摘要：研发短板有所弥补（欢迎关注杠杆游戏）
撰文|张银银&编辑|欣欣然
在2022年9月登陆港股后，零跑汽车日前发布了自己的第一份季度业绩公告。
2022年第三季度，零跑汽车录得42.88亿元营收，较2021年同期增加398.5%，较2022年第二季度，环比增加38.8%。
季度交付35608辆，较2021年同期的12471辆，增加186%。
应该说这个业绩不算差，放到同行中，增速也是不错的。当然，作为一家新势力，还有很长的路要走。
今天的“杠杆观车”，杠杆游戏谈谈零跑汽车上市后的第一份季度业绩情况。
1、三季度销量、营收都有不错进步，亏损还是比较大
零跑汽车三季度的销量，杠杆游戏不再重复。
分车型具体来说，三季度零跑T03交付量为17790辆，较2021年同期的12002辆增加48%。
C11交付17257辆，较2021年同期的253辆增加6721%。
C01交付561辆，2022年9月开始交付C01。
正式上市前的发售资料介绍，零跑汽车创办于2015年，是一家中国智能电动汽车公司，主要聚焦于价格介于人民币15万元至30万元的中国中高端主流新能源汽车市场。
如下图，目前零跑汽车的主力产品价格，好像并不是都这么多。
我没有任何贬损的意思，定位而已，同时品牌升级有个过程。
公告介绍，截至2022年9月末，零跑汽车有490家门店，覆盖156个城市，这个渠道应该说也还是可以。
2022年三季度，零跑汽车录得42.88亿元营收，较2021年同期增加398.5%，较2022年第二季度，环比增加38.8%。上文介绍过。
我们详细看看其他指标，三季度的毛利率为-8.9%，较2021年同期的-44.5%，应该说有很大改善。
同时，2022年二季度该指标为为-25.6%。
三季度，零跑汽车的归母净利润为-13.40亿元左右，杠杆游戏注意到，2021年同期为-7.19亿元，2022年二季度为-14.02亿元。
和2021年同期比，亏损还是扩大了不少，总的来说亏损还是有点大。
三季度，零跑汽车的销售成本为46.72亿元，较2021年同期的12.43亿元增加276.0%，较2022年二季度的38.79亿元增加20.4%。
业绩公告说，同比和环比增长，主要归因于销量增长。没毛病。
另外，杠杆游戏注意到，三季度，零跑汽车的销售开支为3.90亿元，较2021年同期的9230万元增加323.0%，较2022年二季度的2.37亿元增加64.8%。
同比和环比的增长主要归因于品牌建设、广告以及汽车销售营销开支增长，以及雇员增加。
营收增加、销量增长，三季度的行政开支，自然也是大增。 三季度该数字达到2.18亿元，较2021年同期的9000万元增加142.6%，较2022年二季度的1.54亿元增加42.2%。
对了，杠杆游戏看到，截至2022年三季度末，零跑汽车现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及长期银行定期存款结余为117.79亿元。
应该说，有这么大笔钱，还是可以撑一段时间的。
其他经营活动所用现金净额、自由现金流等我就不多说，杆友可以直接看上图。
2、研发短板有所弥补
业绩公告披露，2022年三季度，零跑汽车的的研发开支为4.04亿元，较2021年同期的1.69亿元增加138.9%，较2022年二季度的2.84亿元增加42.3%。
公告做了解释：
同比和环比增长的主要归因于研发人员增加导致雇员薪酬增加，及新车型研发投入增加。
这是好事。
上市前的资料显示，和部分新势力花了似乎不少钱搞研发不同，零跑汽车近3年，研发总投入，好像不算太突出。
2019年研发支出3.58亿元；2020年2.89亿元，甚至低于2019年；2020年超7亿元，如上图。
2021年一季度研发开支不到1亿元，2022年同期增长还是很明显，约2.43亿元——按照这个进度，全年的研发支出应该是要上很大一个台阶，从三季度的研发支出看，证实这一点。
此前，杠杆游戏写文章说，2021年之前，零跑汽车的融资能力好像不咋地。
图表来源|国盛证券（特此感谢）
2020年甚至似乎没有融资。
赚钱之路还很漫长，烧钱是必然的，怎么办？上市融资对前期投资的股东、对公司发展都是好事，现在上市了特别好，可惜股价很不好。
此前，发售公告做了假设：
如果发售价为每股发售股份55.00港元（即所述发售价范围每股发售股份48.00港元至62.00港元的中位数）且发售量调整权及超额配股权未获行使，经扣除包销佣金、费用及有关全球发售的其他估计开支并假设超额配股权未获行使，我们估计将收取全球发售所得款项淨额约6,950.2百万港元，或倘发售量调整权及超额配股权获悉数行使则收取9,212.4百万港元。
如果发售得好，这个数字真是不少啊。
全球发售所得款项，杠杆游戏看到零跑汽车准备这样用：
第一，所得款项净额中约40.0%或约27.801亿港元用于研发；
第二，约25.0%或约17.375亿港元，用于提升生产能力，以进一步增强垂直整合及营运效率；
第三，25.0%或约17.375亿港元，用于扩大销售及服务网络并增强品牌知名度；
第四，约10.0%或约6.95亿港元，用于运营资金及一般公司用途。
从上市融资后的分配结构上说，研发最受重视，这也是看此前的费用结构，上文我提到的，好像研发的钱不够多。
不管对比同行，还是我们随便思考一下，如果没有持续的好产品推出，要保持目前还不错的势头，显然不可能。那么什么最重要？
自然是研发。
傅利泉、朱江明夫妇在大华股份上成功过，零跑汽车还能再成功一次吗？
3、销售滑坡，品牌爬坡难
三季度的业绩公告就说：
更可喜的是我们C平台的两款车型受到了市场的青睐。由此带来的车型组合平均售价提升以及毛利率的大幅改善……
如杠杆游戏上文第一部分所述，零跑汽车价格不错的C11，三季度的交付确实还可以。
但是10月的销量，别说C系列，此前一直比较畅销的T03，好像也不给力了。
图表来源|界面（特此感谢，杠杆游戏提示，蔚来汽车同比应为174.3%，界面图中有误，特此更正）
如果不考虑比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车等大厂的新能源汽车销量，如上图，在我国新能源汽车品牌中，零跑汽车10月很惨，只拿了个第7名，此前挺猛的，10月环比下滑挺大。
10月，零跑汽车交付仅有7026辆，同比似乎不错，增长百分之百八九十；但跌破1万的销量，比9月少了4000辆，环比下滑36.35%左右。
前10月，零跑汽车累计销量9.5万辆，应该说还是可以。
特别是5-9月，连续5个月销量都破万，10月这个表现，杠杆游戏实在是看不懂。
图表来源|第一电动汽车网（特此感谢）
11月，会如何？
值得注意，零跑汽车上市即破发，资本市场的态度、情况和过去不同了。
同时，与哪吒汽车一样，零跑汽车总的路线相对低线市场，按说这个盘子不小，10月这个表现，值得深思。到底是中低端车卖得不好，还是向中高端的进阶不力？
从数据看，似乎都不好。
对于任何一家新势力来说，销量总盘子上不去，毛利、净利要转正就比较困难；同时，如果销量上不去，且产品主要停留在相对低线市场，那么盈利就会更加遥遥无期。
在三季度业绩公告中，零跑汽车的创始人、董事长兼首席执行官朱江明介绍，该司将在2022年第四季度发布C11增程版车型，丰富矩阵，满足不同用户的需求。
同时，在2022年三季度，还向以色列客户交付了首批车辆。
迈出全球化进程的第一步……
希望这些努力，会得到市场的认可，但愿2022年11、12月，零跑汽车能比10月的表现好。
本文未标注出处的财务图表，均源自零跑汽车有关公告，特此说明并致谢
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