借力募资扩产升级机遇，突破成长“天花板”。
19世纪初，拿破仑时代的法国，药剂师库尔图瓦利正试图从海藻灰中提取制造炸药的原材料，却偶然间发现一种紫色烟雾。碘这种极其重要的化学元素，由此进入了人类的视野。时至今日，碘已逐渐应用于生物学、医学、工业等诸多领域，深刻地影响着我们的生活。
根据数据，我国每年对碘的需求量已超过7000吨，年均增速超过8%。但受限于国内碘资源相对匮乏，相关产品进口依存度较高，因此实现碘及碘化物产品国产替代迫在眉睫。
日前，国内碘化物“隐形冠军”博苑股份在深市创业板开启招股，距离登陆资本市场再近一步。根据招股资料，此次首发上市，博苑股份计划募资6.68亿元，围绕精细化工主业投向多个高端产能扩充项目。
募投项目情况，图源招股书
经过十余年的耕耘，博苑股份在产品质量、技术研发、营销渠道、市场竞争等方面均构筑起明显的优势，并在医药制造、电子材料等细分领域持续进行技术创新及产业化探索，力争打造成为国内领先的精细化学品企业。
01
集研产销及资源综合利用于一身
精细化工细分领域全产业链“隐形冠军”
在我国精细化工行业上万家企业中，博苑股份是少数能够结合产品研发、生产、销售与资源综合利用于一体的企业之一。
目前，公司主营业务分为精细化学品销售、资源综合利用服务及贸易业务三类，产品及服务广泛应用于医药、化工、光电材料、饲料、食品等领域。其中，精细化学品销售包括有机碘化物、无机碘化物、贵金属催化剂、发光材料、六甲基二硅氮烷等产品，为公司贡献了超过八成的业绩。
依托多年来在规模、生产工艺、技术等方面积累的经验，博苑股份不断完善产业链结构，已经发展成为拥有完备竞争优势的碘资源综合利用企业。
自成立以来，博苑股份就通过持续地技术创新投入，筑牢高质量发展“护城河”。2021年至2023年间，博苑股份研发费用投入分别为2142.22万元、3048.21万元、3566.52万元，年复合增速达29.03%。截至今年6月末，公司有9项入选“山东省技术创新项目计划”的科研项目，已取得44项专利，碘循环利用、三甲基碘硅烷制备等核心工艺技术在业内遥遥领先。
研发费用对比，图源招股书
据悉，公司在发展过程中还先后荣获山东省制造业单项冠军企业、山东省首批“隐形冠军”中小企业、山东省首批“瞪羚企业”、国家工信部授予的专精特新“小巨人”企业等多项荣誉。
此外，博苑股份已建立起完善的质量控制体系，对产品的质量要求贯穿于采购、生产和销售的全过程。公司主要产品均已通过GB/T19001-2016/ISO9001：2015质量管理体系认证，碘酸钾、碘化钾（用于食品添加剂）产品及其生产已通过ISO22000：2018食品安全管理体系认证、危害分析与关键控制点（HACCP）体系认证要求（V1.0）认证等。
产品质量的高标准及持续稳定的供应能力帮助公司取得一众客户的充分信任，目前博苑股份已与齐鲁制药、恒瑞医药、凯莱英、兄弟医药、富祥药业等知名客户建立了长期稳定的合作关系，树立了较强的市场品牌和公司信誉。
不仅于此，博苑股份还依托产业链构建起回收利用循环发展的先发优势。
由于碘的化学特性，制造某种工业产品后产生的工业废料往往含有碘及多种无机和有机杂质，直接排放不仅污染环境还会造成资源浪费。基于此，博苑股份积极致力于碘的回收和再利用，并以此加强与主要客户的合作深度与广度。依托产业链带来的优势，帮助稳定公司生产，形成成本优势，抵抗市场风险，并为客户提供增值服务，不断增强客户粘性，进而全面提升公司市场竞争力。
碘回收主要工艺流程示意，图源招股书
02
毛利率水平可观
费率连年优化
销售收入连年稳定增长，推动博苑股份业绩持续上行。
招股书显示，受益于市场需求的稳定增长，公司三大板块业务业绩均得到充分释放。其中，公司精细化学品销售收入从2021年的4.36亿元增长至2023年的9.08亿元，年均复合增速达到44.32%。资源综合利用服务收入从2021年的4409.71万元增长至2023年的5658.27万元；贸易业务收入也从2021年的4378.59万元增长至2023年的5713.47万元。三大板块“并驾齐驱”支撑公司收入三年间轻松实现翻倍。
公司主营业务收入对比，图源招股书
传导至利润端，优于同业可比公司的毛利率水平叠加期间费用率持续优化使公司的净利润增速不断迈上新台阶。
根据招股数据，博苑股份2021年至2023年间毛利率水平分别为33.82%、35.18%和27.89%，相对稳定并且优于可比上市公司平均值。
与此同时，在公司研发费用由2021年的2142.22万元增至2023年的3566.52万元的基础上，公司期间费用率由2021年的10.17%降至2023年的7.04%。而公司在2021年至2023年间分别实现归母净利润1.03亿元、1.76亿元和1.82亿元，年均复合增速达到32.93%，展现出较强的盈利能力。
公司各项期间费用及组成结构，图源招股书
今年上半年，在有机碘化物、贵金属催化剂、六甲基二硅氮烷等主要产品销售价格波动等不利因素影响下，公司半年度依旧实现了6.95亿元的营业收入，归母净利润达1.22亿元，继续维持高增长态势。
03
紧抓国产替代机遇
募资扩产打开成长天花板
近年来，随着国民经济的发展，精细化工产品的开发和应用领域正在加速开拓。
聚焦碘及碘化物细分市场，相关产品在X射线造影剂、医药制造、液晶面板制造等应用场景中的需求量飞速增长。根据SQM年报展示的数据，自2016年起，全球每年的碘需求量均超过33000吨。但由于资源分布不均等诸多原因，智利、日本和美国占据了全球碘总销售额的近9成，一定程度上并不利于全球化市场竞争。
从国内的情况来看，我国的高端制造业近几年正在快速崛起，国内碘化物的应用也从医药制造、饲料、食盐、试剂等方面逐渐扩展至液晶薄膜制造、半导体制造等电子级高附加值的产品中。根据海关总署数据，2023年我国碘进口量为7381吨，进口额达34.75亿元。有机构预测，在各细分领域需求持续增长的带动下，未来几年我国碘消费市场将继续保持5%左右的增速。
伴随工艺技术的进步，国产替代进程加速也将为博苑股份未来发展带来巨大的空间。
以有机碘化物三甲基碘硅烷为例，其作为医药中间体，可用于头孢类抗生素的合成。得益于公司掌握的溶解加碘制备三甲基碘硅烷核心技术，博苑股份占据国内该产品7成的市场份额。根据QYResearch数据，2021年中国市场三甲基碘硅烷销量规模为637.00吨，预测到2025年销量可达755.10吨。在如此可观的增长前景下，博苑股份作为国内该领域当之无愧的龙头将得到充分受益。
此外数据还显示，2021年，国内无机碘化物市场需求量为3651吨，预计2028年这一数字将增长至6588吨，年复合增长率达8.80%。根据公司招股书，博苑股份目前在无机碘化物领域占国内供应量市场份额比重达48.15%，可见未来市场拓展空间广阔。
另外在贵金属催化剂、发光材料、六甲基二硅氮烷等业务方面，公司具备先发优势，后续随着公司研产销实力的进一步增强，均有望成长为新的增长支柱及引擎。
上、下游行业关联度示意图，图源招股书
在此背景下，博苑股份此次首发上市募投的“100吨/年贵金属催化剂，60吨/年高端发光新材料，4100吨/年高端有机碘、溴新材料项目”将对公司现有产品类型进行扩充，有助于进一步开拓贵金属催化剂，高端发光体和有机碘、溴市场，丰富客户群体，加建并细分生产车间，进一步提高产品质量的稳定性。
同时，另一项目“年产1000吨造影剂中间体”将依托公司现有碘系列产品稳固的市场份额和品牌优势，向下游产业链延伸，提高产品的附加值和盈利能力，提升公司核心竞争力。
由此来看，在精细化工领域构建起多方位竞争优势的博苑股份将继续深耕新材料、贵金属催化剂、高端医药中间体原料等方向，借力募资扩产升级机遇，持续巩固竞争优势并打开成长天花板。
