3亿“分手”背后:起亚持续败北,东风合资车不给力

3亿“分手”背后:起亚持续败北,东风合资车不给力
2021年12月21日 20:51 杠杆游戏

摘要不仅起亚持续败北,东风旗下合资车接连表现不力(欢迎关注杠杆游戏)

撰文|张银银&编辑|欣欣然

东风汽车集团可能要告别起亚了。

财经网报道,东风集团11月将东风悦达起亚合资公司所持的25%股权进行挂牌出售,12月17日终于有了结果。据上海联合产权交易所官网显示,DYK 25%股权转让项目已摘牌,转让价格为2.97亿元。

据起亚方面透露,东风集团退出DYK后,公司未来股比目前尚与悦达协商中,结果预计于明(2022)年4月公布。

对东风集团来说,告别东风悦达起亚背后,是该品牌销售陷入低迷。同时30年合资合同即将到期。

不仅如此,杠杆游戏不得不用说,这2年,东风集团旗下多个合资品牌表现都不力,甚至东风本田和东风日产也出现了下滑。

本周“杠杆观车”关注东风集团。对了3个月前,杠杆游戏也写过东风,详见《管理层被查!东风集团啥情况》(2021年9月15日)。

1、不仅仅起亚持续败北,东风旗下合资车接连表现不力

通过公开资料我们看到,东风悦达起亚汽车有限公司是东风汽车集团、江苏悦达投资股份有限公司、韩国起亚株式会社,共同组建的三方合资公司,持股比例分别为25%、25%和50%。

合资营业期限,1992年9月12日至2022年9月11日。距离三方合资到期已不足1年。

真正的问题,不是东风悦达起亚合资要到期了,而是东风悦达起亚的销售表现萎靡。

根据财经网的报道,自2016年以来,东风悦达起亚达到销量巅峰64.6万辆,当时在中国乘用车品牌销量排名第11。

不过,近几年销量一路下滑,2020年东风悦达起亚销量为24.93万辆,较巅峰时期下滑了62%,厂商排名也已降至第20,跌出主流行列。

经历2014年至2016年高光之后,从2017年起,东风悦达起亚就一直处于亏损状态,销量开始大幅下滑。

2017年销量大跌至35.9万辆,2018年小幅回升至37万辆,2019年再次下滑至28.98万辆,到了2020年销量仅有24.9万辆。

今(2021)年10月,起亚销量已跌至第31位,同比下滑48.32%。

今年1-11月东风悦达起亚销量只有13.79万辆。

据上海联合产权交易所的信息显示,杠杆游戏看到,2020年东风悦达起亚实现营业收入219.40亿元,净亏损47.50亿元;2021年前10个月,东风悦达起亚实现营业收入124.77亿元,净亏损26.12亿元。

作为起亚的兄弟现代汽车,近年在我国表现也非常不力,以至于出售北京现代第1工厂后,最近传闻可能还要卖重庆的第5工厂。

韩系车在华全面失速。

所以,如果东风集团真的全面退出,我们完全可以理解。

无巧不成书,不仅东风悦达起亚,东风旗下合资品牌,近年的表现普遍不给力。

彻底边缘化的东风裕隆、东风雷诺、神龙汽车,近年个个都表现不好,特别是东风雷诺,2020年宣布退出中国。

东风汽车集团,目前在港交所(东风集团股份)和上交所(东风汽车)各有一家上市公司,港交所的东风集团股份涵盖的业务范畴更广,今天杠杆游戏主要看看东风集团股份最新的财务披露。

根据东风汽车集团11月产销快报,神龙汽车看似表现不错,增长惊人,但总销量非常低,建立在前几年暴跌后的基础上。

最惨的是,东风日产、启辰11月生产了109481台,2020年同期为129575台。前11月累计生产94.82万台,2020年同期为103.88万台,同比下滑8.73%。

按照中国汽车工业协会的统计,11月,乘用车生产223.1万辆,同比下降4.3%。前11月乘用车生产1887.9万辆,同比增长6.9%。

如上图,11月东风日产、启辰销量为103744台,2020年同期为132111台。前11月累计销量为96.45万台,2020年同期为106.01万台,同比下滑9.02%。

按照中国汽车工业协会的统计,11月,乘用车销售219.2万辆,同比下降4.7%。前11月乘用车销售1906.0万辆,同比增长7.1%。

同样,东风本田11月生产51850台,2020年同期为98315台。杠杆游戏看到,前11月累计生产69.01万台,2020年同期为73.53万台,同比下滑6.15%。

11月,东风本田销量84680台,2020年同期为95512台。前11月累计销量68.70万台,2020年同期为73.58万台,同比下滑6.64%。

作为东风集团最强的两个合资品牌,前11月的表现,和行业比,似乎都不太好。

2、前11月,东风汽车整个集团表现不够给力

东风汽车集团11月产销快报显示,乘用车生产21.60万台,2020年同期为25.95万台。前11月生产201.38万台,2020年同期为199.15万台,同比增长1.1%。

11月,东风汽车集团乘用车销售23.90万台,2020年同期为25.61万台。前11月销售202.47万台,2020年同期为201.98万台,同比增长0.2%。

如下图。

上文杠杆游戏写过,按照中国汽车工业协会的统计,11月,乘用车产销分别完成223.1万辆和219.2万辆,环比分别增长12.2%和9.2%,同比分别下降4.3%和4.7%,降幅比10月分别收窄0.4个百分点和0.3个百分点。

前11月,乘用车产销分别完成1887.9万辆和1906.0万辆,同比分别增长6.9%和7.1%,增幅比1-10月均回落1.7个百分点。

与2019年同期相比,产销同比分别下降1.7%和1%,降幅比1-10月分别收窄0.6和0.9个百分点。

图表来源|中国汽车工业协会(特此感谢)

说完乘用车,杠杆游戏再说商用车。

11月,东风汽车集团商用车生产29604台,2020年同期为51416台。前11月生产47.45万台,2020年同期为50.81万台,同比下滑6.62%。

销售方面,东风汽车集团商用车11月完成27343台,2020年同期为47409台。前11月销售49.25万台,2020年同期为50.60万台,同比下滑2.68%。

中国汽车工业协会数据披露,11月,商用车产销分别完成35.3万辆和33.0万辆,环比分别增长3.2%和1.1%;同比分别下降31.9%和30.3%,降幅比10月分别扩大5和0.6个百分点。

前11月,商用车产销分别完成429.3万辆和442.9万辆,同比分别下降9.1%和5.3%,降幅比1-10月均扩大2.8个百分点。

商用车的表现总体还行。

而整个集团呢?杠杆游戏注意到东风汽车集团11月产销快报显示,11月整个集团生产24.56万台车,2020年同期为31.09万台。前11月累计生产248.83万台,2020年同期为249.97万台,同比下滑0.46%。

11月,东风汽车集团销售26.64万台,2020年同期为30.35万台。前11月总计销售251.72万台,2020年同期为252.58万台,同比下滑0.34%。

图表来源|中国汽车工业协会(特此感谢)

中国汽车工业协会显示,11月,汽车产销分别完成258.5万辆和252.2万辆,其中实际销量完成好于月初预测。从增速变化来看,产销环比分别增长10.9%和8.1%,同比分别下降9.3%和9.1%,产量降幅比10月扩大0.5个百分点,销量降幅比10月收窄0.3个百分点。

前11月,汽车产销分别完成2317.2万辆和2348.9万辆,同比分别增长3.5%和4.5%,增幅比1-10月均继续回落1.9个百分点。

3、2021年中报不错,现金流数据异动,2021全年会如何?

说完产销,杠杆游戏再谈谈东风集团股份的财务状况。

东风集团股份的2021年中期业绩公告披露,营收上半年达到698.56亿元,同比增长高达38.12%。

归母净利润达到86.29亿元,增长了185.92%。同时,不管毛利率还是净利率,都有一定提高。当然,这建立在2020年同期较低、甚至当时负增长的基础上。

上半年业绩还不错,但现金流数据有些异动。。

中期业绩公告披露,来自经营活动的现金流净额为,流出人民币114.66亿元,2020年同期流出净额为34.14亿元,也就是流出加大。杠杆游戏看到解释,主要是:

(1)扣除折旧和减值等非现金项目的税前溢利约人民币65.83亿元;

(2)贸易应收款项增加人民币约57.01亿元;

(3)金融业务产生的贷款增加约人民币88.42亿元;

(4)支付所得税减少人民币约13.38亿元。

只有投资活动的现金流净额,为正、增加,102.40亿元。2020年同期为-23.74亿元。

融资活动的现金流净额也是负,流出84.68亿元,2020年同期为流入116.63亿元。中期业绩公告披露说:

(1)银行借款增加,现金流入约人民币55.91亿元;

(2) 偿还银行借款、债券,现金流出约人民币130.62亿元;

(3)支付股利约人民币9.76亿元。

综上我们会发现,截至2021年6月末,东风集团股份的现金和现金等价物(即不计三个月或以上的非抵押定期存款)为366.83亿元,较2020年末的463.77亿元,减少96.94亿元。

此外,杠杆游戏注意到,东风集团股份的贸易应收款项(扣除呆坏账准备后),从2020年末的99.88亿元,增长至124.41亿元。

具体按发票日期的账龄,如上图。

中期业绩还披露,截至6月末,存货周转天数为31天,较去年同期的周转天数减少24天。

应收账款的周转天数为32天,较去年同期减少6天。

应收票据及应收款项融资周转天数为60天,较去年同期增加12天。

应收款项(含应收票据及应收款项融资)的周转天数为93天,较去年同期增加6天。

综上,2021中报总体还不错,但如上文所述有特殊因素,那么2021全年会如何?

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