刚进入冬季，自称是为“每个身处异乡的人都提供一个温暖的壳”的蛋壳公寓，碎了一地。蛋壳公寓面临用户不满意创始人被带走供应商大量欠款等危机，但是蛋壳有过多次的成功融资记录，住房领域被公开认为是一个未来有着无限发展潜力的领域，创始人的能力和经验也被广泛看好，那么蛋壳是怎么样走向这一步的呢？
2020年1月17日，蛋壳公寓在美国纽交所正式挂牌上市，股票代码“DNK”，成为2020年登陆纽交所的第一只中概股，也是国内长租公寓第二个赴美上市的品牌。从2015年成立到IPO，蛋壳公寓只用了5年。2017年，蛋壳公寓的在管房屋只有8000间，2019年底超过了43万间。规模扩大的同时蛋壳公寓的亏损也在扩大，近3年来已经亏损了63亿元。
首先是资本过于催熟，和瑞幸咖啡狂奔开店一样，蛋壳公寓运营房屋数量激增背后，又是一个资本催熟的故事。IPO之前，蛋壳公寓共完成7轮融资，融资总额高达58亿元，背后的投资机构包括了优客工场、蚂蚁金服、春华资本、CMC资本、愉悦资本等。投资基金由于看好这个赛道，因此希望蛋壳能够快速发展从而获得市场的垄断效应，但是快速发展使得企业的管理过于混乱。
其次，蛋壳的发展脱离商业本质，蛋壳为了快速发展不顾实际情况推广了。2018年8月，北京陈先生曾发过一篇帖子，提到自家在天通苑的三居室房子，心理预期价位是每个月 7500元，自如报价8500元，租11个月，蛋壳公寓又加价到9000元，最终蛋壳公寓给到10800元。蛋壳由于有着的大量融资，因此初期对于收房价格开得比较高，但是在成本控制上做得远远不到位。实际上，2017年—2019年，蛋壳公寓的净利润亏损额分别为2.72亿元、13.7亿元、34.47亿元。2020年一季度，蛋壳公寓营收19.40亿元，同比增长62.5%；净利润亏损12.344亿元，较上年同期的8.162亿元亏损进一步扩大34%。2017年以来已经累计亏损63.2亿元。而过多的亏损侵蚀了蛋壳获得的高额融资，因此在危机发生时发现蛋壳已经没有了现金流。
最后，蛋壳的生意模式过于金融化，看似是在经营房地产出租，其实是在进行金融操作，蛋壳公寓的运营模式并不只是简单的低价收房，高价转租。而是利用了“租金贷”金融产品。在“租金贷”模式下，长租公寓一方，让没有钱，但是有固定收入的租客办理个人消费贷款。长租公寓通过房屋租赁合同，让房客以贷款获取资金，然后一次性预付一年等期限房租及押金，长租公寓再向房东月付或者季付租金。这样，长租公寓就有了一个租金的时间差。一套房子，长租公寓一方，向房东支付是季度甚至月付，而收取租金是一年收取。通过资金期限的错配，蛋壳就可能将资金的用途进行更复杂的金融操作，尤其在资金的去向比较多元化的情况下，蛋壳的资金可能在投入上出现了一定问题。
居住是人的基本权力，对用户生活影响非常大，蛋壳的模式存在市场需求，长租公寓可能消除信息对称，可以提升房屋供给质量，整体而言是有着一定需求的，但是蛋壳在操作中管理混乱，只求快速增长而没尽到基本的商业责任。蛋壳需要进行重组并尽快履行好自身的商业责任才是正途。
