摘要：大部分内地投资者目前和阿里无缘（欢迎关注杠杆游戏）
撰文|杆叔&编辑|欣欣然
据说，这个世界所有的相遇，都是久别重逢。
正如2007年，阿里和港交所就曾相恋。只可惜7年之痒没有熬过，恋情到第5年，也就是2012年戛然而止。
6年前，阿里也想复合。但同股不同权的问题，让港交所非常为难。阿里被迫远赴美国，开始了泡洋妞的生活。
公元2019年11月26日，曾经的恋人又回来了。这一次更加轰轰烈烈，阿里在香港联交所一挂牌交易当天即大涨6.59%。
更重要的数据是，阿里市值突破4万亿港币，超过腾讯的3.2万亿港币。
当然，杠杆游戏不是来给阿里吹牛掰的，而是想要很严肃地分析一下，先泡洋妞，再发财荣归的4万亿帝国阿里，能不能带着全村老乡一起赚钱？
1、泡洋妞回来，阿里这次有什么不同
首先，是上市主体业务有本质不同。当年阿里只是B2B业务上市，而且那时的小年轻阿里，远没有今天的世界级企业地位。
但当年阿里也取得不错不错的战绩，股价一度是发行价的3倍。不过压力越来越大，后来阿里也有了别的念头，自然就从港交所退市了。
而今天，一上市身价就达到4万亿港币市值。
其次，融资总额不是一个量级。这次阿里在香港拿到9988的超正股票代码，因为背后是今年全球最大的股票融资案例。
当年是1688，如今9988，88两个数依旧，99相加刚好也是十八罗汉，且长寿，101岁企业的目标又近一步。此前美国上市8个人敲钟，而今10个人且更国际化，加起来也是十八罗汉。
2007年，阿里将旗下B2B业务单独分拆在港上市，融了130亿港币。而今，计划融资880亿港币（112亿美元），发行5亿股新股。按照招股书，发售情况好，公司行使“绿鞋”机制后，新股发行量提升，集资额提升至1011.66亿港元。
Uber在美股只融了81亿美元，阿里真的是今年最大规模新股融资。剩下1个月，不可能有企业可以超过阿里。
再次，作为我村骄傲和希望，老乡都想认购阿里股票。阿里此次香港招股触发股份回拨机制，零售投资者最终获分配的新股数量占总发行量的10%，机构投资者获配90%。
结果零售投资者太热情了，整出三四十倍认购。按照此前股份回拨条件，散户投资者的认购比例超过计划分配数量的10倍，阿里将从机构投资者的部分调拨更多新股，给散户。
真的太热情了，最后提前半天结束国际配售。
另外，阿里这次港股上市和美股是相通的。此前阿里宣布进行股份分拆，杠杆游戏以前就说，这是为香港上市铺路。每股股份“一拆八”，基本也就是美元和港币的兑换汇率。
简单说，美国还是第一上市，港交所是第二上市。两个市场投资者的股票、存托凭证可以兑换。
比如美国投资者可以把美股的存托凭证，转成香港的股票，就变成8股。不管港币价格怎么变动，都按照1拆8兑换。
最后，港交所自己不同了。5年前，港交所不允许同股不同权，阿里只好去找洋妞。如今，香港金融中心业做了很多努力，希望可以吸引更多优质企业，巩固国际金融中心地位。
于是，前有小米、美团，接着阿里成为港交所第三支实行同股不同权的公司。
2、回家发财，会成为中概股风潮吗？
夏天的时候，杠杆游戏写过一篇文章《阿里又回来割韭菜了？》（7月16日）。我说，阿里回港寻求身份和价值的被认同。
这点其实不需要我说，道理很简单。因为两国的因素，“中概股”甚至很多中资背景的公司，在美国都不太受待见。
同时，虽然阿里股价从上市时的40多美元，涨到几个月前准备回来时的170美元（截至美东时间11月25日，190.45美元）。但阿里始终认为自己的价值被低估。
不仅如此，香港和中央肯定都希望科技巨头回来。去年CDR发行没有成行，小米第一个吃螃蟹者最后没吃成大餐。大家都很遗憾。
如今小米股价不太好，但这件事背后的诉求是明确的，无论香港还是中央，都希望，好公司、科技巨头可以回来。
至于是回香港，还是A股，都好商量。
现在，香港有金融和城市处境压力，所以不惜修改规则，也要满足阿里这样的企业回来。我们中央也是一样，谁不希望，自己的企业在自己国内上市呢？
同时，1兑8的设置，如上文杠杆游戏的简介，阿里港股和美股可以互通，对于阿里这也是一种防御性策略。
另外此次阿里在香港成功上市，融到这么大一笔钱。对于很多中概股来说，这都是示范啊！港股的钱，其实很多也是我国的钱。
不过，我国境内投资者暂时不能投资阿里，沪、深港通尚不允许投资在港第二上市的公司。假如某一天，A股投资者也可以参与了，这吸引力可以想象。
如今这个时机，阿里也选得好。很多中概股大概都想，但也怕，动辄遇到破发咋办？
3、割韭菜，还是带着老乡一起发财？
这回阿里荣归，在港上市融资，表现得非常低调。包括退休老干部马云，好像也没去香港站台、演讲、吹牛。实话说，杠杆游戏感觉，真不是阿里的风格。原因是什么？
我不知道，大概人到中年想法不同了。钱到包里就行，其他都不重要。
但是对于股民来说，不得不问，阿里这回泡完洋妞回来，到底是来割韭菜的，还是带着全村老乡一起发财的？
此前我说，能不能让股民赚钱，核心在于业务天花板在哪？其实这个问题，很好理解，小米等手机科技企业的压力，主要就是行业天花板，和技术迭代导致的淘汰。
我总是在想，阿里目前主要市场还是中国。而中国恰恰面临流量和需求天花板越来越近。
其实，无论京东还是阿里，包括拼多多，在杠杆游戏看来，超高增速，不可能永远维持。
市场在哪？在国外。而国际市场，面临美国互联网巨头的直接白刃战。
阿里的中长期股价，实际就是这个问题。如果阿里国内盘子可以更好，国际市场也有斩获，毫无疑问，股价是有支撑的。
上文杠杆游戏写了，沪、深港通还不允许这种在第二市场上市的股票投资。所以大部分内地投资者目前还是和阿里无缘。但未来不好说。
阿里现在手上掌握的现金，大概仅次于苹果。干很多事更有底气了。这让我想起一件割韭菜的事。
2018年包括阿里在内，我国多家互联网巨头股价都经历了过山车。同时，部分企业和经营部门传出压力，一度减少员工。虽然他们很多有其他措辞和理由。
不过，2019年开始，阿里股价已经触底反弹。就在2019年一季度末前后，Altaba基金董事会当时传出，拟出售不超过其所持阿里巴巴股份的50%。
2016年，我们熟悉的雅虎(Yahoo)和威瑞森(Verizon)合并后成立Altaba。
好玩的是，杠杆游戏发现，不止是雅虎一再卖出阿里股票。此前，我国企业苏宁、富士康等都公布过出售计划。
比如，2018年，靠出售阿里的股票，苏宁获得139.91亿元的回报，这一部分投资收益占利润总额比例100.32%。
软银、雅虎（Altaba）、马云、蔡崇信四大股东之外，机构投资者中，阿里的第5大机构投资者淡马锡2018年末披露，卖出162万股。
图1.淡马锡2018年增减阿里情况 图表来源|东方财富
同时如上图1，第7大机构投资者，汇丰控股也卖出38万股。
此外，杠杆游戏查阅交易发现，持有阿里股票市值5亿美元左右以上的机构投资者中，卖出100万股左右及以上的，还有资本研究环球投资、富达母公司、杰尼森资产管理公司、摩根士丹利、孤松资本、沃托贝尔资产管理公司、老虎环球管理公司、天达资产管理有限公司等。
不过，这些公司虽然卖出，但依旧持有不少。对于阿里的赚钱能力、未来憧憬，大部分投资者依旧是左右逢源。
未来在港股，巨头们啥时割韭菜呢？村里的老乡们是发财命，还是韭菜命？
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