来源：《股市动态分析》研究部
一、普冉股份（688766）
当月上涨10.84%，收盘于90.70元。
推荐理由：
1.行业周期拐点明确，龙头业绩超预期，A股存储标的紧随其后。
存储是周期性行业，历史上周期大概4年一周期，前面三轮分别是2012年-2015年、2016年-2019年、2020年-2023年，上一轮周期已经与2023年下半年见底，存储价格随后持续上涨。
2024年存储迎来产业新一轮上升期，叠加AI大周期新需求的驱动，本轮上升周期弹性可能会更大。
全球存储产业有三巨头，分别是美光、三星、海力士，他们的业绩对产业周期拐点指向性很强。1月25日全球存储巨头海力士公布了2023年四季度业绩，营收同比增长47%，环比增长25%，毛利率同比提升20%，环比提升19%，经营指标全面反转；三星四季度收入同比下滑4%，业绩同比下滑74%，但这是整体业务，实际半导体部门四季度收入环比上升32%，其中存储业务单季收入环比大增49%，分业务看，DRAM和NAND出货量环比均增长30%，ASP同比均是上升态势。
两家巨头给出的指引显示，2024年存储依然供不应求，周期持续向上。
近期美光公布的FY24Q2业绩也是超预期，收入58亿美金（原指引51-55亿美金），环比增长23%，同比增长58%，净利润12.3亿美元，环比实现转正。
最关键是，美光对于FYQ3的指引继续乐观，收入64亿美元-68亿美元，毛利率25%-28%，继续提升。
A股方面，此前多家存储厂商披露了2023年业绩预告向好，无论是海外存储巨头还是国内大厂，均显示出，行业景气度已经反转。
2.存储现货行情稳步向上，今年一季度价格继续上涨。
1月以来，存储产品价格震荡攀升，节后存储价格稳中有进，整个一季度各规格产品价格上涨10%-20%不等。
TrendForce预计，2024年二季度DRAM、NAND合约价涨幅在3%-8%之间，第三季进入传统旺季，预期DRAM及NAND产能利用率尚未恢复至满载的前提下，受益于北美CSP厂商补货动能较强，两者合约价环比涨幅有望同步扩大至8%-13%。
3.四季度单季业绩超预期，2024年业绩高增可期。
公司2023年业绩预告显示，全年营收10.5亿元-12亿元，同比增长13.53%-29.75%，预计全年归母净利润为-0.42至-0.63亿元，同比扭亏，其中单季实现营收2.83亿元-4.33亿元，同比增长75.58%-168.68%，环比增长-5.26%-44.98%，预计实现扣非后净利润0.26亿元-0.54亿元，单季同比和环比均扭亏为盈。
如此靓丽的业绩还是在大额计提资产减值损失下实现的。由于主要产品的原材料采购价格较高，公司2023年全年计提了1.1亿元一次性损失，今年产品、原材料均上涨，所以不存在去年的计提情形。按照四季度扣非后净利润中位值0.4亿元简单线性推算，2024年公司净利润在1.6亿以上，加回计提的减值损失，估算在2.7亿元以上。这还是行业价格刚刚反转的阶段，今年三季度进入旺季后，全年价格仍会进一步上涨的预期，盈利还有提升空间。按照3亿元的业绩规模算，2024年估值也就22倍，若存储产品继续上涨，估值还会进一步降低。这个估值在半导体行业属于偏低状态，无论行业还是公司基本面都是反转的，确定性较强
二、内蒙华电（600863）
当月上涨4.07%，收盘于4.60元。
推荐理由：内蒙华电曾在一月份推荐过，主要基于公司煤电一体化，且旗下魏家峁煤矿扩产，公司承诺分红比例高达70%等。本月再次推荐主要基于上游煤炭价格同比下降导致公司成本的下降，同时容量电价的实施，行业一季度利润会大幅度的增长。
1.成本同比下降
这从国家统计局的数据中也可以看出来，2024年1-2月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1125.1亿元，增长63.1%，但同期煤炭开采和洗选业实现利润总额954.8亿元、同比下降36.8%。所以从统计数据中很容易看出，电力行业利润在大幅增长，而成本端的煤炭在下跌。
2.一季度利润高增长
从国家能源局公布的数据来看，1-2月份火电利用小时数763小时，同比增加44小时。1~2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%。这些数据显示电力需求增长较快，火电的利用小时数也在提升。内蒙华电火电机组均位于内蒙古，60%在蒙西消纳，40%外送华北，蒙西地区高耗能产业占比高，华北地区基准电价高，所以公司电价水平不低，且具备向上弹性。2024年开始火电公司将会有受益容量电价，这一块对目前公司是利润新的增量，未来可能面临因为调峰导致火电利用小时下降，但现在中短期却实实在在的提升了公司的利润。基于上述逻辑，本次对内蒙华电进行1-3个月的推荐，直接催化剂就是公司一季报业绩的高增长。
