摘要：存货基本翻倍，资本游戏高手（欢迎关注杠杆游戏）
撰文|张银银&编辑|欣欣然
2023年3月21日，吉利汽车控股有限公司（简称“吉利汽车”）发布了2022年的全年业绩公告。
全年销量达到143万辆，含拥有50%权益的合营公司所出售的“领克”汽车及“睿蓝”汽车的总销量。
相较于2021年的132万辆，增长了8%左右。
2022年，吉利汽车总营收近1480亿元，比2021年的1016亿元出头增长了约46%。
表现可以说非常出色。
不过，归属净利润的增长没这么喜人。
2021年该数字为48亿元多，2022年只增长了9%左右，至52亿元多。利润率指标出现了比较明显的下滑。
今天，杠杆游戏推出“曝年报”栏目的第6期。希望接下来一段时间，可以为杆友深度解析更多你想看的公司2022年战绩。
1、营收大增，毛利率为何创下近年最低
和归属净利润增长不算多一样，毛利增长还是好一点，从2021年的174亿元，增长到近209亿元，增幅还是有20%——虽然不及营收超45%的速度，起码比归属净利润9%的增速高多了。
不过简单计算会发现，2022年吉利汽车的毛利率只剩下14%，而2021年时有17%。
这个毛利率说高不高，说低也不低了，还有不少车企更低。
主要看和谁比、怎么比。吉利汽车2020年的毛利率为16%，2019年也是过17%的，2018年之前毛利率长期有百分之十八九，甚至20%。
至少从最近9年看，2022年的毛利率为最低。
行业竞争的加剧，传统燃油车到电动化的转型依旧在途中，这对企业而言还是要承受毛利受到影响的压力。
但受电池、芯片等零部件成本大幅上涨，以及极氪新业务发展初期大量投入的影响，本集团期内盈利能力承压。
业绩公告还说，由于新能源汽车毛利率表现仍然大幅弱于燃油车，加之其占比快速提升，吉利汽车毛利率所以下滑。
值得一说，由于产品定价及产品组合持续提升，吉利汽车2022年的平均出厂销售价格，较2021年同期上升30%，在按备考基础计入领克合营公司及睿蓝合营公司分别销售之“领克”及“睿蓝”品牌汽车后，吉利汽车综合平均销售价格同比录得24%增长。
只是很可惜，即便均价大涨，毛利率不增反降。
另外比较遗憾的是，2022年，吉利汽车丢了中国乘用车一哥位置。不用杠杆游戏多说，比亚迪上位了。
值得一说，吉利汽车143万辆的销售中，中国境内批发量同比微增2%，至123万辆；出口批
发量同比增长72%，近20万辆。
吉利汽车的新能源转型还是很有成绩，2022年领克、睿蓝品牌汽车总销量同比大增300%，至32.87万辆，销量占比提升至23%。
其中，极氪高端智能电动车第一款车“极氪001”，2022年内共交付71941量，交付量增长幅度在新能源造车势力中确实算很厉害。
2、存货基本翻倍，资本游戏高手
在2022年吉利汽车的年度业绩中，杠杆游戏注意到一个细节：截至2022年末存货增至108亿元，2021年末时55亿元，基本翻倍。
与此同时，该司银行结余及现金也出现了较大增长。2021年末时为280亿元，2022年达到333亿元，可以说包里有钱。
吉利汽车的现金流表很有意思。
截至2022年末，投资活动所得之现金净额，2021年为-71亿元多，2022年达到-121亿元。
具体看几笔变化明显的：
购入物业、厂房及设备，2021年28亿元，2022年达到35亿元。
2022年增加无形资产67元多，2021年只有超32亿元。
贸易应收款项方面，杠杆游戏注意到年度业绩披露，2022年吉利汽车中国客户贸易应收款项达到82亿元，该数字2021年为47亿元多。
其中72亿元为0-60天的。
与此同时，吉利汽车的海外客户贸易应收款项2022年达到34亿元，2021年该数字为24亿元多。
其中近26亿元为0-60天的。
贸易应付款项方面，2022年吉利汽车有近422亿元，2021年为320亿元。
其中0-60天的，由2021年的291亿元，增长到近380亿元。
61-90日的，由2021年的近17亿元，增长到34亿元。
从上述数据中，我们可以看到一个大企业，在财务上的操作细节。
3、分拆极氪汽车上市，继续弄钱？
如上文所述，吉利汽车财务本领可见一斑。
对了，年度业绩公告明确说了极氪汽车还要分拆上市，李书福老板的资本游戏真是高。
吉利汽车说，2022年的总资本支出（包括物业、厂房及设备、已资本化之产品研发成本和预付土地租赁款项）为人民币103亿元，高于年初预算的92亿元，主要由于该司加快新能源和智能化转型，研发投入较高所致。
2022年，吉利汽车为了支持“极氪”品牌业务的快速增长，增加了借款（其中大部分为来自母公司吉利控股的贷款）。
另外一笔资金非常有意思，2022年7月初偿还了原有的3亿美元贷款，并于2022年8月底重新获得了一笔本金额最高达4亿美元、为期三年，用于可持续发展的俱乐部贷款。
上文杠杆游戏写过，吉利汽车包里有钱，与此同时总借款（包括来自一间关联公司的贷款、银行借款及应付债券）增加184%，至108亿元。
截至2022年末，吉利汽车的现金净额（总现金水平减去总借款和永续资本证券）为195亿元，相较于六个月前的净现金水平220亿元，有所减少。
两家评级机构在2022年内调低了吉利汽车的评级展望，但仍然保留了原有评级。
标准普尔将吉利汽车的企业信用评级由“BBB-/稳定”下调至“BBB-/负面”，穆迪投资者服务公司则将吉利汽车的信用评级由“Baa3/稳定”下调至“Baa3/负面”。
评级机构认为，虽然本集团面临转型期挑战，但在中国汽车市场的地位仍具竞争力，且过去维持低杠杆、出色流动性和净现金的表现为维持投资级评级提供了重要支撑。
2022年，吉利汽车已就研发活动录得开支合共67.65亿元，2021年为55.18亿元。
由于大多数正在进行的研发项目是针对现有产品尚未使用的新技术，故大部分相关开支已进行资本化，并且仅在使用该等技术的产品投放市场后方摊销至开支。
2022年，吉利汽车已资本化之产品研发成本增加64亿元（包括在综合财务状况表内的无形资产中），主要与车型开发有关。其余的则用于动力总成和新能源汽车技术的开发。
2023年吉利汽车的资本开支预算（不包括透过业务合并进行之收购）约140亿元。
这些资金将用于新汽车平台及车型的研发、以及现有工厂生产设施的扩建及升级。
本文未标注出处的财务图表，均源自吉利汽车有关公告，特此说明并致谢
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