A股盈利回落但好于预期

A股盈利回落但好于预期
2022年09月23日 18:13 证券市场周刊

中报收入同比增速回落但有韧性,利润同比增速回落但好于预期。

戴康/文

中报收入同比增速回落但有韧性。A股整体中报收入同比增速8.04%(一季报收入同比增速10.83%);A股剔除金融中报收入同比增速9.44%(一季报收入同比增速13.48%)。

中报利润同比增速回落但好于预期。A股整体中报利润同比增速1.61%(一季报利润同比增速3.40%),回落幅度1.79%,较一季度回落幅度13.76%有所收敛;A股剔除金融中报利润同比增速1.49%(一季报利润同比增速7.85%),回落幅度6.36%,较一季度回落幅度16.03%也有所收敛。

A股总体二季度单季净利润环比增速6.27%。A股剔除金融二季度单季净利润环比增速14.72%,略低于季节性。

沪深300中报利润同比增速5.77%(一季报利润同比增速5.04%),中证500中报利润同比增速-14.59%(一季报利润同比增速-5.37%),小市值公司的相对业绩增速差进一步恶化。

A股剔除金融,中报ROE(TTM)为8.14%,相对于一季报的8.15%下行0.01pct。在杜邦三因素中,周转率和销售利润率拖累ROE回落,资产负债率形成有效支撑:二季度国内部分城市疫情反复约束需求,叠加A股产能步入“投产”周期增加供给,2022年中报的周转率明显回落0.15pct,销售利润率回落0.08pct;在宽信用“再加杠杆”的推动下2022年中报的资产负债率较一季度显著提高,成为ROE的有效支撑。

科创板中报收入和利润同比增速均有所回落。科创板中报收入同比增速30.65%(一季报收入同比增速36.66%);科创板中报利润同比增速17.43%(一季报利润同比增速51.04%)。

创业板中报收入同比增速小幅回落,利润同比增速明显回升但仍负增长。创业板中报收入同比增速18.93%(一季报收入同比增速20.31%);创业板中报利润同比增速为-1.73%(一季报利润同比增速-15.78%)。

收入:农业和金融服务板块收入增速由负转正,可选消费板块收入负增长有所收敛,资源类剔除油气开采、中游制造、服务业剔除银行、必需消费、TMT板块收入增速持续降低,但降低幅度有所收敛。农业板块在中报景气修复提速,收入增速3.9%,由负转正,为中报收入增速改善幅度(4.02%)最大的板块。

利润:资源类剔除油气开采、中游制造、金融服务、TMT和服务业剔除银行板块中报利润增速小幅提高,必需消费、可选消费和农业板块中报盈利负增长程度有所收敛。其中,金融服务板块由负转正,是中报利润增速改善幅度(3.0%)最大的板块;可选消费(含地产)盈利负增长有所收敛,是中报利润增速恶化幅度(-11.4%)最大的板块。

ROE:除可选消费、服务业剔除银行和TMT板块ROE(TTM)小幅下行外,其余板块ROE(TTM)均向上改善。农业ROE(TTM)仍为负值,但下降幅度有所收敛,资源类剔除油气开采为中报ROE(TTM)改善幅度(1.7%)最大的板块。

在131个二级行业中,中报利润增速在20%以上的高增长行业中,林业、能源金属、贵金属、通信设备、油气开采等行业中报利润增速最高;林业、通信设备、贵金属、油气开采、医疗服务、家电零部件等行业的中报利润增速相对于一季报、2021年年报均显著加速。

中报相比于一季报或2021年年报收入增速改善的行业有:电力设备、医药生物、基础化工、农林牧渔、非银金融、商贸零售;相比于一季报和2021年年报收入增速连续改善的行业为美容护理。

中报相比于一季报或2021年年报盈利增速改善的行业有:石油石化、食品饮料、建筑装饰、美容护理、商贸零售、非银金融、机械设备、计算机、轻工制造、房地产;相比于一季报和2021年年报收入增速连续改善的行业为煤炭、电力设备、通信、家用电器、环保、公用事业。

(作者为广发证券首席策略分析师)

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