铜价进一步上涨难度较大

铜价进一步上涨难度较大
2021年06月23日 20:05 嗷嗷财经

现在就说本轮价格走势已经见顶可能还为时过早。

图片来源:KIRILL KUDRYAVTSEV/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES

Nathaniel Taplin2021年6月23日14:20 CST 更新

绿色能源加上通货膨胀、基础设施和宽松货币环境一定等于铜价走高,至少大宗商品投资者似乎是这么想的,他们推动铜价自2019年底以来上涨了近一番。

过去一周,这种乐观情绪已经减弱。面对迟迟无法解决的供应链和就业市场瓶颈,美国联邦储备委员会(简称:美联储)发出的信号已经开始不那么宽松。而中国出于对大宗商品成本飙升的担忧,选择向市场释放部分国家铜储备。自6月中旬以来,这些连续的打击已使铜价下跌约8%。

投资者对此有何看法?在全球经济复苏之际,铜价涨势真的会这么早就结束吗?

考虑到未来几年美国可能出台更多刺激措施,以及对绿色能源和电动汽车的坚决态度,现在就说本轮价格走势已经见顶可能还为时过早。但接下来的几个月路途或将坎坷,想要逢低买进的投资者暂时保持观望可能是明智的选择。

看涨铜的理由很明显:2020年的矿业投资相对温和,而需要大量用到铜的绿色电力和电动车的需求未来几年似乎肯定会迅速增长,不仅在美国如此,在中国和欧洲也是这样。宽松的货币政策和疲软的美元也倾向于推升铜价。

问题是,中国这个遥遥领先的全球最大铜消费国的周期性需求图景并不那么乐观。随着监管机构对杠杆率过高的房地产开发商收紧监管,以及2020年的小规模刺激措施结束,信贷增长已连续三个月大幅放缓,而信贷增长往往会引领房地产投资和重工业产出。中国房价涨势显示出降温迹象。根据万得(Wind)的数据,上海期货交易所的铜库存虽然自5月以来大幅下降,但仍高于2019年水平。这意味着买家在补货时可能相对比较克制,尤其如果铜价没有从目前仍然偏高的水平进一步下跌。

再加上中国监管机构决心平抑大宗商品价格,今年铜价如果要进一步上涨,将需要美国联邦储备委员会(简称:美联储)立场更偏宽松,或者中国以外地区的增长更为迅速。在这两种情况中,只有后者似乎真的有可能,但或许不足以抵消中国需求的趋软。

未来绿色能源投资肯定会大幅增长,但到目前为止,美国总统拜登(Joe Biden)的基础设施雄心仍然被国会束缚,而中国需求仍然是左右铜价走势的关键因素。如果没能达成规模远大于预期的基础设施协议,或者2021年下半年全球经济没有突破性增长,那么看多铜的投资者应当考虑暂时收手了。

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