一、近期市场表现
复盘:上证综指上周上涨0.97%,报收2772.20点,深成指下跌0.40%,报收10109.91点,创业板指下跌0.58%,报收1903.88点。两市日均成交额6827亿元,之前一周为8296亿元,成交额较之前有所下降。周表现较好的行业为医药、食品饮料、银行、房地产。
上证综指本月下跌3.75%,报收2772.20点,深成指下跌7.93%,报收10109.91点,创业板指下跌8.09%,报收1903.88点。两市日均成交额9321亿元,上月为6953亿元,成交额较上月上升。月表现较好的行业为商贸零售、农林牧渔、医药、食品饮料。
流动性观察:上周央行公开市场操作净投放10亿。上周短端利率普遍上行,其中1天回购利率上升26.9bp至1.1%,7天回购利率上升10.26bp至1.68%;长端利率普遍下行,其中5年期国债利率下降6.34bp至2.4%,10年期国债利率下降2.25bp至2.61%。融资余额较上期减少136.08亿元,存量下降至10594.65亿元。沪股通资金净流出2.83亿元,深股通净流入8.31亿元,港股通资金净流出213.19亿元。产业资本净减持78.69亿元,其中公用事业、银行净增持较多,而传媒、电子净减持较多。
本月央行公开市场操作净投放10亿。本月短端利率普遍下行,其中1天回购利率下降21.7bp至1.1%,7天回购利率下降46.46bp至1.68%;长端利率普遍下行,其中5年期国债利率下降19.15bp至2.4%,10年期国债利率下降16.12bp至2.61%。融资余额较上期减少1062.77亿元,存量下降至10594.65亿元。沪股通资金净流出347.53亿元,深股通净流出271.94亿元,港股通资金净流出1270.02亿元。产业资本净减持367.15亿元,其中公用事业、房地产净增持较多,而医药生物、计算机净减持较多。
市场共识:近期全球流动性拐点信号已经出现,同时预计各国大规模的财政刺激将防止全球经济衰退演化成全球经济危机。中国率先控制住疫情,经济活动率先恢复,对外经济敞口相对有限,内需驱动占主导。预计4月流动性边际转暖、外资恢复流入叠加产业资本入市是底部最重要的支撑力,4月中旬一揽子政策刺激推出将形成催化,A股市场将迎来底部拐点。行业侧重上,内需驱动、需求将回暖、外资流出冲击缓解的消费板块;政策对冲的方向,如地产、基建、汽车等。
我们的观点:本次政治局会议的在财政和货币政策上都做出了明确安排。财政增量政策是提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债规模。市场估计财政赤字率水平可能会提升到3.5%~4%,专项债也会提升到3~4万亿以上,特别国债会和政策性银行等金融机构都会提供支持。当前杭州、南京等城市推出的消费券政策有望在全国推广,消费需求将进一步得到支持。未来一段时间全球抗疫仍处于艰难期,市场反弹后还可能回撤,趋势性上涨还需等海外疫情拐点及国内基本面数据重新回升。行业选择上,侧重大基建+大消费组合。
贸易战不再是核心焦点,中美贸易冲突暂缓,美方除了“无限期暂停” 原定12/15欲加征关税的措施,还将9月份当时对中国1,200亿美元商品加征的关税,从15%砍半至7.5%,在2月14日执行。美第一阶段协议正式签订,有利于营造良好的外部环境,经济保持稳定、增强企业家信心,更多精力集中在内部改革、对外开放、高质量发展等经济转型方向。
但现在特朗普宣布第一阶段协议达成后、第二阶段谈判立刻启动。很可能一二季度谈判还会继续进行下去,但是那部分涉及到中国的发展模式和经济结构问题,难度会比第一阶段大许多。美国疫情可能暂缓中美进一步贸易战的可能。
持仓结构方面,我们长期看好消费金融科技等核心资产。主题方面:关注主题行业中的央企大基建、高铁、轨道交通、水泥、建筑、建材、工业机械;酒类、食品、包装、零售等。
短期风险在于疫情在海外爆发超预期的可能性,美国、伊朗、意大利等欧洲国家新增病例上升幅度较快,需要持续关注。
二、近期市场概要
1
国内
1.财政部数据显示,1-2月全国一般公共预算收入3.5万亿元,同比下降9.9%。证券交易印花税349亿元,同比增长77.2%。
2.发改委原则同意合肥市城市轨道交通第三期建设规划,总投资798.08亿元。
3.商务部表示,下一步,将鼓励各地结合本地实际情况,出台促进新能源汽车消费、开展汽车以旧换新等措施,进一步稳定和扩大汽车消费。
4.交通运输部数据显示,1-2月,交通固定资产投资完成1709亿元,同比下降34%。
5.银保监会发布《保险资产管理产品管理暂行办法》,保险资管产品中固定收益类产品投资于债权类资产的比例不低于80%,权益类产品投资于权益类资产的比例不低于80%。
6.西北、华东等地区水泥价格因需求修复率先上涨。青海、宁夏等地区的水泥企业近期将水泥价格上调20元/吨至65元/吨,浙江台州、温州等地也将水泥价格上调10元/吨。
7.外交部、国家移民管理局发布通知:鉴于新冠肺炎疫情在全球范围快速蔓延,中方决定自2020年3月28日0时起,暂时停止外国人持目前有效来华签证和居留许可入境。
2
国际
1.二十国集团领导人应对新冠肺炎特别峰会公报显示,二十国集团将启动总价值5万亿美元的经济计划。
2.美国联邦储备委员会23日宣布将继续购买美国国债和抵押贷款支持证券以支持市场平稳运行,不设额度上限,相当于开放式的量化宽松政策。
3.美国上周首次申请失业救济人数达328.3万人,创历史新高。
4.标普预计在疫情期间实施4个月的封锁可能导致欧元区GDP下降多达10%。
5.花旗下调油价预期,预计今年布伦特原油平均价格为30美元/桶,预计到2020年第二季度平均价格为17美元/桶。
3
商品
1.COMEX黄金期货收跌0.38%,报1654美元/盎司,上周上涨11.15%。COMEX白银期货收跌0.35%,报14.63美元/盎司,上周上涨18.09%。美联储推出无限量购买计划,流动性压力缓解,资产价格普遍上涨。
2.NYMEX原油期货收跌0.76美元,跌幅为3.36%,报21.84美元/桶,上周下跌3.49%。布伦特原油期货收跌0.4美元,跌幅为1.4%,报28.25美元/桶,上周下跌2.59%。短线油价在货币政策及供应端扰动下反弹。
3.伦敦金属价格多数上涨。LME期铜上涨0.10%,报4815.00美元/吨。LME期铝下跌1.86%,报1552.50美元/吨。LME期锌上涨1.41%,报1874.00美元/吨。LME期铅上涨1.99%,报1692.00美元/吨。LME期镍上涨1.74%,报11420.00美元/吨。LME期锡上涨2.37%,报14280.00美元/吨。
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