华舟海洋:成本上涨吞噬毛利 盈利能力面临考验

华舟海洋:成本上涨吞噬毛利 盈利能力面临考验
2023年06月02日 17:07 证券市场周刊

随着近年来人工成本、燃油成本的不断上涨,以及即将来临的大量资本支出,公司的盈利能力面临考验。

本刊特约作者陈茜/

华舟海洋主要从事港口及海上作业船舶的运营管理业务,目前运营管理的船舶52艘,公司运营模式包括船舶自营、船舶租赁和船舶代管,具体业务主要是通过拖轮为大型船舶、海上平台等主体提供靠离泊、监护及护航、引航员接送、海上作业等作业服务。

目前,华舟海洋正在申请在深交所主板IPO,招股书申报稿显示,船舶自营是公司第一大业务,营业收入占比在70%左右。

毛利率波动隐忧

2019-2021年及2022年前三季度,华舟海洋营业收入分别为2.6亿元、2.74亿元、3.07亿元和2.49亿元,其中船舶自营收入占比分别为71.85%76.17%70.09%68.82%,此外船舶租赁收入占比分别为24.98%20.24%25.53%20.01%,船舶代管收入占比分别为3.18%3.59%4.38%11.17%。报告期内,船舶自营是公司第一大业务,而船舶代管业务增长最快。

拖轮行业有很强的区域性特征,与港口布局直接相关,一般而言,拖轮公司主要在自身所能辐射到的港口提供拖轮服务。由于经营区域性审批的特征,报告期,公司来自深圳地区的收入占比分别达到76.29%77.75%73.05%69.42%

根据公司向中国港口协会轮驳分会获取的信息,截至2020年,中国港口协会轮驳分会会员单位及非会员单位共计拥有约1100艘拖轮(含引航艇,交通艇的一种),其中公司拥有自有拖轮23艘,交通艇1艘,排名前10。截至招股书申报稿签署日,公司经营管理的船舶共有51艘,其中拖轮36艘,交通艇、带缆艇等15艘。

深圳及惠州是华舟海洋船舶主要作业区域,深圳共有6家拖轮公司,分别为华舟海洋(公司子公司大铲湾拖轮及大鹏伟捷)总计21艘、深圳赤湾拖轮有限公司总计7艘、深圳联达拖轮有限公司总计6艘、友联船厂(蛇口)有限公司总计8艘。

2021年,盐田港、大铲湾、深圳港及全国分别完成集装箱吞吐量1416万标箱、170万标箱、2877万标箱及28272万标箱,经测算,公司占深圳港及全国集装箱港的拖轮服务份额为55.13%5.61%,为深圳港第一大拖轮公司。

由于区域性和许可经营的特性,华舟海洋所在地区的竞争有限。但近几年,公司船舶代管业务不断提升。与船舶自营不同,船舶租赁和船舶代管业务区域性不明显。

报告期,公司的月均船舶运营总数量为30.33艘、32.5艘、36.75艘、49.67艘,其中船舶自营数量为14.08艘、16.83艘、17.33艘、18.67艘,船舶租赁为13.08艘、11.17艘、12.17艘、11.78艘,船舶代管为3.17艘、4.5艘、7.25艘、19.22艘。从增长速度来看,公司船舶自营数量增长最慢,而船舶代管增长近6倍,是增长最快的业务。

但从价格来看,船舶代管业务价格下降最为明显。报告期,公司的船舶自营价格分别为8225/次、8622/次、9545/次、1.03万元/次,船舶租赁价格分别为1.34万元/次、1.33万元/次、1.72万元/次、1.54万元/次,船舶代管价格分别为6782/天、5372/天、5406/天、5288/天。

报告期内,公司船舶自营的价格总涨幅为25.23%,船舶租赁的价格总涨幅为14.93%,船舶代管价格总涨幅为-22.03%

但从毛利率来看,船舶租赁和船舶代管业务均下降明显。

报告期,公司船舶业务整体毛利率分别为37.75%41.18%36.69%34.19%,其中船舶自营毛利率分别为36.53%43.15%40.20%40.79%,非常稳定;船舶租赁毛利率分别为42.04%37.82%29.89%20.47%,不断下降,主要原因是成本增长幅度超过价格增长幅度,例如2021年公司船舶租赁收入增加41.48%,但是成本增加了59.53%,导致船舶租赁毛利率较2020年下降了7.94个百分点,2022年前三季度同比继续下降了9.42个百分点;船舶代管毛利率分别为31.47%18.32%20.23%18.11%,船舶代管成本主要是人力成本,竞争门槛很低,激烈竞争导致的价格下降在所难免。

自营船只需要大量的资本投资,因此,依靠船舶租赁和船舶代管实现增长必不可少。此次上市,华舟海洋计划募集资金投资项目总投资额4.89亿元,其中拖轮构建项目总投资及计划使用募集资金均为3.83亿元,占募资总额的78.32%。如果未来拖轮构建业务占比不断增加,那么公司整体毛利率或将有所提升,但如果继续依靠船舶租赁和船舶代管实现增长,公司整体毛利率的下降也在所难免。

经营压力加大

拖轮行业是传统服务业,人工是主要成本。

报告期,华舟海洋的营业成本分别为1.62亿元、1.61亿元、1.95亿元和1.64亿元。公司主营业务成本主要为半变动成本和固定成本,半变动成本主要包括人工成本、燃油成本和船舶使用费等,固定成本主要为船舶折旧。

报告期内,华舟海洋前三大成本均为人工成本、燃油成本和船舶折旧。例如,2022年前三季度,公司营业成本总计为1.64亿元,其中人工成本为8826万元,占比为53.92%;燃油成本为3588万元,占比为21.92%;折旧为1974万元,占比为12.06%

人工成本是华舟海洋经营的第一大成本,员工薪酬是营业成本以及期间费用的主要组成部分,报告期内公司人工成本占营业成本比例在50%左右,员工薪酬占期间费用的比例在80%左右,是公司成本结构中最大的一块。招股书申报稿称,公司目前月均工资支出700万元左右。

2019-2021年及2022年前三季度,燃油费用是华舟海洋最主要的成本项目之一,占比在20%左右。自202011月起,燃油市场价格呈快速上涨趋势,20221-9月燃油单价增长了34.62%2022年前三季度公司的燃油成本为3588万元,占比为21.92%

在运营成本不断上升的同时,华舟海洋的的应收款在不断增加,这主要是由于公司前五大客户较为集中。报告期,前五大直接客户合计收入占营业收入的比例分别达到47.15%47.33%46.20%43.14%。华舟海洋前五大客户都是知名大企业,客户质量很好,但公司话语权有限,这导致了应收款的增长快于收入增长。

2019-2021年,公司营业收入分别为2.6亿元、2.74亿元、3.07亿元,期末的应收账款分别为5042万元、6086万元、6934万元。报告期内,公司的收入总计增长18.08%,应收账款总计增长37.52%2022年前三季度,公司营业收入为2.49亿元,期末的应收账款为8348万元。

与此同时,华舟海洋的现金储备在不断下降。报告期末,公司货币资金为1.46亿元、9558万元、4310万元、9124万元,交易性金融资产为1.46亿元、2.01亿元、3415万元、4414万元。

由于公司类现金资产不断下降,华舟海洋的日常经营压力日渐凸显。

资本投入期将至

从资产负债表来看,2022年三季度末,华舟海洋的资产总计为6.07亿元,其中固定资产为2.94亿元,占比为48.43%,是资产总计中占比最大的一块。

报告期末,华舟海洋的固定资产账面价值分别为1.46亿元、1.27亿元、2.17亿元和2.94亿元,占非流动资产的比例分别为69.01%56.37%59.49%80.62%。公司固定资产主要系用于提供拖带服务的拖轮。

根据《交通运输部关于修改〈老旧运输船舶管理规定〉的决定》(中华人民共和国交通运输部令2017年第16号)规定,拖轮所属五类老旧海船的特别定期检验船龄为29年以上,强制报废船龄为34年以上,拖轮的实际使用年限(预计经济使用寿命)一般不低于25年。截至20229月末,公司主要经营资产运输设备的账面成新率为34.96%

华舟海洋成立于1993年,部分船舶购买年份较早、使用时间较长,截至目前已有4艘拖轮船龄较大,其中1艘超过20年、2艘接近30年、1艘超过30年,而拖轮正常寿命为25-30年,故上述拖轮已接近退役。

华舟海洋本次募集资金投资项目总投资额4.89亿元,其中拖轮构建项目总投资为3.83亿元,占募资总额的78.32%,比公司的固定资产总额还多30.27%。由此来看,公司的固定资产更换高峰期已经来临,但大量的固定资产投入会带来更多的折旧。公司预计,本次募投项目建成后,华舟海洋预计将每年新增折旧和摊销约2900万元,将会对公司现有盈利能力形成考验。

财经自媒体联盟更多自媒体作者

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部