01
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销量
Q1销量30053台，去年同期31041台，同比降低3.2%，销量基本持平。
Q1 SUV销量17809台，占比59.3%；轿车销量12244台，40.7%。
Q1销量从绝对值来看，肯定不太理想，但其实相对来看，20万以上纯电这个市场，极氪3.3万台，小鹏2.2万台，其实中规中矩，算不上好也算不上很差，整个高端纯电市场目前就这个样子。
Q2指引：
销量：54000-56000台，同比增长130%-138%，4月+5月一起销量36164台，意味着6月份销量大约在18000-20000台。
收入：165.9亿-173.4亿，同比增长89%-95%。
02
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基础设施
截止到5月底：
换电站：2427座，高速换电站802座；
换电量：5月换电211万次，日均换电6.8万次；累计换电4524万次；
超充站：3864座，充电桩22595个；
充电量：5月充电189万次，总充电3898万次；
电池升级：5月电池升级1.83万次，累计升级23.2万次。
充换电设施的建设和体验，应该是蔚来最值得称赞的地方，从投资者的角度，体验不是那么好，但毫无疑问大大提升了消费者的体验。比如作为理想车主的我，最近5个多月累计充电36次，其中22次是在蔚来的超充站充的，极大的提升了我对蔚来的好感。
对于这方面，理想确实应该学习，不是什么账都应该算的那么清，承诺年中的1000个站，目前才建了400多座，剩下20多天，还有500多座能完成么？
03
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收入
24Q1收入99.09亿，去年同期收入106.76亿，同比降低7.2%；
其中车辆销售收入83.81亿，占比84.6%；服务收入15.27亿，占比15.4%；
收入同比下跌主要由于销量基本持平，但单车销售均价从去年同期的29.7万降低到当前的27.9万。
04
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毛利、毛利率
24Q1总毛利4.88亿，整体毛利率4.9%；相较去年同期的1.5%大幅提升，环比去年Q3，Q4有所下跌。
车辆销售毛利7.68亿，毛利率9.2%，相比去年同期的5.1%大幅提升，环比去年Q3，Q4有所下跌。
服务毛利-3.7亿，毛利率-24.2%，依旧在大幅亏损。不过蔚来能源开始独立融资，未来计入母公司的亏损会降低。
整体来说，毛利率的环比下跌，主要是由于Q1销量比较低迷，加上优惠导致的单车均价降低所致。
其他信息：
武汉国资5月份投资蔚来能源10亿现金，持股10%，蔚来能源估值100亿人民币；后续武汉国资有权在蔚来能源下一轮融资前，继续以100亿人民币估值，追加投资5亿人民币。
05
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费用、费用率
24年Q1总费用58.8亿人民币，同比有所上涨；费用率59.4%，同比、环比均有所上涨。
其中研发费用28.64亿，同比环比均有所下降，研发费用率28.9%；
销售费用29.97亿，同比有所上涨，环比所有下降，费用率30.2%。
关键的研发费用方面，虽然同环比均有所下降，但依旧处于高位，虽然资金紧张，但依然保持了高额的研发投入。
跟同行比较，理想Q1的研发费用应该是首次超过蔚来，当前阶段，有雄厚的资金储备非常重要。
06
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利润、利润率
还是看反应主营业务是经营利润。
本季度蔚来的营业利润为亏损53.94亿，跟上年同期基本持平，亏损依旧处于高位，营业亏损率54.4%。
营业亏损一直处于高位，主要是由于蔚来的销量一直在1-2万之间波动，最近三年时间销量都没有大突破，导致没有规模效应来分摊固定资产和研发费用。
07
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现金、净资产
本季度现金453亿，减去100亿左右的短期借款，以及100多亿的可转债等长期借款，净现金大约243亿。
相比去年Q4现金降低了120亿，主要由于应付款降低了接近50亿，运营亏损了50多亿，两块消耗现金大约100亿。
由于乐道主要交付量在Q4，所以Q2，Q3依旧会大规模亏损，要看到明显减亏，最快也得明年，而且是基于后续产品大卖的前提下。
所以目前来看，未来3个季度现金依旧会大幅流失，预计今年蔚来还会进行大额融资。
08
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其他
老调重弹吧，整体来说蔚来的优势和劣势都很明显，从投资者的角度来看，是风险与收益并存。
蔚来的优势在于，换电的体验确实优势明显，仅次于家充，远好于充电。关键这是市场独一份的存在。没有新玩家敢进入这一赛道，即使进入短期也很难对蔚来换电产生竞争。
这种孤独感既是机会，也是风险，机会是独一份的护城河的存在，风险是只能靠一家砸钱投入，很烧钱。
无论从投资角度，换电的收益多惨，但消费者应该是满意的，而抓住消费者的心又是很重要的。
蔚来的劣势在于，销量迟迟没有大的突破，月销1-2万这个坎持续了接近3年，一直没有突破。销量上不去，规模效应也上不去，导致近三年生生的亏了500亿进去，成为现金黑洞，多少钱都填不满，以至蔚来的生存极度依赖于融资。
对于投资者来说，对蔚来是又爱又恨，爱的是确实有几把别人没有的刷子，品牌口碑也不错，恨的是迟迟不能减亏。
目前来看，蔚来这个品牌，由于售价偏高，性价比偏低，天花板肯定是有限的，依靠蔚来品牌能打口碑，品牌，但想减亏甚至赚钱，一点门都没有。
不过好在第二品牌马上就要上了，从目前剧透的信息来看，只要定价别犯浑，大卖的概率还是有的。如果借助第二品牌把整体销量提升到4万以上，蔚来减亏甚至扭亏的概率还是有的。
所以这个时候的蔚来，有那么点困境反转的意思，如果乐道大卖，可能渐入佳境，如果依旧万八千台的，蔚来可能就很难了，也没故事可讲了。
总之这个行业变化太快了，几个月前在巅峰，几个月后可能跌到谷底；现在在谷底，说不准半年后又走向巅峰。太南了，建议低风险偏好的投资者，不要碰电动车。太卷，太操心了。
