阿里再入局!一统民营体检江湖?美年健康的未来是魔鬼还是神

阿里再入局!一统民营体检江湖?美年健康的未来是魔鬼还是神
2019年10月29日 22:32 杠杆游戏

摘要:未来到底鹿死谁手?阿里会是那个主宰未来的神吗(欢迎关注杠杆游戏)

撰文|杆叔&编辑|欣欣然

我也说不上来为什么,阿里参与爱康国宾私有化,然后近期又入股美年健康,让我感到不舒服。

我脑海里总是呈现一幅景象,购物、吃饭、买保险、理财、体检、看病……吃喝玩乐、生老病死,似乎未来统统都和阿里有关。可能我想多了。

回到正题,阿里系对消费医疗、健康产业的兴趣似乎越来越浓厚。难道就要“一统”民营体检市场了吗?

10月27日,美年健康发布公告称,阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团和云锋基金向美年健康股东折价收购美年健康股份604,884,840股,约占美年健康总股本的16.16%。

其中,阿里巴巴及其关联方将受让约10.82%美年健康股份,交易完成后将成为美年健康的第二大股东。

而就在2019年初,阿里也参与了美年健康竞对爱康国宾的私有化。

马老板曾提过“双H战略”,其当时称互联网10年后的机会是健康(health)和快乐(happiness)。阿里确实在这么干。问题是,美年健康、爱康国宾这样的机构,自己发展得健康吗?他们能不能为公众健康担当守护者?

1、美年健康这家公司到底怎么样?

市场化体检机构,有时候杠杆游戏真不知道该怎么形容他们。

以前我打工的时候,公司每年都购买类似机构的体检券。最开始我去体检挺有兴趣的,干净、清新、服务好。后来我慢慢感觉,这些地方的体检项目和结果,总是给人一种好像不靠谱的感觉。

我也说不出来,是哪不对劲。再后来,市场化体检机构如雨后春笋一般遍地开花,接着退市的退市,出事的出事。不时曝出一些涉嫌违规、违法的事情:“漏检”癌症患者、冒名医生签发体检报告、医技人员无证上岗等现象。

比如去年,美年健康广州市天河区一个门诊部违规出具体检报告,且未取得放射诊疗许可前即擅自开展CT放射诊疗活动。

我才恍然大悟,原来很多体检机构很不正规、不专业,也不尽职尽责。

一个小伙伴甚至说,自己再也不去这类机构体检,“担心抽血会感染艾滋病”。听到这句话,我真是毛骨悚然,虽然给人不靠谱感觉,也没这么夸张嘛。

当然,我用脚投票,再也没有去过类似机构体检。

很多人想法可能和我一样,过去一年美年健康的股价,整体是震荡的。如上图。

一方面是负面事件影响,另一方面,业绩确实遇到了困难。如下图,2019年3季度虽然净利依旧有3.91亿元,但比去年同期下降了5.46%。

且连续3个季度都是负增长。2019年1季度时甚至是亏损1.18亿元。

不仅如此,营收也从2018年不同季度30-50%多的增速,下降到几个点的增速。如最低时2019年2季度,不到3%的增速。3季度也只有7.89%的增速。

同样的,销售毛利率也有一定降低。特别是2019年1、2季度时下滑很严重。

投资者有担忧,完全是正常的。

当然,简单了解下美年健康的发展历史就会知道,以前增长快,其中一个原因是收购。并表后,数据自然好看。

而今生活回到庸常。

另外,杠杆游戏注意到,美年健康的商誉似乎有点高。并且商誉一半都来自收购的慈铭体检。

2018年报显示,美年健康账面商誉高达47.39亿元,占总资产的28.98%。其中收购慈铭体检形成28.63亿元商誉,占商誉总额比例为60.41%。商誉扑街的事大家见很多,未来暴雷怎么办?

2、阿里、苏宁布局美年健康、爱康国宾分别在想什么?

此次,阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团和云锋基金收购美年健康16.16%的股份,成为美年健康第二大股东,将继续参与美年健康定增。

根据美年健康发布的公告,该交易完成于10月25日。交易价格为12.01元每股,前一交易日,美年大健康下跌1.55%,报收于13.34元,12.01元每股的交易价格位于前一交易日收盘价90%的定价下限。

交易总价为72.65亿元,其中,阿里巴巴及其关联方将支付48.64亿元。

对于阿里来说,这确实符合其战略。如文初杠杆游戏提到老马的“双H战略”。

阿里也说,自己将帮助美年健康提升数字化、智能化发展水平。各方将发挥协同效应,探讨开展相关的业务合作。

让杠杆游戏觉得有意思的地方在于,差不多三年前,阿里、云锋基金就开始参与美年健康竞对爱康国宾的私有化。

更好玩在于,今年初苏宁也入局了爱康国宾私有化。

2019年1月14日,苏宁易购公告称,子公司苏宁国际拟出资5000万美元参与云锋基金旗下投资基金,加入爱康国宾的私有化交易。

而在此之前,爱康国宾的私有化久拖不决。因为美年健康的敌意收购,中国人寿与云锋基金竞购,两次私有化遭到搁浅。

尽管各方都很努力,但交易还是一直裹足不前。2018年时,因为超过32%的股东对交易价格不满意,最终导致交易延期一年以与异议股东沟通。

好事多磨,最终还是成行。不过未来,阿里在美年健康、爱康国宾两家公司上,又如何左右手互博呢?

3、美年健康、爱康国宾征战谁能获胜?

外界普遍认为,体检行业是刚需,只要规模上去了、市场占有率上去了,一定是可以赚钱的。

所以我们才看到,爱康国宾的私有化历时那么长,美年健康一度想要拿下。但最终阿里为代表的财团冲了进去。

通过一次次战斗后,中国民营体检行业,主要就剩下这两家巨头。

美年健康是巨头,爱康国宾也是。两家互不相让,包括在退市问题上,大家也是战斗激烈。

比如2015年爱康国宾启动私有化后,美年健康两次私有化提价,让爱康国宾的私有化进入停滞局面。爱康国宾方面,当然认为美年健康的要约是敌意收购,甚至以侵犯商业秘密为由起诉美年健康。

最终,当然是没有真的起诉,撤诉。但这个过程,足以见得两方的剑拔弩张。

爱康国宾想到的救兵就是阿里,包括央企中国人寿。保险公司的参与,可以说非常合适。

不过这场私有化的过程,依旧是一波三折。也正是爱康国宾私有化进程历时三年没有结果,其与美年健康发展的差距逐渐拉大。

直接差距就是体检机构的数量。

根据各自的官网介绍,杠杆游戏看到,截止2019年10月初,爱康集团(包括并购基金)在43大城市设有131家体检与医疗中心。

而美年健康官网介绍则是,于2018年正式完成中国版图的全覆盖(除港、澳、台地区),实现布局全国400余家专业体检中心。

媒体采访爱康国宾老板张黎刚时,他说,“快捷酒店数量最多,但所有人在财务允许的情况下都希望去星级酒店”,他补充,体检行业与酒店不同之处在于,人们对健康相关的服务有更高的支付意愿。

张黎刚称,爱康国宾不急于扩张的原因是体检机构的专家非常稀缺。

但美年健康董事长俞熔则表示,体检机构更依赖器械与设备,而非专家。

未来到底鹿死谁手?阿里会是那个主宰未来的神吗?

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