东方基金彭成军:五维度投资追寻收益,二级债基有望发力

东方基金彭成军:五维度投资追寻收益,二级债基有望发力
2018年02月02日 19:00 东方基金

距离2018年开年已过去一月,债券市场延续了过去两年震荡的走势。变幻莫测的债券市场让投资者莫衷一是的同时,也让一向被视为资产配置稳定利器的债券基金受到了严峻考验。未来债市如何走,债券基金是否依然具备配置价值,债市是否还是资金的“避风港”等问题成为稳健型投资者最为关注的话题。对此,东方基金固定收益总监彭成军给出了自己的独到见解。

固定收益总监彭成军

谈及今年春季债市行情变化,彭成军分析指出,经过前期债市收益率的大幅上升,以十年国开为例,如果从2016年三季度起计算,总计上行超过200BP,目前已经超过历史75%分位数。5年期AA+信用债收益率超过商业银行一般贷款加权平均利率,债市的风险获得了较大程度的释放。从历史规律推演出发,目前的债市估值偏低,长期来看,目前的债券市场属于具有相当配置价值的大类资产。

在具体债基的选择上,彭成军更看好二级债基未来的表现。彭成军表示,二级债可投的三个主力品种为债券、可转债和股票。首先,目前债券处于历史上估值相对便宜的点位;而可转债由于扩容问题,未来一段时间内将从一个小众的资产门类,成长为一大类值得关注的资产;此外,权益市场方面,受益于全球市场风险偏好的显著提升,在短期内将有很多结构性机会,会为二级债基整体组合提供一些负相关性资产降低组合风险,并提供一些短期增强性超额收益。整体看,今年二级债基是未来比较有为值得发力的一个阶段。

实际上,作为一名具有多年丰富投资经验的固收老将,市场的磨炼和一以贯之的习惯使得彭成军在债市投资中形成了独特的五维度投资策略。

“久期、期限结构、相对价值、交易和利差是债券投资最为重要的因素。” 彭成军

表示,以最为重要的久期为例,债券投资中最为重要的是久期,不同久期的债券资产呈现出明显不同的持有期收益特征,对于久期的研究最重要的是通过对央行货币政策目标、宏观经济形势判断进行存量和变量的分析拆解,衡量宏观金融变量对存量价格的影响趋势,进而确定帐户整体的久期配置。此外,由于债券市场具有机构为主,场外为主的特征,相比于权益,更加需要重视账户和交易品种流动性。一般而言,债券资产的静态收益率和流动性是一对,这就要求在债基的投资策略上要权衡静态收益率和资产流动性之间的关系。

资料显示,作为一家成立近14年的基金管理公司,固收业务始终是东方基金核心业务之一,经历了长期的积累和沉淀,目前东方基金已经形成了较为完善的投研体系和稳定的固收投研团队。目前固收团队包括投资总监1名,投资及研究人员10名,投资人员平均从业经验超过8年,团队成员来工作背景涵盖了银行、券商、基金等主要的债券研究与交易机构,资讯来源多样,同业优势明显。

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