金元安顺基金经理缪玮彬
基金市场，有人做绚烂的烟花，追求瞬间的耀眼，有人则作长流的细水，保有持续的连绵。
金元顺安基金基金经理缪玮彬，给市场讲的就是一个细水长流的故事。近几年，缪玮彬只管理着一只基金——金元顺安元启灵活配置混合，该基金专注小盘风格，囊括的都是名不见经传的低价小票，缪玮彬也因此成了市场眼中的“垃圾股大王”。
但是这位“垃圾股大王”，今年来在全市场973位混合型基金经理中获得亚军，近三年，其任职总回报为198.63%，同样是是全市场同类型基金经理第二名。
今年初截至11月13日，金元顺安元启灵活配置混合回报率达33.89%，位居全市场14358只同类型基金第33名。
从2017年11月成立至今年11月13日，金元顺安元启灵活配置混合总回报率达247.21%，在18433只同类型基金中排446名，位于前3%。
能获得如此回报，离不开三点：
- 缪玮彬既不追风成瘾也不死守一地，他避开市场上人人青睐的赛道抱团股，偏好低成本买入成长性好的冷门小盘股，同时持仓分散、风格均衡，由此在遏制巨大下跌风险的同时争取更高收益；
- 通常而言，小盘冷门股走的就是“小而美”路线，规模越大策略就越容易承压。多年来，缪玮彬只管理金元顺安元启灵活配置混合这一只基金，没有在市场狂热时疯狂发新吸引基民入局来扩充规模，且在这只基金运作期间多次限购，控制体量。
- 作为小规模基金且非行业主题基金，缪玮彬股票池更为广阔，管理难度较大规模更低。
“垃圾股大王”
东方财富Choice数据显示，金元顺安元启灵活配置混合成立以来，最大回撤幅度为14.43%。这几年间，在跟它投资权益占比相近（股票市值占基金资产净值比约为76%）的216只基金中（剔除在金元顺安元启灵活配置混合之后成立的基金），若按最大回撤幅度由小至大排列，金元顺安元启灵活配置混合最大回撤幅度排在第11位，超过了205只同条件基金。
在近年大起大落的行情中，缪玮彬是如何控制住下限的？
一是分散持股。在缪玮彬这里，似乎没有“重仓”这一概念。与过去很多靠重仓当下一两个风口行业而业绩拔尖的基金经理不同，缪玮彬的持仓风格十分均衡，不会把大部分筹码集中在某一个行业或者股票上。他投资的行业众多，涉及传媒、交运、美容护理、建筑等等。
东方财富Choice数据显示，今年三季度末，金元顺安元启灵活配置混合前十大重仓股市值占基金净值比重仅有8.74%。
指数基金之父约翰·博格曾说：“几个世纪以来，均衡的投资方法一直被证明是有效的，这不是因为它能提供更高的回报率（很明显它不能），而是因为它能得到可靠的长期回报率且没有额外的短期风险，这是一个很有吸引力的结果。”
二是不跟风。主流赛道上，很难看到缪玮彬的身影，冷门的犄角旮旯常常是他的驻扎地。
缪玮彬偏好低成本冷门小盘股，即使身入热门行业，也会选择“偏门”标的。比如2022年三季报显示，他买医药生物、电力设备行业，却没买药明康德、宁德时代这种被人说到包浆的龙头股，反而入手了鲜少人知的南京医药、新联电子。
有人将缪玮彬的选股标准做了总结：
- 市值百亿以下（其持股大多在50亿以下）；
- 股价小于10元；
- 过去两年涨幅低于20%；
- 短期出现大跌。
能看到，每一条规则，缪玮彬都在尽力压低买入成本，挤出泡沫。他持有的很多标的，都是股价跌了很久、跌了很多的公司，以此来杜绝高位接盘、后期翻车的风险：比如渤海股份从43元跌到现在的5.7元、海峡环保从30元跌到现在的6.42元、重庆港从21元跌到现在的4.02元、南京港从27元跌到现在的6.28元……
然而选股都是名不见经传的低价小票，多只股迟迟看不见收益甚至下跌，也让缪玮彬背上了“垃圾股大王”的称号，让人怀疑：便宜能有好货吗？
不只是“图便宜”
靠股市中“捡垃圾”捡出第二名，并不单纯因为缪玮彬只“图便宜”。在选股上，他有着另一套体系，在操作上，他也经常进行灵活调整。
缪玮彬选股除了要挤去价格水分，也在排除其他方面的 “黑天鹅”和“灰犀牛”，为后期成长性留白：
- 非ST，优先选国企、央企，实控人若非国企、央企则必须盈利；
- 上市超过2年，无限售股解禁压力；
- 不把重心放在银行、地产等强周期行业，弱化周期波动。
同时，缪玮彬也在贴合“灵活配置”的基金主题。大类资产配置上，从定量和定性两个维度分析宏观经济指标，并从较长周期考量，根据宏观环境及时调整股债比例，避免在下跌周期中暴露过多仓位，同时获取其他类资产的收益。
具体操作上，缪玮彬赚到就走，不贪多贪足；不涨就等，分散兜底，一点点筑起净值的高墙。
从成立以来，金元顺安元启灵活配置混合净值曲线就像吃了十斤德芙，一路丝滑向上。
图：金元顺安元启灵活配置混合成立以来净值走势
数据来源：东方财富Choice
在狂热中保持冷静
过去几年行情极致，当一众基金经理巴不得掌管基金成为“爆款”之时，缪玮彬却总是在避免成为“爆款”。
在业绩崭露头角后，去年中以来，缪玮彬的管理规模环比迅猛增加。但这时候，缪玮彬却开始多次主动“打压”规模。
在今年基金二季报密集披露期，金元顺安元启基金暗搓搓发了一则公告：从今年8月1日开始，金元顺安元启灵活配置混合实施大额限购，单个基金账户每天的限购额仅为50元。在很多投资者来看，这几乎等于“停止申购”。
这不是该基金第一次限购，早在2021年12月15日，该基金就实施了限购，限购金额为10万元，而算上这次限购，金元顺安元启灵活配置混合已经是第六次公告限购。
目前，该基金规模仅有15亿出头。
从缪玮彬过去的言论来看，其似乎深知自己和公司现在还不能驾驭“大船”。缪玮彬曾坦言：因为公司规模相对较小，权益类产品的投研实力也相对有限，这一块对他的支持还是有限，主要还是依靠他个人的研究和挖掘。
而历史经验证明，规模短期大幅增加的结果，往往是管理难度的骤增。名声还是净值，缪玮彬选择了后者。
既有先天优势，也有后天挑战
从常规测评角度来看，金元顺安元启灵活配置混合还有两个先天优势。
一是其规模尚小，股票池选择范围更广，成长天花板更高。
一只基金中，单个股票占比不超过这个基金资产的10%，通常规定一家基金公司，旗下基金持有同一个股票的比例不超过该上市公司总股份的10%，这会导致基金经理和基金公司不能过多买入看好的中小盘个股，投资上受到较大的限制；此外，规模太大的基金在买卖股票时的冲击成本也会更高，侵蚀掉部分收益。
二是该基金非行业主题基金，这就意味着选取行业范围大大扩张，在单一行业不景气时不会被围困拖累。
两个优势，让游戏难度降了一个等级。但作为小盘风格明显的基金，缪玮彬未来不排除要抵御大盘行情时期的风雨。在后期的磨炼中，他能否凭借自身能力为基民撑起一把伞，让我们拭目以待。
