昨天抄底的创业板和科创50最终没有反弹成功，当时就一度怀疑，科技下跌20%的抄底公式怎么突然就不灵了，今天一觉醒来，全球股市暴涨，特别是科技股气势如虹。
回到A股，科创50暴涨超8个点，创业板指大涨超6个点。
话说回来，7月份以来，好多只科技基金回撤已经超过30%，持仓科技真的是跌麻了呀。
二季度科技赛道行情中新诞生的500亿顶流基金经理们，也正面临着净值和规模的巨大考验
从基金二季报数据能够看到，当前全市场主动权益基金经理当中，已有三位管理规模突破500亿元，华商基金张明昕就是其中一员。
他目前管理华商均衡成长、华商优势行业、华商致远回报三只产品，总规模达到557.43亿元。虽然距离曾经的千亿顶流还有差距，但在当下市场环境里，这份体量稳稳跻身主动权益前三，妥妥新晋顶流。
眼下科技行情大幅波动，AI信仰也在遭遇挑战，这位乘着AI行情崛起的基金经理，接下来看好什么方向？
一起来翻翻二季报，看下张明昕三季度的科技布局思路。
一、规模爆发：资金疯狂涌入，旗舰基金规模暴涨2.6倍
短短一个季度，张明昕的管理规模实现跨越式增长。
一季度总规模233.5亿元，二季度直接攀升至557.43亿元，规模近乎翻倍。
我们重点看他的旗舰产品华商均衡成长：
一季度规模仅69亿元，二季度直接飙升至248.5亿元，增幅高达2.6倍。
规模上涨主要来自两方面原因：一是基金净值实现翻倍上涨；二是大量基民持续申购，净申购份额接近22亿份。如今，这只基金规模已经进入全市场主动权益基金前十。
除此之外，华商优势行业规模199亿元，在主动权益基金里排名21位；华商致远回报同样突破百亿。
凭借三只百亿基金，张明昕的管理规模进入全场前三，成为主动权益类新的顶流基金经理。
下面我们主要说说他的旗舰产品华商均衡成长。
二、进攻型选手，业绩超高弹性
华商均衡成长上半年十分强势，上半年净值大涨156.7%，光是二季度就实现业绩翻倍。
但是，进入7月之后，科技赛道迎来剧烈震荡。截至30日，短短不到一个月，这只基金净值回撤已经达到41%。
巨大的涨跌起伏，也是很多持有科技基金朋友正在经历的现实。高收益的另一面，永远是更高的波动风险。
三、二季报市场与产业观点
张明昕在二季报中对市场环境进行了判断：
- 全球宏观受霍尔木兹海峡冲突扰动，油价冲高推升全球通胀压力；
- 国内出口和高端制造展现韧性，消费与地产端仍在筑底；
- A股市场内部结构分化演绎极致，传统顺周期平淡，AI科技成长成为核心主线
产业层面也提出了新的观点：
- AI商业闭环加速：Agent从coding向数据分析、法律等多行业渗透；
- Anthropic等头部模型公司ARR以更陡峭斜率增长；
- 海外云厂商资本开支同比继续大幅上修；
- 产业链景气度向瓶颈环节全面扩散
他提到了几个方向，PCB受新一代服务器架构驱动，单机价值量大幅跃迁；CCL、MLCC等环节高端产能结构性紧缺；出现AI真实需求拉动的涨价拐点。
后面我们也可以从他的持仓中看到相应的变化。
四、持仓大调整：从光通信，转向算力材料元件
我们比对了华商均衡成长今年Q1、Q2的前十大重仓股发现，调仓还是非常明显，但科技赛道属性不变。
有5只重仓股直接退出前十，Q1第1大重仓长飞光纤从9.42%的占净比，直接减仓到2.68%以下，另外亨通光电、腾景科技、东山精密、中天科技等4只股票都是直接退出前十大重仓。
基金经理大幅减持了光通信、光纤光缆相关标的。
前十新进5只重仓股：
•风华高科（第3大重仓，占净比5.95%），MLCC龙头
•三环集团（第4大重仓，占净比5.60%），电子陶瓷/MLCC
•博迁新材（第6大重仓，占净比3.60%），纳米金属粉体（用于MLCC、光伏）
•云南锗业（第9大重仓，占净比2.88%），锗材料（红外光学、光伏）
•生益科技（第10大重仓，占净比2.68%），CCL覆铜板龙头
大幅增配的正是基金经理看好的电子元件和材料方向，尤其是MLCC、CCL等AI服务器紧缺环节。持仓进一步向制造业集中，尤其是电子元件制造。
和一季度一样，张明昕持仓仍然是集中在AI算力产业链，所不同的是从一季度的光通信开始向材料、元件扩散。
选股方面则从一季度的ARR高增长赛道，转向供需紧张+涨价确认度高的瓶颈环节，强调涨价逻辑，基金经理试图更深入的验证AI算力产业链。
五、本次调仓，藏着四个关键变化
从华商均衡成长的季报中，能够感受到一些明显的变化。
1、从"光通信"到"电子元件材料"
这只基金一季度持仓高度集中于光通信产业链，但二季度开始大幅增配MLCC（风华高科、三环集团）、CCL（生益科技）、纳米粉体（博迁新材）。
2、减持光纤光缆，增持被动元件
退出光纤光缆龙头长飞光纤，新进了风华高科、三环集团。
3、强调"涨价确认度"
二季报明确提到，"增配产业链中供需紧张、涨价确认度高的瓶颈方向"
而MLCC、CCL等环节就已经出现了AI真实需求拉动的涨价，这是基金经理二季度选股的重要边际变化。
4、聚焦海外算力
二季报明确提到"以海外算力为主要配置方向"，表现出基金经理对AI产业趋势的确定性信心十足。
六、写在最后
一波大涨之后迎来深度调整，很多人开始重新审视AI算力赛道的机会与风险。
作为乘着本轮AI行情崛起的顶流基金经理，张明昕没有选择分散避险，而是在算力赛道内部完成轮动，从下游光通信向上游材料、元器件延伸，并且持续锚定海外算力这条主线。
这种操作，意味着他依然看好AI算力长期景气周期，只是当下更加偏爱供需格局更硬、涨价逻辑兑现的上游瓶颈环节。
当然也要提醒大家，这类深度绑定科技成长赛道的基金，天然具备高波动属性。看好产业趋势的同时，也要匹配好自身的风险承受能力，不要被短期剧烈涨跌打乱投资节奏。
免责与风险提示：本文内容仅代表作者个人观点，文章涉及的基金和个股只作探讨交流，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎，过往业绩不代表未来表现，请各位大侠独立判断。
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亚瑟|文
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