大家好，我是耶加。
这段时间市场的表现不尽人意，主要原因是海外局势动荡不安，同时老美那边又在生物医药和新能源车方面对我们展开了新一轮制裁。
另外上周国内公布的一项统计数据显示，上半年有31个省市的地方财政入不敷出，市场上基本看不到好消息。
在这种情况下，很多人又开始恐慌。反映在投资上就是恐慌式抛售，在这种时候丢掉自己的的筹码，我认为是比较可惜的。
今天，就跟大家聊一聊我对消费行业中一些细分赛道的看法，希望能给大家带来一些新的投资思考。
关注“量”和“价”的变化
我们可以把消费和科技放在一起来看，这两个板块最大的不同就是“增长的确定性”不同。
具体来看，消费行业更多的使用市盈率估值或者DCF（未来现金流折现）估值，原因就是公司的盈利增长较为稳定。
而科技行业的业绩往往是一瞬间的爆发式增长，或者因为技术迭代而退出历史舞台，业绩的不确定性极高。
对于理性的投资人来说，我们应该给予“确定性溢价”，给予“不确定性折价”。
我们以茅台为例，白酒是需要用基酒（原浆）勾调的，公司的基酒有多少，每年的新增产能是多少，以及出厂价是否上调，这些都是比较公开的信息，我们根据这些信息去推断公司的业绩增长，一般不会有太大出入。
所以，公司内在价值是比较好判断的，股价在这个基础上，因受到情绪面、资金面或者政策面的影响，而出现短期波动，也这也就给了价值投资者逢低买入的机会。
在消费行业中，跟茅台类似的公司还有很多，比如医药消费中的片仔癀、云南白药等等，这些具有显著护城河的消费类企业，业绩增长的确定性是比较高的，对于这类企业市场更愿意给予一定的“确定性溢价”。
对于其它消费企业，分析框架相对科技行业而言，也是比较简单的，我们只需要关注“量”和“价”的变化就好。
如果销量增长，价格提升，即“量价齐升”时，反映出来的就会是业绩增长和股价上涨，所以我们在进行消费投资时，需要思考两个核心变量就是产品未来的价格和销量的变动趋势，而在这个层面就会出现认知差，也就会出现投资机会。
在未来很长的一段时间内，有两个非常明显的趋势：一个是人口老龄化，一个是城镇化放缓。这是划时代的变化，所以在投资逻辑上我们也要转变，不能再用之前的逻辑去投资未来了。基于这个判断，我们来思考，什么样的产品会受益，什么样的产品会被淘汰。
举个例子，一家做榨菜的企业，产品一直在涨价，从5毛一包，涨到现在3块一包，公司的业绩也一直增长，股价最高曾经涨到55块，但现在已经跌去了一半，他的核心原因是什么？
我认为，大家普遍认为的疫情只是一个明面上的影响因素，其中最核心的因素应该是城镇化减速。我们可以想想看，榨菜的消费群体是谁？
之前曾经有人做过一个“榨菜指数”，反映的是哪个地方农民工大幅流入，对应哪个地方的榨菜销量就好。以农民工为代表的的低收入群体，是榨菜这类产品的消费主力，他们也是对价格变动比较敏感的消费群体。
我们可以试想一下，很多年前，5毛钱的榨菜配3块的泡面是常态，现在榨菜变得要跟泡面一样贵了，你会愿意为配菜花超过主食的钱吗？
所以，对应到公司层面，当涨价这条策略走不通的时候，业绩增速就会下降，可能之前每年增长10%，假如现在只能增长5%了，那么它的股价就一定会回到一个对应5%增速的价格水平。
所以说，类似榨菜这类的公司，即使股价回落，如果公司找不到新的增长点，那么不适合长期持有。
哪种公司更有增长潜力？
我认为那些受益于老龄化趋势的公司更值得关注，并且它们的股价已经随着消费行业的低迷而大幅下跌。
像是保健品行业，就是明显受益于老龄化的一个行业。有研究显示，老年人最大的支出方向就是药品和保健品。
确实，身体永远都是第一位的，而且保健品行业有一个优势是，一个人为自己花再多的钱都不算多，并且现在已经出现了养生年轻化的趋势。
行业的消费人群在扩大，产品定价没有上限，就赋予这个行业明显的上升空间。
另外还有一个影响因素，也对消费品的销量有很大的影响，那就是渠道变化。
前段时间，格力经销商反水的事情闹得沸沸扬扬，原因就是格力没有平衡好线上渠道和线下经销商之间的利益分配，导致自己最大的经销商转投了竞争对手飞利浦。
随着近三年直播电商的兴起，很多厂家都发力线上渠道，美的在这方面就做得不错，即使是在格力引以为傲的空调上面，也早已被美的反超，其他品类更不用多说。
格力虽然也有线上渠道，但是反响平平，渠道的战略定位不清晰，导致线上、线下都没有做出业绩，还得罪了经销商。
这一点格力可以向茅台学习，在自己有强大品牌力和经销商渠道的情况下，茅台没有选择直播电商，这就维护住了经销商的基本利益。
后来虽然茅台推出了自己的APP，但在品类管理和销售数量上进行了严格的把控，甚至还将客流引到线下门店，把自身的利益和经销商的利益捆绑起来，互相成就。
对于消费投资而言，“量、价”变动带来的业绩变化是比较好判断的。
如果你的基金中投资的是有增长潜力的细分赛道，不妨在情绪冲击时增加一些定投份额。
相信在未来的一段时间内，会有不错的收获。
好了，今天我们就聊到这里，留言区见~
*免责声明：本文所提及的基金和股票，仅为示例参考，并非推荐。投资有风险，入市需谨慎。
