二线电池诸侯大混战!欣旺达杀向瑞交所,能做起来吗?

二线电池诸侯大混战!欣旺达杀向瑞交所,能做起来吗?
2022年11月08日 20:44 杠杆游戏

摘要:二线电池企业诸侯混战的格局还会持续很久,未来必定洗牌(欢迎关注杠杆游戏)

撰文|张银银&编辑|欣欣然

2022年11月8日,是一个节日,对于有些人来说,或许并不开心,甚至伤心;对于有些人,这一天也是值得庆祝的一天。

欣旺达这家公司应该是开心的。

11月8日,该司发布“关于 GDR (Global Depositary Receipts,简称“GDR”)发行价格、发行结果等事宜的公告”,正在申请发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市。

本次发行的最终价格为每份GDR15.30美元。本次发行的GDR数量为28,759,000份,所代表的基础证券A股股票为143,795,000股,募集资金总额约为4.40亿美元。

本次发行未设置超额配售权。

预计本次发行的GDR于中欧时间2022年11月14日左右在瑞士证券交易所正式上市。

过去一些年,欣旺达一直是一家消费电池巨头,在新能源汽车起势后,该司果断大举杀入动力电池领域,希望大干一场。

借此机会,杠杆游戏说一下,看看这家公司的现状和野心,也方便杆友更好思考动力电池行业格局和机会。

1、三季报有喜有忧

不久前欣旺达发布的2022年三季报披露,三季度该司实现148.66亿元的营收,同比大涨50.14%。

前三季度营收为365.84亿元,同比增速也达到43.00%。

同时,三季度,欣旺达录得3.16亿元的归母净利润,同比增长了504.79%。

应该说,欣旺达2022年三季度的财务表现不错。

不过,前三季度的归母净利润就要差一些,只有6.88亿元,同比增速仅2.72%。

同样的,如果看扣非净利润,三季度欣旺达只有2.37亿元,增长仅3.51%。

欣旺达三季报的的“非经常性损益项目和金额”给出了详细数据。

计入当期损益的政府补助(与公司正常经营业务密切相关,符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外),三季度这个数字为0.84亿元。

前三季度该数字高达近2.7亿元——懂了吧。

其他还有一些数据,如上图,杠杆游戏就不一一列举。

营收大增的同时,各项费用当然不少也是大涨。

比如销售成本,从2021年前三季度的1.77亿元,增长了102.35%,至3.58亿元。

欣旺达做了解释:

主要系报告期内电动汽车电池质量保证金费用计提增加所致。

同时,管理费用更是厉害,前三季度竟然达到了14亿元,同比涨了39.37%。

如下图,资产减值造成了3亿元出头的损失,且损失比2021年同期扩大。

主要系本期存货跌价损失增加所致。

同时,资产处置收益,由正转负。

主要系上年同期转让欣旺达惠州土地使用权产生的收益较多所致。

另外值得注意,前三季度,欣旺达经营活动产生的现金流量净额,从2021年同期的10亿元多,减少36.26%,至6亿元多。杠杆游戏看到财报说,主要支付给职工及为职工支付的现金增加所致。

同时,投资活动产生的现金流量净额,也很有意思,如下图。

至于筹资活动产生的现金流量净额,从20亿元出头,大涨至小99亿元。

上述数据,我们非常清晰知道,欣旺达,是想要大干一场。

2、欣旺达动力电池基数还不高

欣旺达的全称叫“欣旺达电子股份有限公司”——没错,这个公司以前主要做消费类电池,后来才开始做动力电池。虽然起步很早,但一直起色不大。

该司的三季报比较简单,中报比较完整,披露的信息较多。

比如按产品分类,2022上半年217亿元营收中,有129亿元,占比高达59.40%都来自于消费类电子。

而电动汽车类电池,收入为42亿元,占比为19.34%。

图表来源|东方财富(特此感谢)

这个占比不算高,绝对数字在动力电池行业也不算大。

其实这已经是很有进步了。杠杆游戏注意到,2021全年,欣旺达的动力电池营收才29.33亿元,占比约7.85%。

这样一比,才会知道这个公司有多努力。

截至2022年9月,欣旺达动力电池的装机量已经杀入我国动力电池厂商的前5。前9月达到5.7GWh,单9月,该数字为0.8GWh。

当然这和宁德时代、比亚迪弗迪的差距很大很大,前9月不如人家一个月。

图表来源|LATE POST(特此感谢)

不过,能有这个成绩,也算不错。比如亿纬锂能有不错的合作伙伴,蜂巢能源更是靠着大厂长城汽车,欣旺达能比他们暂时装机量高,成绩还是值得肯定。

LATE POST做了一个统计,2022上半年,主要动力电池公司的价格,欣旺达是比较高的,比宁德时代、中创新航、国轩高科、亿纬锂能都贵。

欣旺达单价为11.4亿元/GWh,其他除了亿纬锂能,如下图,都没有过10亿元/GWh。

图表来源|LATE POST(特此感谢)

不过即便如此,欣旺达的毛利率只有8.76%,宁德时代超15%、国轩高科超14%、亿纬锂能超13%,只有中创新航略低于欣旺达,为8.6%。

欣旺达动力电池上量很重要,如此才能摊薄一些成本。当然,这个行业的竞争已经白热化,未来大家的毛利率或许都容易降低。

3、疯狂融资、扩产

上文第一部分,杠杆游戏写过,欣旺达筹资活动产生的现金流量净额,从20亿元出头,大涨至小99亿元——这算是该司正在大干一场的缩影。

按照欣旺达官网的介绍:

在立足深圳、服务全球的愿景下,公司目前已在深圳宝安、深圳光明、广东惠州、江苏南京、浙江兰溪、山东枣庄、江西南昌、四川什邡、印度新德里等地建立生产基地,并已成功在美国洛杉矶、以色列特拉维夫、德国汉堡等地区设立了技术中心和客户服务中心。

当然,其中一些还是其他业务板块的,同时动力电池的总盘子如上文所述,还不大。

不要看欣旺达目前的产能、装机量不算很高,该公司的战略是宏伟的,并不输很多大厂。

比如2025年规划了约200GWh的产能,宁德时代、比亚迪弗迪电池这样的巨头杠杆游戏就不说,国轩高科同一时间的目标是300GWh,亿纬锂能的规划是240GWh,欣旺达也只是略微显得低一点,绝对数字不低。

图表来源|LATE POST(特此感谢)

比如9月先是宣布了宜昌投资建厂,很快又宣布投资213亿元在义乌建设新能源动力电池项目。

项目全部达产后,预计将形成约50GWh年产能。

2021年以来,欣旺达动作和其他大厂一样,几猛得很,先后宣布在枣庄、珠海、什邡、宜昌、义乌等地建设动力电池项目,拟投资金额起码700亿元。

于此,我们更能理解,欣旺达跑去瑞交所干嘛。

LATE POST做了一个统计,杠杆游戏注意到,欣旺达至少目前已经融资160亿元,其中包括现金和等价物。

比如2022年初,理想汽车、上汽集团、广汽集团、和谐海河、车和家等19家投资方共斥资24.3亿元,参与了欣旺达汽车电池首轮融资,获得了欣旺达汽车电池约19.5%的股权。

上述投资名单很有意思,新势力、传统大厂都有,谁都不想错过。

更多融资杠杆游戏就不一一举例。

图表来源|LATE POST(特此感谢)

值得注意,此前有传闻欣旺达在2021年末就已启动汽车动力电池业务分拆上市计划,旗下子公司欣旺达汽车电池公司将作为独立公司主体上市,预计2023-2024年提交IPO。

对此,欣旺达没回应。

此次奔向瑞交所融资,欣旺达下一步的棋打算怎么下,我们拭目以待。

上文第一部分,杠杆游戏有写,前三季度,欣旺达资产减值造成了3亿元出头的损失,且损失比2021年同期扩大,主要系本期存货跌价损失增加所致。

值得注意,截至2022年9月末,欣旺达的存货达到107亿元,2021年末该数字为76亿元多,这个增量不低,绝对数字也不低。

一定的存货备货可以理解,同时细节没有披露。当然,二线电池企业诸侯混战的格局还会持续很久,未来必定洗牌,欣旺达可以跑出来吗?

本文未标注出处的财务图表,均源自欣旺达有关公告,特此说明并致谢

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