华侨城营收千亿元,利润下滑7成!文旅地产“猛男”段先念退休

华侨城营收千亿元,利润下滑7成!文旅地产“猛男”段先念退休
2022年04月11日 19:39 杠杆游戏

摘要:地产业务的影响较大,好像不应该这么惨(欢迎关注杠杆游戏)

撰文|张银银&编辑|欣欣然

生于1958年的段先念,在华侨城已经超期服役3年多。

近日,华侨城a发布董事长离任公告,段先念已达法定退休年龄,不再担任该司任何职务。

段先念曾在西安工作多年,缔造了闻名文旅行业的“曲江模式”,后又执掌华侨城数年,按照华侨城A日前发布的2021年年报,华侨城首次迈上千亿元营收。

作为文旅地产“猛男”,段先念充满抱负,运营能力出众,其伟大的梦想杠杆游戏就不多谈,无论兑现如何,都已成为过去。

央企毕竟有央企的规矩,退休是回避不了的问题。

借此契机,今天杠杆游戏的企业财报拆解——“年鉴”栏目盘点一下华侨城的2021年表现吧。

杆友有特别想看的企业年报,特别欢迎继续留言告诉我。

1、营收超千亿元,净利下滑7成

2021年报的一开篇,华侨城就谈到:

公司经营遭遇挑战,但发展基础得到夯实。过去一年,房地产业经历深度调整,旅游业遭受疫情冲击,公司业务也深受影响,加之高毛利房地产项目的减少,整体利润出现下降。但营业收入依然保持两位数增长,高质量发展成效显现……

言下之意就是有困难、有冲击,虽然利润下滑,但是营收还是很好的,公司发展高质量。

上述表达应该怎么理解,杠杆游戏详细说一下。

首先,营收增长确实不错,突破1000亿元,比2020年的小820亿元,增长了25.25%。

如下图。

不过,利润指标确实表现不太好。

比如归属净利润,从2020年的超126亿元,下滑到2021年的约38亿元,下滑幅度高达70.05%。

类似的情况当然很多房企都是,不过这个力度还是有点大。

如果看扣非净利润,下滑幅度更大,下滑了超76%。从2020年的超96亿元,下滑至约23亿元。

基本每股收益,自然也是严重下滑,2020年有超1.5块,2021年下滑了近70%,如上图,只剩下4毛7。

同样稀释每股收益,也是差不多的情况。

如此利润收益,加权平均净资产收益率,从2020年超17%,下滑到5个点不到了。

我们接着看细节,杠杆游戏发现,2021年四季度,华侨城扣非净利润甚至单季度是亏损的。

如下图,当季度该指标为-5.59亿元。

同时,经营活动产生的现金流净额,2021全年为192亿元多,相对2020年的超212亿元,减少了9.34%。

上图我进一步看到,2021年一季度该数字为-31.45亿元,全年下滑,也就好理解了。

2、利润下滑背后:地产业务的影响较大,好像不应该这么惨

在华侨城2021年约1026亿元的营收中,旅游综合业务收入433亿元,与上年基本持平;毛利率32%,同比降低10个百分点。

房地产业务收入590亿元,同比增幅58%;毛利率21%,同比降低38个百分点。

我们会发现,地产业务受到的冲击更大,是华侨城利润下滑的重要因素。

公司房地产业务盈利水平较上年同期下降幅度较大,一是受房地产调控政策影响,行业整体毛利率水平呈现下降趋势;

二是公司内部结转结构变化,深圳本部高毛利项目基本结转完毕,导致本年结转项目的毛利率下降;

三是业内各地产公司为保证资金安全趋于采取较为保守的投资策略,公司通过股权转让实现的投资收益较上年有较大幅度减少;

四是为确保后续更加平稳的发展,公司按谨慎原则,经过认真评估,对部分受市场不确定性影响,存在减值迹象的存货等资产计提减值。

即便如此,华侨城认为,基本面良好,各项业务稳步推进。

特别强调经营相对稳健。

比如流动性充裕,经营性现金流连续两年为正。截至2021年末,华侨城有货币资金676亿元,较2021年初增加71亿元。

货币资金占总资产比例14.08%,较2021年初增加12%。

同时,有息负债1402亿元,较2021年初减少13亿元。

值得注意,杠杆游戏注意到,央企的融资能力那不是一般可以比。

首先如下图,华侨城的融资成本总体不算很高。年报披露,2021年,华侨城综合运用直接融资、发行债券、权益融资、保债计划、供应链融资等多种手段实现融资586.25亿元,平均融资成本 4.46%,处于同行业较低水平。

其次,融资途径结构以银行贷款为主。

再次,期限结构比较合理,2、3年及以上的占比较高。

短期借款及一年内到期非流动负债占比20.2%,长期借款及应付债券占比79.8%,负债结构保持稳定。

也就是说,有息负债以中长期负债为主。

如此好的融资条件,杠杆游戏要说,利润指标可以下滑这么严重,是不是又略微惨了点。

不应该啊。

3、部分成本提高、损失明显,未来怎么弄?

上文杠杆游戏提到地产是影响利润的重要原因。

进一步看细节,我们会发现,2021年华侨城的房地产业务成本从2020年151亿元,增长到近464亿元。

如下图增幅高达206.12%,当然这和规模有关系。

同时上文也做了详细解释。

同期,旅游综合业务成本只增长了16.9%。

也就是说,地产业务的成本增速,基本是华侨城营收增速25.25%的8倍。

如上图,其他业务成本还降低了点。

费用方面,销售费用、财务费用增速还是比较快,但比营收增长略微慢一点。

非主营业务很有意思,杠杆游戏看到,资产减值及信用减值为-21.70亿元。

形成的原因主要是坏账、存货、商誉等减值损失。

显然,这方面的损失也是影响到2021年利润指标的重要成因。

面对2021年的局面,华侨城也有自己的考虑。年报介绍:

(2022年)公司坚持稳妥谨慎的投资策略,坚持量入为出,根据回款情况控制投资规模,推动形成销售回款再投资的良性循环,确保经营性净现金流持续向好。

对了,赚钱少分红也够少的。杠杆游戏看到年报说,经董事会审议通过的利润分配预案为:以 8,037,758,053 股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。

这一年来,华侨城的股价7、8块,这个分红派息率,也是够低啊。

段先念时代,华侨城制定了宏伟的发展计划,面对今天企业自身和外部环境的一些改变,未来怎么弄?我们拭目以待。

本文所有未标注出处的财务图表,均源自华侨城2021年年报,特此说明并致谢

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