远未到位。
通常，拟IPO企业与其重要控股子公司的注册资本需要实缴完毕，在相关的保代培训中，也要求发行人、构成合并报表主要部分的重要子公司、募投项目的实施主体的注册资本都要足额缴纳，而真兰仪表科技有限公司作为真兰仪表此次主要募投项目的实施主体，注册资本在成立后长达5年的时间里都未实缴完成，显然是有违相关规定的。（来源：云创财经）
