北交所开市!京沪深格局稳定,金融中心城市还有得争吗?

北交所开市!京沪深格局稳定,金融中心城市还有得争吗?
2021年11月15日 20:08 杠杆游戏

摘要:爱拼才会赢(欢迎关注杠杆游戏)

撰文|张银银&编辑|欣欣然

11月15日,是中国资本市场发展历程中,值得记住的一天。

中国内陆第三个股票交易所北交所开市。

首批81家上市公司股价表现分化,10只新股大涨触发临停,而从精选层平移至北交所上市的71家存量企业表现总体一般。

图表来源|第一财经(特此感谢)

从中小板到创业板,较新的科创板,到最新立志于支持“专精特新”的北交所,中国版股市纳斯达克梦从未间断,奋力奔向创新大国的路上,沪深交易所加最新的北交所,做过很多调整和努力。背后其实也是各个交易所、以及相应城市、诉求方之间的竞争。

希望这一次,北交所能够有更大斩获。

这不是杠杆游戏今天要写的重点。2021年3月,“我国正考虑设立一个新的证券交易所”的传言,引发了很多猜测和莫须有的争夺。随着9月初2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上,宣布设立北交所,各热点城市的股交所梦终于破灭。

过去很多城市,主要指北京、上海、深圳之外的不少城市,都做过金融中心的梦想和规划——有的要做有一定全国性的金融中心,有的功能性的金融中心,有的务实一点区域金融中心。

当然,还有一些城市的金融中心表述实在是看不懂,有点虚、有点缥缈。

北交所的落地,意味着短期内,恐怕不会再有重大的金融市场布局和调整。换句话说,全国性金融中心,很长时间内,京沪深稳定的格局,很难改变。

对于那些其他立志于做金融中心的城市,到底应该怎么定位和规划自己的金融中心梦?

1、全国性的金融中心,为什么只可能是北京、上海、深圳?

3月份开始盛传我国正考虑设立一个新的证券交易所时,杠杆游戏一直懒得写文章,我觉得是哪儿其实挺明白的,不值得写。

不过看了一些特离谱的分析后,我克制地写了一下。后来这篇文章《京津沪琼渝:第四个证交所设哪儿?这个批复信息量很大!》(4月20日)被部分杆友找出来,狠狠夸奖了一番我的预测,我也乘机虚荣了几秒钟。

如上文所述北交所的落地,全国性金融中心,很长时间内,京沪深稳定的格局,很难改变。说金融中心,一定要回到“金融”的定义:货币资金的融通。

顾名思义,全国性的金融中心,意味着可以为全国提供资金融通。什么样的地方具备?一定得有大行、大保险公司、大券商、大基金公司、大信托机构……同时全国性的要素市场、交易体系在正常国家的国家金融中心是必备的,比如最知名,菜市场大妈都知道的沪深交易所、今天的北交所。

能够提供上述职能的,只有上海、北京、深圳——所以他们是全国性金融中心。

其中,北京除了有大量金融机构总部外,还是我国金融监管中枢。

横空出世、紧锣密鼓、只争朝夕即实现开市的北交所,定位于全面服务创新型中小企业的北交所,对于中小企业的创新发展、建设创新型国家以及推动多层次资本市场的改革发展,具有重要意义。

很多学者都说,与沪深交易所相比,北交所的服务对象更早、更小、更新,明确定位是重点培育一批“专精特新”(专业化、精细化、特色化、新颖化)的中小企业,而它们中约九成都是制造业企业,这显然也是实施制造强国战略的应然之义。

图表来源|21(特此感谢)

北交所良好的生态如果建立起来,良性循环,对北京、对我国意义不需多言。

上海也有央行上海总部等,且上海具备全国最完善的要素、交易体系。如股票、期货、外汇、黄金、石油等资源及大宗商品金融市场体系……哪个城市能比呢?

很多人会说,上海这些要素市场、交易体系等,都是国家给的啊。如果给其他城市,不也一样可以成就金融中心?

这个说法,看似有一定合理性。但是要明白各自的经济基础。上海是我国最大的工商业城市。且上海的贸易和金融中心基础,不是改革开放后才赋予的,而是有历史延续。

清末开始,上海工商业、贸易、金融地位,就逐步成为我国最顶级。同时,还可以看看上海的区位,整个长江流域的水系汇聚入海口,以及中国南北海岸线的分界。

很多时候,水系的汇聚之处,往往就是工商业中心、航运中心,然后进一步发展为金融中心。

上海是很典型的,玩得很大。

那深圳呢?人家也处于珠江水系入海口边上,还靠近香港。世界金融的两位老大哥,纽约和伦敦也都是河口。

写到这里应该就清楚了,一般情况下,成为国际金融中心需要有两个条件:

第一,有良港,最好是大河的出海口。

第二,本身商贸发达、物流便利。

货物在此装卸、分拨、交割、结算、付款,吸引资金流入。进而衍生出相关融资服务需求,金融机构因此过来开展业务。最后吸引大量跨国企业汇集于此,大量相关金融专业人才寻找机会。这是国家金融中心的一般路径。

所以很多在全球有影响力的金融中心,同时也是航运中心。

深圳其实也处于珠江水系入海口边上。本来航运、金融中心这个功能广州、佛山也可以,且杠杆游戏觉得,他们基础很好。但是老人家选择了深圳,他很小就见过国际世面。原因也简单,还是因为区位,深圳靠近香港。

同时深圳这些年拼搏努力,汇聚了天下英才和企业。通过多年的努力,不仅深交所和上交所一起分享到经济发展红利,深圳诞生了一批优秀的保险、银行、基金公司。招行、平安这些都响当当。

除了有影响力的金融企业,包括最近这些年谈得很多的科技金融以及金融科技企业,深圳也有很好的斩获。

还值得一说,按照广义上的沿海地区划分,北京可以算沿海地区,天津就是它的外港。

总而言之,杠杆游戏的意思就是,要培育一个全国性金融中心是很难的。既要这座城市经济高度发达;也需要腹地广阔,且通过一定的要素市场、交易体系,别人愿意参与进这个金融网络体系中来。

那么,上海、北京、深圳之外的城市,短时间内不太可能具备这么强大的全国性金融功能。

2、大区金融中心、功能性金融中心,是努力方向

其他城市,虽然全国性金融中心,或者说国家金融中心做不了,大区域金融中心、功能性金融中心还是可以。

按照地域或辐射能力,金融中心有国际金融中心(世界金融中心)、洲际金融中心、国家金融中心(全国性金融中心)、大区域金融中心、本省金融中心,甚至还可以是省内某个经济板块、片区的金融中心。

我们看到一些城市金融指数的榜单,京沪深之外的一些国内城市似乎全球排名都还不错。

这往往给人一张错觉,以为我国很多城市,都具备了一定的国际金融实力。作为榜单和指数,有它的客观参数,生成的数据和排名,也有一定的意义。

但据此认为,我国很多城市国际金融实力都很强了,这就不对了。如果你调整一些指标、参数、权重,得出的排名会非常不同。杠杆游戏看了一些榜单、指数的指标,我甚至觉得有些指标和金融八竿子打不着。

最奇葩的还有一些号称国际的排名,甚至网站只有中文,完全是为“国内生意”专供的。杠杆游戏就不得罪人,不点名。

我老说一句话,买榜单是花钱的,买了也不是没用,这个要承认;而真正的金融中心一定是赚钱的,是为需要钱的人提供资金弹药的。

上文对很多想要做金融中心,包括大区域金融中心的强二线城市来说,可能不讨喜。

图表来源|中金(特此感谢)

抱歉我还得继续说点务实的话。

大部分省会城市所谓大区域金融中心,更多还是本省金融中心。要跨省为别人提供较多的金融服务,其实总体量是不大的。

在杠杆游戏看来,大部分条件很好的省会,自己口中的大区域金融中心,或此目标,实现的难度其实不小,至少有一个过程。

说到底,金融中心的意思,就是在你这里,可以弄到钱。甭管间接融资也好,直接的上市、私募创投也罢,还包括信托、私募基金、融资租赁等通道业务……

想一想对不对,大部分省会可以提供的,主要是自己省内的金融服务,不太能跨省为别人搞来较多的钱,能叫大区域的金融中心吗?

全国性或跨区域的要素市场、交易体系,基本都在上海、深圳、北京,大连、郑州、广州、重庆、武汉等略有一点——这些城市具备做一定的功能性金融中心潜能。

有影响力的总部或大区金融机构,主要也在北京、上海、深圳。广州等还不错的省会还可以,但和其前者量级有差距。

杭州因为某某系提升了一定的地位。重庆金融牌照齐备,因为布局早、小贷政策好,巨头旗下的(互联网)小贷公司总部数量全国最多,但实际运营和资金的沉淀还有待提升。

当然,较大的城市,会计师事务所、律所,银行、保险、公募、私募、信托、券商、融资租赁、商业保理、AMC、汽车金融等,包括互金和一些小贷公司等,以及为这些提供相关服务的三产服务机构,还比较多。

这句话有点绕,意思就金融业及为金融业服务的服务业,不错的城市总体还是不错。

同时区域性的金融监管机构,主要也在上述城市。

因此,北上深之外的主要城市,发展得还不错的,经过长期的培育和发展,少量城市,一定程度上具备成为大区金融中心、功能性金融中心的潜力。

比如我们常说的广州、天津、武汉、重庆、成都、杭州、大连、郑州、青岛、厦门、南京、苏州等。

3、大区域金融中心、功能性金融中心如何实现?

说起来简单,做起来当然很难。以前杠杆游戏写文章也总结过,主要就是三个维度。

第一,争取可能的全国性、区域性要素市场、交易体系,获得国家层面较高的金融定位。当然可以争夺的不多了,多数已经分配完毕,新设立难度很大;同时,地位显赫的城市,国家层面较高的金融定位是有希望的,

比如郑州、大连有商品交易所,这个很早了。

广州,一直希望筹建一个创新型期货交易所。2019年初《粤港澳大湾区发展规划纲要》,给出了回应。“支持广州建设绿色金融改革创新试验区,研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所”。

不久前,广州拿下期交所。

另外上海证券交易所南方中心落地广州。当然,这和交易所完全不同,没有交易所的核心功能,其实主要就是一个区域服务机构。

成渝等城市,也和沪深两个证券交易所有建类似中心或基地。

另外新加坡交易所,在中国与新加坡第三个政府间合作项目,也就是中新(重庆)战略性互联互通示范项目下和重庆也有合作。

还有新三板的一些区域基地之类。

这些都不是全国性要素市场、交易体系,但类似金融服务机构多多益善。

武汉拿下中碳登(全国碳排放权登记系统),这是武汉首个具有金融功能的全国性要素平台,很不容易。

重庆有我国第二家保险资产登记交易平台,中保保险资产登记交易系统;我国第二个国家级大宗能源商品交易中心,重庆石油天然气交易中心。这两个全国性要素市场、交易系统上海也都有。

上述城市,是北京上海深圳之外,少有全国性要素市场、交易体系的城市。

10月份对外发布的《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》给了重庆西部金融中心定位,同时提出川渝共建西部金融中心。

有些政策还是有点意思:

支持重庆开展区域性股权市场制度和业务创新。支持开展共建“一带一路”金融服务。开展本外币合一账户试点。支持跨境人民币业务创新,探索开展跨国企业集团本外币合一跨境资金池等试点业务,支持在自由贸易试验区设立人民币海外投贷基金。支持开展合格境内投资企业(QDIE)和合格境内有限合伙人(QDLP)试点。积极支持区域金融改革创新,开展绿色金融、金融科技等创新试点,在成都建设基于区块链技术的知识产权融资服务平台。推进金融市场和监管区域一体化,推动在担保、不良资产处置、创业投资和私募股权投资等领域跨区域合作。支持设立市场化征信机构,研发适合西部地区的征信产品,支持中外信用评级机构在成渝地区设立实体机构,推动信用融资产品和服务创新。设立破产法庭,健全金融审判体系。

如果争取到国家层面较高的金融定位,相应的政策、支持,肯定是有会有一些的。

第二,培育出像样的本土金融巨头,包括金融科技、科技金融企业搞出点名堂也不错。全国性大行假设有迁址可能,全力争取。

大行包括开发性银行新设立不容易,北京、上海、深圳之外注册几率不高。全国性股份行也很久没有新的。

不过,一些大行的功能性机构及总部,还是有落户可能的。

而自己如果培育出大金融机构,集齐金融牌照,那就很棒了。

比如广州,有广发证券、广发银行、易方达基金,牌照也比较齐全,基础是很好的。

杭州有某某系,让自己在金融科技、科技金融方面有了很高起点。私募、创投基金等,也因为杭州较好的氛围,不错。

重庆信托、重庆农商行在中西部体量大,重庆牌照齐备基础较好,巨头旗下的(互联网)小贷公司总部及消费金融数量全国最多。

不过如杠杆游戏上文所言,这些小贷企业,实际运营和资金沉淀在重庆还有待提升。恰恰这些如果进一步提升,重庆能溢出全国的金融实力也就更进一步。

其他如天津、厦门、武汉、成都等城市本土金融企业总部基础也很好。因为篇幅有限,杠杆游戏就不多举例。一句话,要做大区域或功能性金融中心,就要多培育本土金融巨头。

第三,争取可能的大区金融监管机构,金融标准机构。前者实话说难度很大,银保证监机构,基本都是分省监管,大区难度大,后者有一定机会。

比如我们看到,广州希望央行建南方总部。同时,深圳方面也在争取。到底会不会建,有没有必要建,这个可能还有待观察。

金融标准机构,北京国家金融科技认证中心、深圳国家金融科技测评中心之外,重庆拿到了国家金融科技认证中心,这是比较罕见的。其实这也更加表面,国家层面较高的金融定位是有用的。

同时,如果资本可以更自由流,法制、税制、自由度、商业精神、文化等方面理念更开化,对于建设大区域金融中心、功能性金融中心意义很大。

最后,爱拼才会赢,努力、努力,再努力,一切会不一样。

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