2019年收官，公募基金一年业绩表现也已出炉，银华基金旗下明星基金经理李晓星延续了一贯优秀的表现。银河证券显示，截至2019年12月31日，李晓星所管理的、2018年12月之前成立的主动偏股型基金银华心怡、银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚，均获得了超过50%的年度收益率，其中有3只的收益率超过70%，4只基金均处于同类排名靠前。
（数据来源：银河证券；
截至时间：2019年12月31日）
回顾2019年的走势，虽然整体走势良好，但忽然的上涨和转折总是让人措手不及。新的一年到了，如何打好提前量？失而复得的3000点意味着什么？2020年大市将如何表现？核心资产是否依然会火爆？科技和消费还有没有机会？银华基金经理李晓星分享了他的观点和策略，希望为投资者拨开迷雾，更好地前行。
01
对于2020年的宏观环境和市场机会有何看法？
李晓星：2020年比较确定的一点是基金收益率应该不会比2019年更高，截止到12月25日，2019年偏股基金的平均收益率已经超过了40%，这个收益率其实已经超过了2015年，是基金投资非常好的一个年份。2020年市场的机会主要来自于赚业绩增长的钱和赚价值因子均值回归的钱，赚像2019年市场的高ROE公司生拔估值的钱将会非常困难。整体上市公司的盈利增长区间应该在5-10%之间，同时市场估值波动区间不会发生大的变化，指数具有一定的上升空间但幅度有限，市场依然会呈现出结构性的行情，好的基金管理人仍然有望提供超越市场表现的收益水平。
02
2020年会有哪些核心因素影响市场波动？2020年市场可能会存在哪些潜在风险？
李晓星：市场估值难以继续提升，但也没有大幅下降的风险：
第一，从流动性上来讲，虽然猪周期跟货币政策没有关系，但是历史上的每一次通胀都和猪周期有关，在CPI高位上行的阶段，预期流动性宽松的加速度提升，难度很大；
第二，第二从外资流入的速度来看，在11月26日MSCI上调权重后，未来将是MSCI等指数公司的观望期，在半年内，继续上调权重的概率很低。
2019年流动性大幅宽松和外资的持续流入，是市场估值提升的重要因素，目前看，在未来半年内，这两个因素边际弱化。不过，虽然流动性不会变的更加宽松，但在全球的低利率环境下，中国的利率在全球范围内已经处于较高的水平，流动性的收紧也不会发生，所以我们不认为市场的估值会有大幅下移的风险。
03
2020年更看好哪些产业、领域的机会？目前是否已经有所布局？
李晓星：我们的组合随时动态调整，如果能看到2-3年的景气度，同时业绩增速和估值相匹配，我们都会进行投资。总体来说，我们对于2020年会均衡布局，科技、消费和价值里的优质公司都会有机会。科技里面我们看好电子、传媒和新能源；消费里面我们看好白酒、家电和必选；价值里面看好银行、地产和汽车。
04
当前港股市场估值较低，从A股和港股市场来看，未来更看好哪个市场的投资机遇？
李晓星：我们更加看好港股市场的表现，因为一个上市公司的价值只取决于它未来现金流的折现，而跟它的上市地点没有关系。目前我们在港股可以找到大量收益空间较大的股票。
05
2019年以来，科技板块和消费板块涨幅明显，如何看待科技和消费板块2020年的投资机会？
李晓星：科技和消费这两个板块，阿尔法是非常显著的，我们并不认为板块性机会会有2019年这么好，但是我们只要在这两个领域里各选出10-20只有核心竞争力，估值有性价比的个股就好。
06
2019年龙头股等“核心资产”涨幅较高，未来市场还是会集中追捧这么核心资产吗？
李晓星：从发达国家的经验来看，当经济的发展从高速发展阶段进入到稳定发展阶段，各行业都会表现出龙头集中的趋势。以前一个行业要30-40家公司，之后一个行业可能就只需要3-4家，行业龙头的增速会显著快于行业，这些胜者为王的公司，就是我们平时所说的核心资产，拉长时间维度的话，这些资产是会持续跑赢指数的。
07
如何看待外资持续流入对市场风格的影响？这种流入方向及速度会持续么？
李晓星：外资的流入还会延续，在不久的将来，外资的持仓市值会超过公募基金，这个对于a股的投资方法会有深远的影响，a股的机构投资者也越来越关注现金流、护城河以及行业格局，市场已经进入了以基本面研究为主导的机构时代。2020年的流入的方向不会改变，但是可能流入的加速度会有所减慢。因为指数公司目前还没有继续上调比例的时间表，被动资金的流入可能会放缓，但随着市场对于全球经济回暖更有信心，主动资金的流入反而可能会加快。
08
能否为普通投资者2020投资给个建议？
李晓星：建议基金投资者做时间的朋友，采取定投的方式投资优质基金，享受市场的收益。
银华心怡于2018年7月5日成立，自成立以来收益率为64.01%，数据截止至2019-12-31，数据来源：银河证券。2019年上半年的净值增长率为45.33%,同期业绩基准为17.48%。（数据来源：基金定期报告）
银华中小盘于2012年6月20日成立，自成立以来收益率为：436.83%，数据截止至：2019-12-31，数据来源：银河证券。2013、2014、2015、2016、2017、2018年、2019年上半年的净值增长率依次为25.92%、34.00%、90.57%、-2.86%、27.72%、-27.58%、41.62%，同期业绩基准依次为6.54%、36.42%、31.90%、-11.66%、-1.15%、-24.58%、16.68%。（数据来源：基金定期报告）
银华盛世精选于2016年12月22日成立，自成立以来收益率为：81.03%，数据截止至：2019-12-31，数据来源：银河证券。2017、2018年、2019年上半年的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、49.41%,同期业绩基准依次为7.60%、-10.88%、13.36%。（数据来源：基金定期报告）
银华心诚于2018年3月12日成立，自成立以来收益率为14.63%，数据截止至2019-12-31，数据来源：银河证券。2019年的净值增长率为56.49%，同期业绩基准为17.48%。（数据来源：基金定期报告）
注：六获金牛基金管理公司（评奖机构：中国证券报；获奖时间：2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3）
市场有风险，投资需谨慎。过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金详情请仔细阅读基金合同、基金招募说明书。
