政策利好与基本面改善有望驱动锂电板块估值修复

9月28日，工业和信息化部、国家发展改革委等七部门联合印发《新型电池产业发展“十五五”规划》（以下简称《规划》），这是我国新型电池领域首个国家级专项规划。

工银瑞信新能源与新能源汽车投研团队认为，当前市场对电池出口退税“退坡”、国内电池消费税调整、国内储能政策落地慢于预期等担忧已有充分认知，《规划》为新型电池产业确立了清晰的中长期发展路径，考虑到国内储能面临的问题正逐步解决，政策利好与基本面改善有望形成共振。

《规划》提出，到2030年我国新型电池产业规模实现稳步增长。全链条创新能力持续增强，先进电极材料、新型电解质、高端辅材等取得新突破，新体系电池研发取得重大进展，全固态电池初步实现规模化应用等目标，产业升级路径日益清晰。

从需求端来看，储能作为锂电产业链最重要的增量来源，由于当前系统运行费、峰谷价值影响国内储能收益率，下游业主态度较为谨慎。在工银瑞信新能源与新能源汽车投研团队看来，国内储能面临的问题正逐步解决，未来更多利好有望推动市场信心恢复。

政策方面，储能系统运行费改革已上升到全国层面，预计将以净消耗电量作为征收标准，困扰行业的这一问题有望在年底前落地。同时，储能容量电价政策当前全国仅十多个省份出台，年底有望全部落地完成。尽管部分地区储能行业2027年面临增长压力，但大量省份尚未进入爆发期，2027年增长较有保证。

产业方面，峰谷价差拉大、峰谷时段拉长仍是产业发展趋势，储能套利与辅助服务的收益空间随之打开，有望为储能创造良好收益环境。同时，新一轮配储扩容试点已经开启，山东省推出政策，在系统运行压力大时优先弃用未达配储容量标准的电站，支持配储市场扩大。此外，2027年电价有望上涨，平均电价上涨有望为储能套利交易、辅助服务交易创造更好的收益条件。

近期市场担忧电池企业“去龙头化”趋势，此类情形在部分车企身上曾多次发生，而头部电池企业国内份额依旧稳固。电池竞争不仅是技术差异，更关乎消费者对品牌的认知。头部企业在技术、规模、品牌认知度、产品可靠性上均明显占优。车企寻求二线供应商以增强议价权可以理解，但担忧龙头竞争力削弱则略显非理性。短期看锂电行业可能仍面临2027年一季度取消出口退税以及高基数带来的影响，但中长期看锂电板块向上空间可观而向下空间有限，或具备较高的配置性价比。