最新披露!PMI数据再次背离,这说明了什么?

最新披露!PMI数据再次背离,这说明了什么?
2024年07月01日 18:56 杠杆游戏

摘要:背后有这些原因(欢迎关注杠杆游戏

撰文|张银银&编辑|欣欣然

继5月国统局制造业采购经理指数(PMI)和财新PMI背离后,6月两个PMI指标再次背离

4月末时,杠杆游戏有写,当时两个PMI指数基本趋势是一致的。

简单说就是国统局的2024年6月制造业PMI继续处于收缩区间,而财新PMI不仅处于扩张区间,比5月还微升0.1个百分点,甚至达到2021年6月以来最高

这到底怎么回事?两个数据有所背离,从过往看,似乎也不罕见。但是我们到底应该怎么理解制造业面临的形势?

我国制造业到底景气否、恢复得如何?今天我们再次来说一说。

1、国统局制造业采购经理指数(PMI),为何依旧处于收缩区间?

我们先从国统局的PMI说起。6月份,国统局制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,与5月持平,制造业景气度基本稳定。

从企业规模看,大型企业PMI为50.1%,比上月下降0.6个百分点;中、小型企业PMI分别为49.8%和47.4%,比上月上升0.4和0.7个百分点。

总的来说,之所以国统局PMI处于收缩区间,一方面大企业PMI相较于5月的50.7%下滑;同时,尽管中小企业的PMI有所回升,但依旧处于收缩区间。

那么综合在一起,6月PMI数据就无法重回扩张区间。

另外,杠杆游戏多说一句,5月中、小型企业PMI为49.4%和46.7%,比4月下降1.3和3.6个百分点——客观而言,6月中小企业的情况已经有所回升,虽然没有恢复到4月。

从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数高于临界点,新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

5月时,生产指数和供应商配送时间指数。

1)生产指数为50.6%,比5月下降0.2个百分点,高于临界点,表明制造业企业生产保持扩张。

从行业看,金属制品、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数均高于55.0%,相关行业生产保持较快增长;纺织、石油煤炭及其他燃料加工等行业生产指数均低于临界点,企业生产活动有所放缓。

其实5月生产指数50.8%,比4月下降2.1个百分点,这样对照看,杠杆游戏认为,确实说明一些问题。

2)新订单指数为49.5%,比5月下降0.1个百分点,表明制造业市场需求景气度略有下降。

从行业看,造纸印刷及文教体美娱用品、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业新订单指数均高于53.0%,相关行业市场需求较快释放;化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业新订单指数均低位运行,企业反映有效需求不足是当前面临的主要困难。

5月新订单指数为49.6%,当时比4月已经下降1.5个百分点。

3)原材料库存指数为47.6%,比5月下降0.2个百分点,表明制造业主要原材料库存量继续减少。

5月的原材料库存指数为47.8%,比4月下降0.3个百分点

4)从业人员指数为48.1%,与5月持平,表明制造业企业用工景气度总体稳定。

5月从业人员指数为48.1%,比4月上升0.1个百分点。如此看,已经不容易。

5)供应商配送时间指数为49.5%,比5月下降0.6个百分点,表明制造业原材料供应商交货时间较上月有所延长。

5月的供应商配送时间指数为50.1%,比4月下降0.3个百分点。从5月的高于临界点,到低于50%,值得注意。

综上,6月国统局的PMI能和5月持平,已经不容易。

2、财新PMI为什么是扩张的?

首先,我们科普一下,为什么财新PMI处于枯荣线上:主要因为样本数量和企业类型,和国统局PMI有所区别。

国统局服务业调查中心和中国物流与采购联合会编制的制造业MPI,囊括了超3000家企业,有大中小各种类型、分布全国各地,特别国企比重也比较多

而财新冠名的PMI只有几百家企业,且主要集中在东部沿海地区,也主要是民营企业

所以我们看到,无论5月还是6月的财新PMI,和国统局PMI出现了背离。

7月1日公布的6月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得51.8,微升0.1个百分点,为2021年6月以来最高。

财新特别说明,2024年6月,在生产加速的带动下,中国制造业扩张继续加速,不过需求扩张连续两月放缓,企业预期也明显回落

图表来源|阳光下的沈同学(特此感谢)

6月财新中国制造业PMI的各分项指数,总体呈现生产加速、需求扩张放缓、价格小幅上涨的局面。

财新PMI生产指数在扩张区间连升五个月,录得2022年7月以来最高;

1)需求扩张继续放缓,新订单指数、新出口订单指数均在扩张区间连降两个月,其中新出口订单指数降至年内最低

2)就业指数在收缩区间微升;

3)原材料购进价格指数在扩张区间连升三月,企业成本压力加剧,出厂价格指数也在年内首次升入扩张区间

钢材、铜、铝等金属原材料价格上涨以及运费增加,推动制造业企业生产成本上升,原材料购进价格指数在扩张区间内升至近两年新高,6月出厂价格指数年内首次站上荣枯线,各工业分类都普遍上调了产品售价。

4)尽管企业采购量增加,但生产加速使得原材料库存指数在扩张区间降至年内最低,产成品库存指数则再次升至荣枯线上方

5)受南方部分地区暴雨影响,供应商配送时间指数四个月来首次落入收缩区间

6)企业担心市况转弱、竞争加剧,乐观情绪大幅减弱,生产经营预期指数在扩张区间降至2019年12月以来最低

财新分析认为,从6月高频数据和PMI数据来看,有效需求不足更加凸显,内生动能仍待增强。

同时,杠杆游戏看到财新分析称,因为担心竞争加剧和市况转弱,制造业企业家乐观情绪明显下降。

3、非制造业商务活动指数继续保持扩张,但比5月下滑

1)按照国统局数据,6月份,非制造业商务活动指数为50.5%,比5月下降0.6个百分点,高于临界点,非制造业继续保持扩张。

5月时,非制造业商务活动指数为51.1%,与4月基本持平,4月为51.2%。

分行业看,建筑业商务活动指数为52.3%,比5月下降2.1个百分点;服务业商务活动指数为50.2%,比5月下降0.3个百分点。

近期南方多地出现持续强降雨,建筑业施工受到一定程度影响。另外杠杆游戏注意到,从市场预期看,业务活动预期指数为54.7%,表明多数建筑业企业对未来行业发展保持乐观。

从行业看,航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间;资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。

新订单指数为46.7%,比5月下降0.2个百分点,表明非制造业市场需求景气度略有回落。分行业看,建筑业新订单指数为44.1%,与5月持平;服务业新订单指数为47.1%,比5月下降0.3个百分点。

投入品价格指数为49.6%,比5月下降0.1个百分点,表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所回落。分行业看,建筑业投入品价格指数为51.7%,比5月下降1.9个百分点;服务业投入品价格指数为49.3%,比5月上升0.3个百分点。

销售价格指数为47.6%,比上月下降0.2个百分点,表明非制造业销售价格总体水平继续回落。分行业看,建筑业销售价格指数为49.0%,比5月下降0.7个百分点;服务业销售价格指数为47.4%,比5月下降0.1个百分点。

从业人员指数为45.8%,比5月下降0.4个百分点,表明非制造业企业用工景气度有所降低。分行业看,建筑业从业人员指数为42.9%,比5月下降0.4个百分点;服务业从业人员指数为46.3%,比5月下降0.4个百分点。

业务活动预期指数为57.2%,比5月上升0.3个百分点,继续位于较高景气区间,表明非制造业企业对市场发展前景保持乐观。分行业看,建筑业业务活动预期指数为54.7%,比5月下降1.6个百分点;服务业业务活动预期指数为57.6%,比上月上升0.6个百分点。

2)6月份,综合PMI产出指数为50.5%,比5月下降0.5个百分点,高于临界点,表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张。

5月份,综合PMI产出指数为51.0%,比4月下降0.7个百分点。虽然6月还是高于枯荣线,但是5、6月的趋势还是有压力

最后补充一句,综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数,分别为50.6%和50.5%。

本文未标注出处的财务图表,均源自国统局有关公告,特此说明并致谢

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