桥水基金联合首席信息官:市场“非常非常危险”

桥水基金联合首席信息官:市场“非常非常危险”
2021年05月03日 22:07 嗷嗷财经

桥水基金联合首席信息官:市场“非常非常危险”

2020年1月,桥水基金(Bridgewater)的雷·达利奥(Ray Dalio)警告说,“现金就是垃圾”,建议投资者应多元化发展黄金。

@RayDalio说:“您不能持有现金。现金是垃圾。” “您必须拥有一个多元化的投资组合,必须具有全球性,并且必须有平衡……而且您的投资组合中必须有一定数量的黄金。”

— Squawk Box(@SquawkCNBC)2020年1月21日

一年后,这位亿万富翁警告说:“投资于UST债券(和大多数金融资产)已经变得愚蠢。”

“美国可能会被视为一个不适合资本主义和资本家的地方”,他的公司支持比特币作为财富储备。

因此,没有现金;没有债券;买黄金,买比特币...现在, 桥水基金(Bridgewater )的联合首席投资官格雷格·詹森(Greg Jensen)警告投资者,美国部分股票市场正处于泡沫之中,但做空太早是投资者“最容易死亡的地方”。

詹森(Jensen)和彭博社(Bloomberg)的“ What Goes Up”播客一起讨论了本周的美联储会议,以及中央银行充裕的流动性以及蓬勃的经济反弹,为市场变得更加活跃提供了成熟的条件。

问:泡沫是一个非常奇怪的现象,因为风险与回报的关系非常有趣。似乎作为一个投资者,你必须参与到泡沫中来。因为如果你过早地认为这是一个泡沫,你就会错过最好的回报。你怎么知道什么时候该退出一个估值过高的市场?

答:在桥水的历史上,我们一直是有系统的。所以我们采用了我们现在正在进行的这种讨论——一种非常定性的世界观——但转化为衡量它的方法。你拿一个像泡泡的东西,对吧?这是一个经典的定性问题。你说的泡沫是什么意思?你如何衡量泡沫?仅仅说价格相对于历史而言是高的就足够了吗,或者实际的衡量标准是什么?那么它有多可靠呢?

我们有6个标准的泡沫系统,我们在世界各地都使用。然后你可以把它应用到加密货币上。你可以把它应用到任何你想要的东西上股票,债券,任何东西。我们的基本记分牌是:价格相对于传统衡量标准高吗?价格折扣是不可持续的情况吗?

以今天为例,大约有10%的股票的价格反映了超过20%的收入增长和利润率扩张。如果你看看历史,2%的股票达到了这个水平。这是一件极其困难的事情。

问:这还没有算上去年的基数效应,对吗?

答:不是。我指的是没有基数效应的持续增长率。它不会发生。这是非常非常不可能发生的。你可能会考虑通货膨胀,但在正常的展望下,你不会得到这些。这就是折现不可持续条件的一个例子。作为一个群体,他们不能真正达到这个条件。

第三件事是新买家进入市场。有多少新买家?它们在市场中所占的份额有多大?这是广泛的情绪指标。购买是通过杠杆融资的买家和企业进行远期购买。这些都是我们关于泡沫清单的一部分。你可以看到,今天美国股市有相当一部分出现了泡沫,但总体上没有。

肯定有一些地方符合这些标准,这是危险的。然后,就像你说的,你想做什么,买还是卖?那是另一件很危险的事。

这就是2000-2001年与泡沫相关的资金减少的原因——美元和股票市场以及当时的情况——这迫使我们进入资金流动,这基本上就是我们今天衡量泡沫的方法。钱是从哪里来的?谁是买家和卖家?他们的资产负债表是怎样的?他们能投入多少钱到这个泡沫中,而他们能获得多少收入,什么时候开始翻转?所以对我们来说,这个过程能够看到买家和卖家的资产负债表,并考虑他们什么时候被拉伸到极端——他们没有钱,在哪里有更多的供应超过可能的需求。”

所以你看看IPO渠道,看看新工具的创造,看看这些资产负债表的增长有多快。这就是我们测量这个交叉的方法。就像你说的,这仍然是一个非常非常危险的游戏。

第三点就是要小心谨慎地把握时机,因为过早做空泡沫是资产价格中最容易失败的地方。

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部