通胀不利成长股,但散户并不在乎

通胀不利成长股,但散户并不在乎
2021年11月26日 15:50 嗷嗷财经

英伟达股价本月已经上涨接近30%。

图片来源:David Paul Morris/Bloomberg News

Caitlin McCabe

2021年11月26日12:05 CST 更新

华尔街的传统观点认为,通货膨胀不利于成长型股票和科技股。但许多小型投资者并不在意。

散户投资者继续蜂拥买入成长型股票,这类热门股票今年出现爆炸性上涨。根据VandaTrack的数据,Advanced Micro Devices Inc. (AMD)、英伟达(Nvidia Corp., NVDA)和苹果公司(Apple Inc., AAPL)是本月散户投资者购买最多的三只股票。VandaTrack是Vanda Research旗下一个考察净购买量的流量追踪平台。

成长型股票通常指未来利润增长速度可能快于平均水平的公司,一般多为科技公司。这类股票往往在低利率环境下表现火爆,包括在过去一年半的时间里。当投资者认为没有太多选择可以赚取可观利润时,通常愿意为这类公司支付更高的价格。

例如,根据Dow Jones Market Data的一项分析,包括芯片制造商AMD和英伟达在内的18只散户投资者最青睐的股票基于过去12个月销售额计算的市销率平均接近13倍。而标普500指数成分股的平均市销率仅为三倍。

但是,日益严重的通货膨胀可能会给成长型股票带来麻烦。这是因为通胀可能刺激利率和债券收益率上升,使成长型股票未来现金流的吸引力减弱。交易员通常会随之调整投资组合,加入能从利率上升中受益的其他投资。

美国政府本月的一份报告显示,10月份美国消费者价格指数较上年同期跃升6.2%,为30年来最快。据追踪资金流动情况的EPFR估计,受此影响,投资者在截至11月17日的两周内把超过20亿美元的资金从美国侧重于科技股的共同基金和上市交易基金(ETF)中撤出。这是2019年1月初以来以两周为时间单位这类基金流出规模最大的一次。EPFR数据主要捕捉的是机构投资者的行为。

EPFR的数据显示,与此同时,机构投资者正在将资金投入更加偏向于价值主导型的股票,比如消费品、医疗健康和公用事业类股。这些股票往往估值较低,在形势极不确定的时候,对投资者来说往往是更具防御性的投资策略。

Winthrop Capital Management首席投资官Greg Hahn表示,他的团队已经在降低大型科技股的仓位。该公司总部位于印第安纳波利斯。

Hahn说:“我们正从成长型股票中转移出来。”该公司现在专注于寻找估值合理且资产负债表强劲的优质公司,这些公司“在可能艰难的下一个市场周期中具有可持续发展的能力”。

Hahn表示,他最近提高了对一家发动机和发电机生产商以及一家生产药品和其他动物用品的制药公司的敞口。

当然,美国股市仍在历史高点附近徘徊,债券收益率也维持在历史低位,金价此前的一波涨势已经消退。这表明通胀担忧还没有促使许多专业投资者完全改变他们的投资策略。根据美国银行(Bank of America)全球研究部门的数据,本月接受调查的基金经理中约有61%认为通货膨胀是暂时性的。

尽管如此,专业投资者和个人投资者最近在策略上的分化是今年金融市场上出现的又一个不同寻常的情况。小投资者一再颠覆长期以来的交易策略,推动GameStop Corp. (GME)和赫兹全球控股公司(Hertz Global Holdings Inc., HTZ)等股票飙升,而很少考虑这些公司的基本价值。有些人则依靠经典的动量投资策略,买入这些资产的理由就是其价格在上涨。

个人投资者青睐剧烈波动的股票并不少见。不过这些股票也能带来回报。AMD和英伟达本月至今都已累计上涨至少28%,苹果公司的股价累计上涨了8.1%,而标普500指数同期涨幅为2.1%。

Vanda Research全球宏观策略师Viraj Patel说:“我们在过去12至18个月学到的一点是,相较于通胀数据,IPO、财政刺激和其他微观事件对散户投资者行为的驱动作用大得多;在CPI公布后的第二天,一觉醒来就看到散户投资者在大举抛售,这种事情我们还从没遇到过。”

28岁的加州散户Matt Delao表示,他今年一直在关注通胀数据和供应链的混乱局面。但他说,他的交易策略主要集中在筛选出看上去有大幅上涨希望的股票。最近,他参与了AMD和比特币挖矿公司Riot Blockchain Inc.的期权交易。

Delao目前仍计划继续投资成长型股票。

他说:“这主要是动量投资;只要价格还在上涨,就没有理由停手。”

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