权益投资总监许文波为您解读—利好频出,谁将成为“长跑冠军”

权益投资总监许文波为您解读—利好频出,谁将成为“长跑冠军”
2019年08月21日 13:31 东方基金

深圳政策利好体制红利之外

创新红利更显著

此次深圳的政策刺激,除去体制红利之外,还有更显著的创新红利,对战略性新兴产业扶持预计会较为突出,比如未来通信高端器件、高性能医疗器械等领域的一些优势公司可能会从中受益。

意见非常明确的指出:研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度,创造条件推动注册制改革,这些将成为科创板推出后资本市场新一轮政策改革。

对市场结构来看,如果创业板也能够后续推出以注册制为基础的相关制度,有望激发创业板自身更好的新陈代谢,打破现有束缚,和上海科创板形成双轮驱动,更好地服务创新,也能够让更多的创新型公司把更多的价值带给投资者。

【观点精华2】

利率推出新机制

银行短期或承压

但当前估值已消化大部分预期

LPR推出,更多为理顺我国利率传导机制,贷款利率单边并轨,只是利率市场化进程中的一小步,可以逐步磨练银行的市场化定价及风险管理能力。

对于银行股来说,可能面临两方面的压力,一是议价带来的净息差波动,会有一部分让步利润的压力,另一部分是短期重新议价带来量的释放不充分,但当前估值和预期水平,整体来看,已经包含了对于利率市场化完成的大部分预期。

【观点精华3】

两融扩容

提升交易活跃度

持续性有待观察

两融标的扩容会提升市场的交易活跃度。标的扩容后(950只增加至1600只),市场两融标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上,中小板、创业板股票市值占比大幅提升,有利于扩大操作范围,提升市场活跃度,促进券商两融业务发展,主要对市场的情绪有正面意义,持续性有待观察。

【观点精华4】

茅台再创新高

白酒行业龙头公司确定性高

调味品行业逻辑类似

白酒上市公司是整个消费领域中的佼佼者,这个群体中的大多数公司受益于消费升级的大趋势,但股价的波动却并不一定同步,行业龙头公司长期业绩的确定性最高,特别是行业中最好的公司,因为其生产和储存特性,业绩的抗周期波动的能力最强。

调味品子行业也是中长期价量逻辑与白酒有所类似的行业,都属于当年芒格所说的类似麦片行业,是品牌公司给产品差异定价从而错位竞争的长期有优势行业。

这个行业未来可能主要是品牌企业提升自身占有率(挤占散装调味品等非品牌市场份额),集中度提升的过程,行业内龙头公司的高端产品目前来看,相比白酒龙头企业仍需发力。

但无论如何,我们应该更少关注短期增速和市盈率水平,多从自由现金流长期贴现的持续时间来考量价值。

【观点精华5】

医药行业

需求看不到天花板

医药行业的优势在于长期需求非常大,几乎看不到天花板,上限很高,但与此同时,研究的壁垒也很高,普通投资者很难评估研发投入的前景和在研产品线的确定性。

我们如果对这个行业投资,还是要注意选择确定性和竞争优势更显著的公司。子行业中,尽量选择受众范围广泛,并形成自己定价能力的品牌中药子行业中的最优质公司,以及在几个大类疾病中优势显著的公司,比如肿瘤、心脑血管、糖尿病等领域,以及当前中国放在全球范围内劣势不太大的医疗器械、现代医疗服务等子行业。

【观点精华6】

蓝筹股估值吸引力突出

中长期值得布局

关注现金流突出的

公用事业品种

我们对当前低预期、低估值的优质蓝筹股中长期持相对乐观态度,但短期市场仍然很难判断,因为大多数蓝筹公司所从事的领域,仍然和外部环境、宏观背景紧密相关,业绩也有显著的波动属性。

我们对这一部分的投资,仍然要谨慎甄别:一些经营杠杆为主的大金融蓝筹有待观察,而现金流突出的公用事业(如水电)蓝筹品种则因抗周期属性表现值得肯定。

历史上,长期优质的公司在绝大多数时点都可以提供足够好的复合回报,可以降低择时风险。

如果投资者不具备筛选能力,又一定要考虑增加股票配置,50ETF等指数资产可以过滤一部分选股失败风险。

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