这并非启迪控股首次发生美元债违约。
01违约
8月12日，启迪科华有限公司（以下简称“启迪科华”）公告称，受各类负面因素影响，公司兼发行人、担保人启迪控股股份有限公司（以下简称“启迪控股”）以及一系列附属担保人为履行偿债义务，正持续面临流动性压力。
公告称，THSCPA 7.95 05/13/24和THSCPA 6.95 05/13/24部分本金及利息将于2022年8月13日应付，因恰逢周末到期日顺延至2022年8月15日。
根据债券相关条款，发行人有15日的本金兑付宽限期和7个工作日的付息宽限期。考虑到当下流动性状况，公司预计没有足够资金在2022年8月15日或在相应的宽限期内支付该等利息和本金金额。
根据相关条款及条件，发行人认为该情形或将触发两笔债券的违约事件。
另外，为便于及时执行相关方案，公司已委任海通国际为财务顾问，年利达律师事务所为法律顾问，同时盛德律师事务所将作为海通的法律顾问。各位顾问将与各方开展合作，探讨针对当前情况的整体解决方案以确保各方的长期利益。
受此消息影响，8月15日由启迪控股发行的THSCPA 6.95 05/13/24报价10.907，下跌17.559%。
《小债看市》统计，上述两只美元债目前存续规模9.5亿美元，均由启迪科华发行，启迪控股提供无条件且不可撤销担保。
值得注意的是，这并非启迪控股首次发生美元债违约。
2021年7月8日，启迪控股尚未支付于2021年6月18日到期的THSCPA 6.95 06/18/22债券利息，其2022年和2021年美元债发生违约事件。
据悉，自2020年四季度以来，启迪控股一直试图通过质押世纪互联的股份，从国际投资人那里筹集资金，另外还向合肥市政府申请将价值12亿元人民币的土地增资转为现金增资。
但最终，启迪控股还是发生实质性违约事件，颇令市场感到意外。
02资金链紧张
据官网介绍，启迪控股成立于2000年，是一家依托清华大学设立的聚焦科技服务领域的科技投资控股集团，是清华科技园开发建设与运营管理单位，是首批国家现代服务业示范单位。
目前，启迪控股控（参）股启迪古汉（000590.SZ）、启迪环境（000826.SZ）、世纪互联（纳斯达克VNET）、BIOREM、启迪国际（00872.HK）、启迪设计等上市及非上市企业800多家。
2020年12月，清华控股向合肥建设转让启迪控股14.84%股份，交易完成后清华控股不再是启迪控股控股股东。
目前，清华控股、百骏投资和合肥建投及其一致行动人蜀山城投三方，并列为启迪控股第一大股东。
近年来，受业务板块战略调整及期间费用增长影响，启迪控股经营性业务利润由正转负，利润总额主要依赖于对外投资收益，盈利能力持续下滑。
2019年，受启迪协信出表以及启迪环境经营战略调整影响，启迪控股盈利水平有所下滑；2020年上半年实现营收83.05亿元，同比下滑5.38%，实现归母净利润6.87亿元。
截至2020年6月末，启迪控股总资产为1412.75亿元，总负债1043.73亿元，净资产369.02亿元，资产负债率73.88%。
从母公司层面看，截至2019年末启迪控股母公司资产负债率和总资本化比率分别为75.42%和71.46%，可以看出其母公司财务杠杆水平也很高。
《小债看市》分析债务结构发现，启迪控股主要以流动负债为主，占总负债的59%。
2020年以来，由于流动负债增长较快，启迪控股的流动资产已经无法覆盖前者，其短期偿债能力指标出现恶化信号，流动比率小于1，短期偿债风险激增。
截至同报告期，启迪控股流动负债有618.66亿元，主要为一年内到期非流动负债，其短期债务有256.06亿元。
从母公司层面看，截至2020年3月末，启迪控股母公司短期债务达109.81亿元，面临较大短期偿债压力。
相较于短债规模，启迪控股流动性紧张，其账上货币资金仅有116.28亿元，无法覆盖短期债务，现金短债比为0.45，短期偿债压力较大。
从备用资金方面看，启迪控股财务弹性尚可。
截至2020年6月末，启迪控股银行授信总额为512.67亿元，未使用授信总额为154.93亿元。
除此之外，启迪控股还有非流动负债425.07亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计305.84亿元。
整体来看，启迪控股刚性负债规模有599.82亿元，主要以长期有息负债为主，带息负债比为57%。
有息负债高企，启迪控股的财务费用支出较大，2018年至2020年上半年该指标分别为27.75亿、32.29亿元以及13.73亿元，对利润形成严重侵蚀。
不仅财务费用高，启迪控股其他期间费用均较高，2018和2019年其管理费用分别为32.37亿和29.08亿元，其费用管控能力有待提高。
另外，启迪控股科技园建设和环保板块在建及拟建项目较多，且投资规模较大，面临较大的资本支出压力。
从融资渠道方面看，启迪控股渠道较为多元，除了发债和借款，其还通过租赁、应收账款、股权、股权质押以及信托等方式融资。
2019年，启迪协信出表后，启迪控股其他应付款和长期借款大幅减少，主要通过短期借款和发债满足融资需求。
总得来看，启迪控股盈利能力有所下滑，流动性紧张，短期偿债压力较大，资本支出压力较大，母公司也面临一定的短期偿债压力。
03校企改革
启迪控股前身是清华科技园发展中心，成立于1994年，由清华大学控股，是纯粹的国有体制内的“校企”。
2011年，王济武以非公经济股东身份加入，成为启迪控股总裁，公司引进市场化股权管理机制。
随后，启迪控股进行混合所有制改革，股权结构变为清华大学和非公经济股东共同持股。
近三年来，启迪控股推进校企改革，聚焦科技创新和科技服务主业，剥离非相关业务，总资产规模减少近800亿元。
2020年末，清华控股向合肥建设转让启迪控股股份，意味着启迪控股历时三年的校企改革全面完成。
此前，2019年11月清华控股与雄安基金签订协议，拟向后者转让其所持有的启迪控股1.02亿股股份；同时雄安管委会认缴启迪控股新增注册资金1.23亿元。
不过，后来上述交易并无后续进展，直到2020年10月清华控股在北交所挂牌转让启迪控股股份，股改计划才有进一步进展。
与此同时，启迪控股推动下属产业集团与地方国资平台联姻合作，引入包括河南郑州、江西南昌、西安、广州、武汉、合肥、芜湖、嘉兴、重庆、成都、眉山、潮州、大同、枣庄等地方国资平台的股权投资。
内容来源：小债看市
