销量大跌、拟提前赎回“小康转债”!赛力斯还能自救吗?

销量大跌、拟提前赎回“小康转债”!赛力斯还能自救吗?
2023年05月23日 20:16 杠杆游戏

摘要:赛力斯的危险时刻(欢迎关注杠杆游戏)

撰文|张银银&编辑|欣欣然

华为效用退坡、销量大跌、财务难看、股价跌跌不休……风暴中的赛力斯公司,于2023年5月22日晚间发布公告称:其股票自2023年4月27日至2023年5月22日,已满足连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于“小康转债”当期转股价格20.17元/股的130%,已触发“小康转债”有条件赎回条款。

经董事会审议,决定行使“小康转债”的提前赎回权利,对赎回登记日登记在册的“小康转债”按照债券面值加当期应计利息的价格全部赎回。

显然,这引起了一些关注和议论。自然,赛力斯5月23日的股价表现(见下文第三部分)也是很说明问题。

本周的“杠杆观车”栏目,杠杆游戏谈谈赛力斯。

1、危险时刻:华为效应退坡:从月销超万辆到不足3000

2022年的新能源汽车行业,赛力斯绝对算一匹黑马。

全年赛力斯汽车销量超8万辆,同比增长超626%。如下图。

值得一说,其中主要就是和华为合作的问界系列。按照AITO问界汽车的披露,从2022年3月开始交付,AITO问界汽车2022年总计交付了7.5万辆。

不仅赛力斯汽车卖得好,赛力斯集团的新能源汽车在整个2022年都表现卓越。总计销售了13.5万辆,同比增长超225%。

如下图,2022年,赛力斯集团的新能源汽车销量首次超过了燃油车销量。虽然只多2、3千辆,但象征意味浓厚。

当然,赛力斯集团的新能源车除了乘用车,也有商用车,但无论如何该司整个新能源汽车的销量增速,在2022年是远超行业大盘的。

如果看赛力斯汽车(主要是与华为合作的问界系列,下同)的月销量表现,2022年也可以用卓越来形容。

如下图,问界系列2022年3月开始交付,当月超3000辆,交付后的第3个月,也就是当年5月,站上5000辆的交付台阶。

接着6、7月站稳7000辆。

随后的8、9、10月维持过万辆的交付。注意,2022年的8月,重庆高温、限电,赛力斯汽车依旧有这么好的表现,这和华为效应绝对密不可分。

到了2022年11月,回落到8000多辆的交付,12月再次迎来破万销量。

注意,这还是和华为合作的问界系列2022年的销售数据,如杠杆游戏上文所述,赛力斯汽车还有少量其他车型,加上这些全年销售超8万辆。

形势似乎一片大好。

到了2023年,我们发现问界系列不再单独发布销售数据,只有赛力斯每月的产销快报会披露赛力斯汽车的销售数据,当然主要就是问界系列的销量。

从产销快报看,2023年1月赛力斯汽车卖了4490辆,同比增长445.57%——毕竟2022年同期基数低。

2月,赛力斯汽车卖了3505辆,同比增长依旧高达230.35%。前2月赛力斯汽车合计销售7995辆,同比增幅高达324.36%。

3月,赛力斯汽车卖了3679辆,相对于2月略有回升,同比就只增长16.42%了。前3月累计销售11674辆,同比增幅还行131.44%。

4月,赛力斯汽车卖了2953辆,直接跌破3000辆,这是问界系列交付以来,赛力斯汽车从来没有出现过的低数据,同比下滑14.13%。前4月销量为14627辆,同比增长72.43%。

很明显2022年的月份基数越来越高,赛力斯汽车如果这样下去,不管月度还是年度累计数据,会越来越承压,甚至是难看。

赛力斯集团的赛力斯汽车也好,所有新能源汽车也罢,虽然销售前4月承压,但总的销量好歹还是正增长的。

该司其他车型,也就是燃油车产品,前4月累计下滑了近48%。杠杆游戏注意到,整个集团前4月销量下滑超29%。

燃油车下滑一定程度是可以理解的,但是新能源车销量得跟上,否则后果可以设想。

2023年以来,赛力斯汽车的问界M5和M7两款车各自的月度销量,都没有超过5000辆,远不及去年一款车的单月销量,这确实值得深思。

可以这么说,不仅仅是赛力斯汽车,赛力斯整个集团的销售状况,已经到了危险时刻。

2、财务指标告急:亏损先不论,一季度连营收都开始下滑

伴随着燃油车销售的下滑,赛力斯整个集团的销量在2023年一季度出现了30%的下挫。

直接后果就是一季度,赛力斯的营收下滑了0.79%。录得营收50.91亿元,2022年同期为51.31亿元。

降幅看似很小,但要考虑到,2022年一季度,赛力斯集团的赛力斯汽车(中高端,主要为问界系列)销量还很低,而2023年一季度这部分如杠杆游戏上文所述,达到11674辆,同比增幅还行131.44%。

要知道,这都是均价二三十元万元的车。

但是无可奈何,整个集团的销量下滑幅度太大,营收无力回天。

然后一季度的归属净利润为-6.25亿元。财报说,和2022年同期比不适用。

不过看绝对数字,2023年一季度是减亏了的,2022年当时为亏损超8亿元。

不过,如果看扣非净利润,实际是-9.24亿元。

如下图,2023年一季度,赛力斯获得了计入当期损益的政府补助(但与公司正常经营业务密切相关,符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外)超3.4亿元。

主要就是靠这个,归属净利润显得更好看了。即便如此,当然还是亏。

大企业,这方面确实有优势,行业又好,该人家拿。

值得一说,赛力斯一季报披露,经营活动产生的现金流量净额-21.68亿元,财报也说和2022年同期不可比。不过杠杆游戏还是去找了一下,当时该数字为-1.54亿元。

财报解释说:

1)新能源汽车市场竞争激烈,一季度部分产品价格调整,收到货款减少;

2)用银行承兑汇票支付供应商货款到期兑付增加;

3)支付的各项税费较上年同期增加。

听上去都有道理,但是这都是压力啊。

不仅如此,连总资产都出现了下滑。2022年末为超470亿元,2023年一季度末降低了5.63%,为444亿元左右。

同样,归属上市公司股东的所有者权益,相较于2022年末也下滑了5个多点。如上图。

2022年,赛力斯录得营收341.0亿元,同比增长翻倍,高达104.00%的增幅。这得益于问界系列的大卖。

当然,我们知道,赛力斯2022亏了约38亿元,2022年花了48亿元的销售费用,比2021年的12亿元多太多。

2023年开局不利,我们可以设想,假设这样下去,2023年赛力斯要亏多少?特别可怕的是,连营收都开始下滑,上文杠杆游戏写了,背后是销量的滑坡,这不是办法啊。

3、自救能否奏效?

赛力斯方面今(2023)年曾传出和华为关系方面的一些传言。

后来双方又在深圳签署2026年目标100万销量的协议。

不过此后,华为方面对造车,以及对使用华为标志的态度,引发一些风波。同时极狐汽车、江淮汽车、奇瑞汽车等,都和华为有些深度合作的传言,有些已经证实。

赛力斯越来越知道自己不再是唯一的华为深度合作公司,而且2023年前4月销售上的滑坡,也敲响了警钟。

根据上证报的报道,2023年5月22日召开的赛力斯2022年度股东大会上,该司董事长张正萍表示:

公司将抢抓新能源汽车下乡机遇,推出更多适销对路产品,力争月产销量尽快恢复到万台以上水平。

当然,张董事长说的应该是赛力斯汽车(主要为问界系列),或者该司所有新能源汽车月销过万辆。毕竟整个集团所有车型,该司目前是过万销售的。

据悉,此次股东会吸引了一些私募大佬现场参与。

赛力斯股价下滑很多很多,图表来源|百度股市通(特此感谢)

张正萍认为,目前国内一线城市新能源车渗透率已超50%,但是在众多三四线小城市、县乡区域的新能源普及率仍然相对较低,渗透率还不足10%,市场空间非常广阔。国家也高度重视新能源汽车下乡,特别是充电基础设施建设方面正加大力度,这对撬动农村消费大市场,提升新能源汽车占有率具有强劲促进作用。

言下之意,要在这一块市场发力。杠杆游戏认为,这应该主要不是说赛力斯汽车的中高端系列,即不会是M5、M7,那么应该是指近期推出的蓝电系列?

据张正萍透露,公司“瑞驰”系列产品一方面已经具备明显的竞争优势,接下来还将在继续提升AITO问界系列高端智能新能源车产品力和品牌力基础上,开发更多的15万元级车型,更好的满足不同消费者的差异化需求——大概就是蓝电的意思。

3月末时,赛力斯发布了“蓝电”新品牌,动力层面采用比亚迪的弗迪电混技术,搭载了包括1.5L高效插混专用发动机和DHT300电混系统。智能座舱方面,则是搭载了来自华为的HUAWEI HiCar 3.0系统。

前几天,杠杆游戏现场去看了一下蓝电,我觉得总体各方面还可以,就是打开车门味道有点大,有点买几万块国产燃油车的感觉。

此前,我在路上也看到过一次蓝电的车。从4月的销售数据看,该车应该还在铺渠道阶段。渠道层面,赛力斯就说,将为蓝电铺设独立的销售渠道。

我们可以给赛力斯一点时间。

赛力斯2023年5月17日晚间公告,该司已于当天收到控股股东——重庆小康控股有限公司支付的现金业绩补偿款22,246.04万元。

根据相关协议,小康控股承诺,东风小康于承诺年度2019年度、2020年度、2021年度及2022年度合并报表经审计归母净利润分别不低于2亿元、4 亿元、5亿元及5亿元。

其中,在任意一个年度的专项审核报告出具后,如东风小康当年实际归母净利润数未达到当年承诺数的80%,则触发补偿义务人的补偿义务。

此外,重庆官方对赛力斯的支持力度也很大,正在两江新区建设超大工厂,按照协议将租给赛力斯使用。

各方面的支持、以及赛力斯自己的努力之下,2023年该司能逐步稳住阵脚吗?

本文未标注出处的财务图表,均源自赛力斯有关公告,特此说明并致谢

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