文 | 任倩
36氪获悉，7月1日，愉悦资本宣布新募集的双币基金完成首次关账，本次募资目标金额近40亿元。核心LP均为机构投资人，现有LP继续支持。至此，愉悦资本的资产管理规模折合人民币近150亿元。
愉悦资本上一次募资是在2019年7月。其时，愉悦的募集总额超7亿美元（包括早期及成长期两支基金），彼时LP构成不仅包括多家主权财富基金、母基金、教育捐赠基金及家族基金，还首次增加了数家顶级公共养老基金及大型保险公司投资人。
2022年已过半，募资市场持续低温，顺利募集40亿规模实属不易。对于愉悦来说，这一数字占据其过往六年总AUM的40%，意味着一大步跨越。
诞生于新一代VC裂变的2015年，愉悦资本仅用三年就有了醒目的投资组合：蔚来汽车、摩拜单车、途虎养车、瑞幸咖啡、能链等项目。但在2020年初瑞幸风波之后，愉悦一度陷入沉寂。多位FA人士告诉36氪，“他们一直正常在投资，只是低调得很。”
刘二海有一个知名投资策略：根据地理论。过去六年，愉悦资本在汽车、出行领域充分佐证了这理论的可行性。从2005年投资易车网开始，刘二海之后陆续投出神州租车、优信二手车、蔚来汽车、途虎养车、摩拜单车、能链等项目：几乎每个项目都开辟了出行领域一个新的方向，多家后来成长为百亿市值的公司。
尤其是摩拜单车和蔚来汽车。2018年，摩拜被美团以27亿美金收购，A轮唯一投资人愉悦获得了15倍的投资回报。同样在A轮投资的蔚来汽车则是另一个故事：自2015年投资蔚来后，愉悦动用多支基金多次投资蔚来。尤其是2020年1月，几乎是蔚来最艰难的时期，愉悦领投了其1亿美金的债权融资。
如果说2020年之前，愉悦的开局更多集中在出行、食品、消费等领域，那么之后，伴随风口的快速轮转、新投资机会的越发稀有以及VC行业本身的剧烈震荡，愉悦“根据地”打法虽依然沿用，但战场必然切换。
大约在2018年，愉悦资本即开始在硬科技及硬科技构建的新基础设施领域布局。在2021年后，愉悦除了汽车交通，更多向智能硬件、AIoT与机器人、企业服务、医疗健康、食品等领域拓展。近日完成3亿美元融资的生命科学智能化公司镁伽科技就是愉悦在2018年1月A轮投资的。
瑞幸风波之后的两年时间里，愉悦和刘二海保持着沉寂。但两年过去，瑞幸的后半段故事却着实令人意外：瑞幸咖啡公布未经审计的2022年第一季度财报显示，首次实现了两种会计准则下的净利润转正，第一季度瑞幸咖啡实现净利润1610万元（GAAP）。瑞幸也在6月6日宣布，全国门店突破7000家。
据36氪了解，自A轮投资至今整整四年，愉悦资本共三次投资瑞幸，尚未有出售瑞幸咖啡股票。
据IT桔子数据显示，愉悦资本在2021年投资21笔，涉及金额36亿元。客观地说，如果横向对比同时代成立的基金，这一数据并不算突出。但至少从目前的结果来看，在项目估值飞涨的2021年，这或许是一个更理性的选择：伴随着在线教育垂落；消费降速；社区团购、企业服务等赛道的日渐清冷，正如一位FA机构人士表示，“少投可能比多投更好”。
关于未来的投向，愉悦资本创始合伙人刘二海表示，“新基金将继续‘根据地’策略，深耕汽车与出行、AIoT与机器人、食品与健康等领域，并开拓元宇宙主题。“特别重要的是，公司将继续把ESG理念纳入到投资活动的各个环节中。”
两年过去，中国一级市场已是几个春秋。在美元减弱、人民币转强，和产业风向转移两条主旋律之下，VC基金的位序和策略都发生了许多改变。刘二海曾说，相比基金规模，他更在意给LP的整体回报。
目前来看，刘二海依然在践行这一点。愉悦如今的团队基本保持在30人出头，单期基金规模并无显著扩张。但面对愈发多变的市场，以及规模和团队更大的同行，摆在刘二海眼前的是一场更具挑战性的征途。
