事件
截至今日收盘，近五个交易日中信医药指数累计下跌5.20%，基本面较好且今年涨幅较大的医药龙头公司普遍出现一定程度的回调。（数据来源：WIND，2019.11.27）
简评
从交易层面来看，临近年底，部分资金在今年收益较好、高估值的背景下倾向于获利了结；从基本面来看，最新一轮国家医保谈判的结果迟迟没有公布，市场担忧对创新药的支持力度减弱。考虑到年底到明年一季度是业绩真空期，股价较易受交易因素的扰动。相对来看，我们认为交易层面因素影响较大。
展望
首先，我们认为医药板块整体并没有泡沫化，很多股票的估值仍在可以接受的范围。另外，我们认为这个位置继续下行的风险相对较小，一些优质的公司股价回调大概率会吸引资金逢低布局。综上，我们认为医药股扭头向下的担忧基本是不存在的。
从市场风格来看，我们梳理了医药各个子行业、各个代表性公司的业绩展望，也评估了当前高估值高景气的资产和低估值低景气度的资产在未来3-5年维度的预期收益率，并没有出现后者在风险收益特征上具备显著优势的情况。因此，我们认为抱团解散可能是个伪命题，大概率不会出现剧烈的风格切换。
从投资策略来看，在产业方向明确，投资大方向不变的前提下，我们认为高景气度的子领域，只要明年景气度趋势维持，业绩能不断落地验证，则可以在相对高估值的情况下继续持有。
