最近，在线教育机构跟谁学分外抢眼，股价近期是接连创新高。
以截止到美东时间7月9日收盘为例，跟谁学已实现连续5个交易日上涨，当日涨幅12.34%，股价涨至87.86美元/股，总市值209.75亿美元，首次突破200亿美元，成为在线教育上市公司中第一支市值突破200亿美元的机构。
实际上，跟谁学从上市之初到现在，都一直在备受争议中，一次次让市场震惊：为何同行都表现不济的时候，它的业绩却在翻倍？奇迹，还是如做空机构所言在造假？
之前，杠杆游戏分析过跟谁学的2019年财报，数据喜人。净收入为21.15亿元人民币，同比增长432.3%；毛利15.79亿元，同比增长520.28%；归属母公司2.266亿元，同比增长更是高达1053.33%。
不过，2月份的时候，做空机构Grizzly发布过一份五十多页的做空报告，历数跟谁学身上存在的九大问题：财务造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票等。
甚至将其称为“最差的在线教育类上市公司（GSX Techedu is the Worst Publicly Traded Education Company）”、“一个骗子公司（a fraud）”。
在跟谁学在投资者关系网站发布公告，回应投资者关于财务审计的相关疑问后，跟谁学的老板陈向东老师还是坐不住发了个微博亲自回应。
不过，做空机构对跟谁学的解释并不认可。
比如，4月香橼公布了跟谁学刷单机构员工的录音电话，指责跟谁学2019年40%的注册用户为伪造数据。跟谁学的回应是录音无据可查。
回忆今年跟谁学遭遇的9次做空。
其中，灰熊（Grizzly Research）2次（分别在2月、7月）；香橼（Citron Research）3次（2次在4月，1次在5月）；天蝎创投（Scorpio VC）2次（均在5月）、浑水（Muddy Waters Research）2次（均在5月）。
实际上，跟谁学遭质疑的源头原因，还是在盈利问题上。
跟谁学以前其实是做平台，自己不搞教育培训。就是帮学生找老师，可以理解成“taobao”。
后来线上教育趋势来了，开始转型。转型应该说是非常对的。
但是，目前线上教育普遍还是烧钱阶段，第一是竞争激烈，正如“百团大战”时代。
同时，销售成本太高。杠杆游戏的发小也是做教育的，我要声明他是做单一城市线下的，避免我写此文有利益冲突。从他那里，我早就知道，不管线上，还是线下，获客成本动辄几百块，高的甚至到了上千块。
跟谁学自己也承认这一点。然后还有其他各种成本……
此外，对比同为千亿市值的另外两家在线教育机构，今年一季度跟谁学的增长速度堪称神速。一季度实现营收12.98亿元，同比大涨382%；净利润1.48亿元，同比大涨336.6%。这已是跟谁学连续6个季度营收同比增速超350%！
同行也曾公开质疑跟谁学的高速成长问题。
比如，前新东方在线COO潘欣曾直言：“全行业都亏损的情况下，一直没看懂跟谁学为什么能保持高增长且实现盈利。”
据公开数据显示，今年一季度，新东方学生报名人数约260.92万名，同比上升50.4%；净收入10.72亿美元，同比增长24.6%。
浏览今年针对跟谁学的9份做空报告，其主要也是质疑跟谁学虚增用户，掩盖转移获客成本，从而达到虚增收入和利润，粉饰业绩的目的。
2010年那一轮中概股危机后，阿里、京东等中国优质企业赴美上市，让外界认识到中国互联网企业进步和潜力，呈现出来的中国市场之广阔更是震惊国际。
于此，很大改善了中概股形象。但最近几年，部分中概股退市，或者回港等上市，其实已经呈现出一些端倪。
瑞幸事件后，其他中概股何去何从，可能是个大话题。特别是跟谁学这样一而再再而三被做空、质疑的企业，想要全身而退，可能并不容易。希望一切都好！
