摘要：述评2019年9月中国国企混改项目形势
文|刘斌（中国人民大学管理学博士，访美学者，知本咨询首席国企改革专家）
编辑|亿亿
今年5月份，在人民大学举办的第二届中国国企改革发展论坛上，我对2018年到2019年4月底的国企混改特点做了一个总结，形容这是一个国企改革的“春播之年”。
又有五个月过去了，中国人民喜迎建国七十周年，那么国企混改和股权多元化在春播之后，有哪些新的变化，热量有没有继续上升呢？
从本月开始，我们会利用知本咨询的国企混改大数据，给各位朋友进行及时、深入、好懂的解读和分析。
三个数字体现国企混改加速度
先观整体，再品细节。
2019年已经过去三个季度，这九个月中国国企混改和股权多元化的项目数据怎么样？刚刚过去的9月份又体现出什么特点？我们统计了全国35家主要的国有产权交易机构数据，结论如下：
1、1438，国企改革全力提速
全国范围内，2019年1-9月份的国企改革产权交易项目一共有1438项，也就是说接近1500家国有企业在本年度前三季度正在深入推动混改和股权多元化。
这个数据多不多呢？
如果和全国数万家国企的存量规模相比，还不算多，但如果我们做个时间序列的比较，就能感受到国企混改加速的汽笛正在鸣响。
同口径下，2019年1-6月份，国企产权交易项目总数量为693项，仅占1438项的不到一半，也就是说下半年开始，7-9月期间的国企改革项目，获得了大幅度的增长,超过上半年的总和。
就拿9月一个月份来看，国企改革产权交易项目达到259项，占1438项总数的18%。
2、212，混改增资数量翻番
2019年以来，在所有的1438项产权交易项目中，增资型混合所有制改革项目有212家。
这个数字代表什么意义？
我们也做个比较，212家企业中，仅9月当月，就有46家国企披露了增资混改的交易方案，占今年全部增资混改企业数量的22%，而8月份，增资企业数量为23家。
这些数据告诉我们，国企混改的阶段，已经从了解、适应进入到了大量项目实际落地和操作的新阶段，可以合理展望的是，企业增资吸引投资者，一并发展做大的混改进程还会持续升温，目前仍是起步阶段。
3、682，有人欢喜有人愁
2019年1-9月，35家产权交易机构披露的成交项目一共为682项。
这个数据不简单。
如果我们扣除项目披露和项目成交的时间差因素，扣除少数交易机构对于成交项目披露不完整因素，还是能够比较出这个成交项目数据与总项目数据的差距。
682个公司混改和股权多元化项目成交，占同期披露总项目数量的47%，也就是说，有大致一半的项目最终在国有产权交易机构并没有成交。
成功实现交易的企业可以继续推进改革进程，而另外很多企业虽然做了大量的前期工作，进行了财务、业务、投资等各种资源准备，但最终还是在资本的市场里面无果而回，不得不说十分遗憾。
造成很多国企改革项目在交易所没有成交的原因是多方面的，既有产业和企业战略的问题，也有股权安排和治理的问题，还有企业估值、谈判流程等等因素影响。
就此我们将在今后专文解读。
数据来源：知本咨询统计
二、大项目、大企业、各行业混改集中到来
如果从2019年9月份当月的国企改革产权交易项目特点来看，我们认为，三个特征比较显著。
1、项目体量大
在259项当月征集投资的项目里，我们看到了单体金额越来越大的趋势。
国企混改正在从之前的中小型国企、辅助性业务、轻资产企业向大型国企集团、核心资产的范围传导。
9月份披露的混改项目，涉及交易募集资本金额超过10亿元人民币的企业一共有五家，分别是青海黄河上游水电开发有限责任公司、奇瑞汽车集团、河南省中豫融资担保有限公司、四川发展资产管理有限公司、天津住宅建设发展集团有限公司。
这几家企业，分别都是不同行业中知名度比较高，也拥有一定经营基础的企业。
值得一提的是，青海黄河上游水电开发有限责任公司作为中国水电领域的重要参与主体，需要通过增资混改吸引不低于200亿元的社会资本，如果成功将是中国国企混改案例中投资金额入选前十的候选人。
2、大企业多
越来越多的大型企业集团直接参与到混改的进程中来。
在9月份的项目中，我们看到国家开发投资公司开始将下属国投高新产业投资公司进行混改，释放20%股权；航天系统将湖南航天有限责任公司增资20%；华电集团选择其江苏能源有限公司增资扩股，吸引投资人占比20%；
中广核集团选择其正在推进的阳江海上风力发电有限公司开展混改增资，项目一次性释放48%股权；中国铁路物资总公司将下属铁路装备物资有限公司开展增资，进行20%的股权多元化；
中车集团将面向新兴行业的中车产业投资有限公司进行增资，要释放45%的股权；中远海运集团推出下属宁波中远海运物流有限公司增资项目，开展20%的股权多元化；
天津市正式将知名老字号企业起士林大饭店有限公司增资扩股，增资并转让60%控股权。
从中央企业到地方国企，大企业的加入，能够更加推动优质国有企业资产通过混改进一步释放活力，增强竞争力。
未来可期，大企业将更多到来。
行业快速拓宽
国企混改项目信息告诉我们，2018年是混改项目的试水期，很多企业只是选择个别的小企业、周边性企业开展实验，行业上面也以轻资产和部分新兴行业为主，国民经济的一些骨干行业核心企业，混改案例并不多。
这一情况正在迅速变化中。
9月份的国企改革产权交易项目，涉及的行业更宽，企业层次更高。
除了大家相对熟悉的信息服务行业、物流贸易行业、设计咨询行业外，很多新行业的企业项目加入进来。
文化传媒行业来了，北京华语时代文化传媒有限公司增资、江西新华云教育科技有限公司增资项目的开始，应该是文化类企业展开混改的前奏。
金融行业来了，河南省中豫融资担保有限公司是担保行业区域核心企业，四川发展资产管理有限公司是资产管理类企业，惠华基金管理有限公司增资项目是基金行业企业。
能源行业来了，除了上面提到的中广核阳江风电公司外，华电江苏能源有限公司也是一家电力能源供应企业。
我们还看到在人力资源服务行业，北京外企人力资源服务公司成功在9月份完成了混改的增资，引进了两家投资人，实现投资约7.7亿元。
这是中国人力资源服务行业的一大标志性事件。
另外值得注意的是，一些城市公用事业领域的企业也在加入到混改的大部队进程。
9月份天津市市容环卫建设发展有限公司增资项目正式招募投资者，这个项目的意义在于，一些商业二类或者有公益属性的企业，也能够通过股权多元化的改革推动组织的持续发展，标志性重大。
三、十大亮点混改投资项目
9月份，有特色的国企混改项目加速涌现，知本咨询的小伙伴利用我们的评级标准，选拔出十大亮点国企混改投资项目，供各位有意参与这一中国历史进程的企业和投资人选择。
十大混改项目的混改评级都在四星以上，他们共同具备的第一个特点是产业发展前景广阔，行业利润水平有保障，比如医疗健康产业、金融投资产业、航天及信息产业、综合物流产业，以及知名老字号服务业。
同时，十大混改项目的公司在行业中的地位都相对稳固，经营业绩有基础，比如中车产投是中车集团明确作为轨道交通外战略产业的投资平台，航天恒星是航天科技集团空间技术研究院从事卫星导航通信应用系统的骨干企业，广发基金在本行业内排名比较有竞争力等等。
这些特点，都能保证未来公司的可持续发展，投资回报相对有保证。
当然，9月份的十大混改投资项目，也有另外一个特点，那就是大多数混改企业的体量都比较大，对于投资者而言，需要的资本实力将更有挑战，各路资本机构也请多多自我评估。
9月的十大投资项目正在等待各方战略投资人前来商洽合作，百闻不如一见，如有需要的可以尽快行动了！
PS：11月2日，混改沙龙北京专场，欢迎报名！首席国企改革专家与您一起，探讨“投资人选择和混改企业管控”。
版权声明：本文系知本咨询旗下自媒体“混改风云”创作，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！北京知本创业管理咨询有限公司——核心专家团队、最多原创管理技术、数百家大型国企咨询服务经验
