对冲基金在史诗般大涨的“通货再膨胀大交易”中获利

对冲基金在史诗般大涨的“通货再膨胀大交易”中获利
2021年03月04日 18:12 嗷嗷财经

作者: Laurence Fletcher 编辑: Stella Su 发布: 03/04/2021 17:47

对冲基金押注美国总统乔•拜登(Joe Biden) 1.9万亿美元的经济刺激方案将有助于推动通胀抬头的押注正开始奏效,几家知名基金经理在2021年初获得了巨额收益。

包括Caxton Associates、Odey Asset Management和QMA Wadhwani在内的基金管理公司都获得了丰厚的回报,因为对价格更快上涨的预期导致政府债券价格暴跌。

基金公司Dynamic Beta Investments管理成员安德鲁•比尔(Andrew Beer)表示:“6个月来,对冲基金一直在警告,通胀可能远超预期。”该公司的DBMF策略上月上涨4.4%,得益于对30年期美国国债的押注。“2月份的情况表明,很少有投资者对利率的快速上升做好了准备。”

近几周,由于市场预期巨额货币和财政刺激将推动美国经济反弹,迫使美联储(Fed)比此前预期更早加息,一直处于40年牛市中的债券价格大幅下跌。美国强劲的零售和制造业数据、大宗商品价格飙升以及美国和英国在疫苗接种方面取得的进展都支持了这一点。

彭博(Bloomberg)巴克莱(Barclays)的一个指数显示,自2021年初以来,在考虑价格下跌和利息支付的总回报率基础上,长期美国国债(期限在10年或10年以上)的跌幅已达10%。

与此同时,彭博(Bloomberg)数据显示,以市场为基础衡量通胀预期的5年盈亏平衡点周三自2008年以来首次超过2.5%。

英国《金融时报》看到了Caxton首席执行官罗安祖(Andrew Law)去年12月写给投资者的一封信,他在信中写道:“通货再膨胀的舞台很可能已经做好了。”他补充称,这将是“一个可能占主导地位的投资主题”。

这一押注获得了回报。

与此同时,英国《金融时报》看到的投资者文件显示,由创始人克里斯平•奥迪(Crispin Odey)管理的Odey欧洲基金上月上涨38.4%,今年以来的涨幅达到51.1%。该基金一直在大举做空英国和日本政府债券。该公司最近致信客户称,预计美国今年的通胀率将达到10%至15%。这远远超出了彭博社Bloomberg)一项调查中经济学家的估计,他们平均预计今年消费者价格将上涨2.3%。

由亿万富翁艾伦•霍华德(Alan Howard)共同创立、阿伦•兰迪(Aron Landy)执掌的布勒旺•霍华德(Brevan Howard)公司,今年截至2月中旬上涨了约3.4%。一位了解该公司仓位的人士说,该公司一直在为收益率上升做好准备。布勒旺、卡克斯顿和奥迪拒绝置评。

去年,随着各国央行大幅降息、投资者纷纷逃往避风港,Caxton和布勒旺霍华德(Brevan Howard)等对冲基金因押注债券收益率大幅下滑而获利丰厚。

熟悉这些基金仓位的人士说,随着顶级基金经理越来越担心债券已经达到不可持续的水平,这些基金现在已经改变了押注。

一些基金通过所谓的“收益率曲线变陡”头寸持有这种交易——押注美国两年期和10年期国债收益率之间的息差将扩大。更高的收益率意味着更低的价格。事实证明,今年较陡峭的交易是有利可图的,上月这一利差达到四年多来的最高水平。

其他基金经理则从押注可能在通胀上升时表现良好的股票。发送给投资者的数据显示,Odey James Hanbury 旗下的Brook Absolute Return基金上月上涨逾20%。据一封投资者信显示,他在1月份曾写道,鉴于疫苗研发取得的进展以及许多行业的供应短缺,他已做好通胀上升的准备。

计算机驱动型基金也一直在债券和大宗商品价格的抛售中获利。由于投资者寻求通胀对冲,大宗商品价格飙升。

QMA的 Sushil Wadhwani 向英国《金融时报》表示,他预计,在大宗商品价格上涨、财政刺激和经济中被压抑的需求的推动下,全球通胀今年将“实质性”上升。瓦德瓦尼曾是英国央行(Bank of England)货币政策委员会成员。

他表示:“2月份债券收益率上升,表明它们在‘追赶’(股票和大宗商品的)走势。”在做空债券、“更趋陡峭”交易和大宗商品头寸的帮助下,他的基金上月上涨了约8.5%。

同样获利的还有总部位于伦敦的GSA Capital Partners。一位看到相关数据的人士表示,得益于押注大宗商品价格上涨和债券价格下跌,该公司的趋势基金上月上涨5.3%,今年涨幅达到4.2%左右。

随着债券价格近日来的反弹,Wadhwani等一些基金经理警告称,价格可能“走得太远、太快了”。然而,其他人认为,美联储对通胀上升的容忍意味着债券价格可能进一步下跌。Partners Capital全球宏观团队负责人卡姆兰•莫加丹(Kamran Moghadam)表示,他之所以减持债券,是因为“通胀风险不断上升”。

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